未来的投资机会在哪？

———成长性评级最优的股票分屏

文章来源：股票估值网2019-09-18成为付费会员|欢迎免费试用

最近市场上“买Ａ股，赌国运”的论调甚嚣尘上，在当前市场环境下，且不说国运好不好的问题，就国运怎么赌这个问题，相信许多人也没搞明白。回顾过去30年的中国经济增长以及A股各轮大牛市表现，不同阶段经济增长驱动因素不同，相应的A股领涨板块也不同。上世纪90年代物资还较为匮乏，居民的消费需求刚被释放，这个阶段A股以四川长虹、青岛海尔为代表的电器、轻工业等内需板块领涨。进入2000年后，随着居民住房贷款放开，房地产成为经济增长的最主要驱动力，2005-2007年大牛市，房地产、有色、煤炭、建材、机械等地产产业成为涨幅第一梯队。2008年金融危机后，我国经济经历换挡阶段，这时期房地产仍然是经济增长主要驱动力，但消费电子、互联网等新兴产业开始崛起，因此过去10年房地产、电子、计算机等板块涨幅居前。在经过30年的高速增长后，目前我国经济体量已跃居世界第二，大多数行业已进入成熟甚至衰退阶段，例如去年汽车行业就出现了28年来的首次销量下滑，未来中国经济驱动力在哪里？该投资哪些行业？读者可以从我们《成长性评级最优的股票分屏》窥出一些端倪。

我们最新一期《成长性评级最优的股票分屏》共有98家公司，这些公司是我们股票估值网研究覆盖股票中最具成长潜力的。从行业分布来看，这98家成长最好的公司主要集中在三大板块——医药生物、电子/计算机和食品饮料，分别达到26家、20家和10家，这些行业也符合目前我国消费升级和产业升级的大趋势。不过，这些板块也是年初至今涨幅最大的板块，分别达到32.5%、57.1%和63.5%，经过前期的上涨，目前屏内大部分公司估值已处于偏高或过高的C/D点位置，估值处于合理或偏低位置B点/A点的仅剩21家，包括：恩华药业、智飞生物、信维通信等。这21家公司所处的行业仍处于上升阶段，未来市场空间巨大，目前公司业绩成长优秀，估值也相对合理，投资者可以多加关注。

例如屏中的恩华药业，公司专注于精神、麻醉药领域，是我国麻醉药三巨头之一，今年上半年公司实现营收21亿元、扣非后净利润3.2亿元，分别同比增长12.4%和23.3%，延续过往的快速增长趋势。市场担心带量采购会对公司造成负面影响，但我们认为带量采购对恩华的影响或相对有限，理由如下：

1、国内的精麻药市场还有巨大成长空间。2016年全球神经系统用药达1357亿美元，占全球药物市场规模的13.9%，而2017年我国的神经系统用药市场约300-400亿元，仅占国内药物市场规模的2%，未来精神系统用药将是国内增长最快的药物之一。

2、公司现有产品市场份额较小，带量采购未必是坏事，而新品种上市可期。公司当前的业绩增长主要来源于右美托咪定、瑞芬太尼、阿立哌唑和度洛西汀等产品放量，而公司在这些药品的市场份额较低，分别为10%、2%、1%和10%，上述药品纳入带量采购会带来降价压力，但如果公司能够中标，将能大幅提升市场份额（公立医院市场30%-50%的份额），即使不能中标，也可以冲击剩余市场份额和非医院市场。此外，目前恩华的地佐辛注射液、盐酸戊乙奎醚注射液、枸橼酸舒芬太尼注射液等新产品已进入申报生产阶段，地佐辛国内市场规模超过30亿元，扬子江独家占据，舒芬太尼国内市场规模超过15亿元，人福医药占据80%以上市场份额，公司产品上市后将打破一家独大格局，抢下一定市场的可能性较大。

恩华药业2018年的每股收益（扣非）为0.49元，对应最新收盘价12.75元/股， PE（市盈率）为26倍。公司未来成长动能依旧强劲，市场预期2019/20年每股收益为0.6元/0.7元。恩华药业过往股价大部分都在上一年每股收益的30-50倍之间移动，以现在的26倍PE来看，股价处于偏低位置，长线投资者可以保持关注。

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