铜加工毛利率低至5%

———低价竞争怪圈仍然存在

文章来源：证券时报2012-05-15成为付费会员|欢迎免费试用

股票估值网点评：由于我国铜资源紧俏，技术粗放，铜加工成为众多铜企发展的主要业务。铜加工行业位于产业链中游，连接上游冶炼和下游终端消费，其冷暖反映国内铜供需的真实状况。近年来，在中低档产品产能富余，下游需求疲软，以及成本刚性上涨的多重夹击之下，铜加工行业亏损面正在扩大，上市铜企的铜加工业务长期处于微利乃至亏损局面，也就不足为奇。铜加工产业的转型势在必行，但如何打破困局，至少在目前看来，并没有清晰路径，所以投资者在判断相关铜企的成长预期时，需要对铜加工业务的业绩贡献留出足够多的安全边际。

      记者采访得知，随着近几年大量企业涌入，铜棒、铜缆、铜管等通用产品开始陷入低价竞争怪圈，2010年以来，铜产品的产销量总体变化不大，但毛利率下滑较快，目前高精度产品的毛利率不到10%，中低档产品的平均毛利率在5%以下。

      据了解，铜加工企业由于缺乏对上游的议价能力，普遍走的是“铜价+加工费”的经营路子，原材料价格波动和行业产能利用率，决定了行业的景气程度。安徽新科新材料股份有限公司下属贸易公司负责人，用“矿企吃肉、加工喝汤”，来形容上游铜精矿和下游铜加工这两个行业的现时处境。“2009年到2011年，铜加工行业每年增加几十家企业，大量作坊式的加工企业进入这个行业并冲击市场，铜材加工费已经陷入无序竞争”。

      芜湖楚江合金铜材有限公司负责人程宏表示，铜加工大部分产品的门槛并不高，吸引了不少抱着“投机原料”心态做产品的企业进入，粗放型产品充斥市场，整个行业的产能利用率正快速下滑。

      中国有色金属加工工业协会统计数据显示，2000-2011年期间，国内铜材产量年平均增速接近19%，总产量从2000年159.7万吨快速跃升至2011年1028.15万吨，连续9年居世界第一。目前国内从事铜板带材加工的企业有300多家，年产量在1.5万吨以上的企业只有9家，产业集中度较低。

      而下游需求方面，近一年多来，家电、汽车、机械制造等消费增速放缓，铜加工行业的议价能力也快速丧失。企业大多反映，为了保销量，加工企业都是以牺牲利润来“闯关”价格战，眼下最让它们头疼的问题就是不断下滑的铜材加工费。铜产品的平均毛利率已跌到5%以下，个别企业甚至坦承逼近亏损边缘，行业现状不容乐观。

      除了铜加工费在快速下滑外，铜材行业还面临人力、能源、财务、环评等各项刚性成本快速上涨，以及流动资金紧张等难题。

      程宏告诉记者，去年这个时候，公司平均应收账款天数在7天左右，但今年这几个月回款周期拉长了一倍，“本来原料电解铜成本就高，对流动资金占用大，现在资金链更加紧张”。程宏认为，如果明年各项成本还是按照目前的增速，“肯定有一批企业要出局”。

归档文章/报告：