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科创板能带来新一轮的狂欢吗?

———成长最快的中小盘股

文章来源:股票估值网 研究部2019-07-10成为付费会员|欢迎免费试用

      7月22日科创板将迎来开板,25家首发公司正陆续完成申购,科创板被称为中国资本市场改革的“试验田”,那么科创板能带来A股的狂欢吗?

      历史不会简单的重演,但我们可以从历史中总结经验,2009年10月创业板开市,但并没有高光表现,而是迎来持续三年的熊市,创业板在2012年12月创下最低的585点,较初始的1000点下跌41.5%,同期深证成指也下跌了24.1%。当前形势下的科创板与2009年的创业板有诸多相似之处,包括:1、宏观经济都面临下滑压力;2、市场增量资金本就不多,而存量资金又面临新板的引流;3、上市公司估值普遍偏高,目前已完成申购的18家科创板公司平均市盈率达61.7倍,而创业板首批上市的28家公司平均市盈率为56.7倍。

      此外,目前股市还受中美贸易战等外部因素扰动,期待科创板能激活整个市场恐怕不太现实。不过,对价值投资者而言,重要的不是多一个科创板还是少一个科创板,而是找到那些优秀且便宜的股票,目前市场上便宜的股票正逐渐增加,例如我们本期分屏中不少个股都很便宜。

      我们中股投资研究公司/股票估值网会定期更新《成长最快的中小盘股》分屏,屏中覆盖的是中小盘股中成长最优秀的公司,这些公司的基本面良好,成长性评级均为五星。入选成长性五星的公司必须主业明确,成长逻辑清晰,至少在过去3/5年里盈利都能保持不低于20%的年复合增长,并且预期未来的8-12个季度里仍能持续下去。《成长最快的中小盘股》分屏同时还提供估值参考指标,根据一家公司盈利的成长性,我们可计算出它目前的合理买入价位和预期目前价位区间。然后将目前股价与合理买入价对比,我们可以看到目前的股价是处于高估还是低估状态。

       最新一期《成长最快的中小盘股》共有22家公司,其中估值处于偏高和过高C/D点位置的公司仅有5家,处于偏低和合理位置A/B点的公司有17家。这17家公司主营业务清晰,未来业绩成长确定性较强,目前估值也相对便宜,将它们加入你的关注名单,未来或有不错布局机会。例如屏中的恩华药业,公司专注于精神、麻醉药市场,是我国麻醉药三巨头之一,近5年营收保持12%复合增长,净利润(扣非)复合增长率达23%,在我们的评级体系中,公司的成长性评级是最好的5星。

       目前市场担心带量采购会对恩华药业造成冲击,但我们认为带量采购对恩华的影响或相对有限。原因包括:1、国内的精麻药市场还有巨大空间。2016年全球神经系统用药达1357亿美元,占全球药物市场规模的13.9%,仅次于肿瘤用药和消化系统用药,而2017年我国的神经系统用药市场约300-400亿元,仅占国内药物市场规模的2%。2、公司的产品市场份额较小,带量采购未必是坏事。公司当前的业绩成长主要来源于右美托咪定、瑞芬太尼、阿立哌唑和度洛西汀等产品放量,而公司在这些药品的市场份额较低,仅分别为10%、2%、1%和10%,上述药品纳入带量采购会带来降价压力,但如果公司能够中标,将能大幅提升市场份额(公立医院市场30%-50%的份额),即使不能中标,也可以冲击剩余市场份额和非医院市场。

       恩华药业2018年的每股收益(扣非)为0.49元,对应最新收盘价11.3元/股, PE(市盈率)为23倍。公司未来成长动能依旧强劲,市场预期2019/20年每股收益为0.59元/0.67元。恩华药业过往股价大部分都在上一年每股收益的30-50倍之间移动,以现在的23倍PE来看,股价处于偏低位置,或值得关注。

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