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汽车板块还有哪些机会?

———市净率最低的股票分屏

文章来源:股票估值网 周少鹏2015-09-22成为付费会员|欢迎免费试用

      按9月21日的最新股价计算,本屏覆盖了我们所研究的公司中市净率排名靠后的50只股票。

      本期分屏中,50只个股的平均市盈率仅有15.5倍,市净率更是低至1.62倍,但预期未来三年最低回报率却高达42.4%。按行业划分,50只个股共分布于20个行业,其中涵盖股票数量最多的三个行业分别为汽车,银行以及公用事业。值得注意的是,汽车板块涵盖的个股数量多达11只,远高于第二名的银行板块,占我们所研究覆盖的汽车股数量的58%,自今年1月中旬以来,汽车板块长期占据着本屏股票数量排行榜第一的位置。一般而言,单一个股PB值过低是有原因的,要么是由于公司的经营环境发生变化、前景黯淡或者财务不稳定,要么是短暂受市值大小、市场情绪等系列外部因素的影响,但像汽车板块这样市净率长期、大面积过低的现象着实令人惊叹。然而在惊叹之余,其原因也是有迹可循:受国内经济增速放缓、汽车市场趋于饱和以及政策限购等因素的影响,汽车行业正处于长期高速增长后的拐点位置。

      过去15年国内汽车销量年复合增速高达19.3%,但进入2015年以来行业销量持续下滑。数据显示,2015年8月国内汽车产销量分别为156.9万辆和166.4万辆,较上年同期分别下降8.4%和3%,同比增速已连续四个月出现下滑。与此同时,前八个月累计产销量分别为1518万辆和1501万辆,同样低于上年同期水平。根据中汽协的预测,2015年行业甚至将面临负增长的尴尬局面。

      伴随行业增速的放缓,整车企业的经营状况也急转之下。今年上半年,22家上市整车企业中有11家的营收增速不及5%,8家净利润同比出现下滑,整体毛利率下降至13%。面对如此惨不忍睹的经营数据,汽车股遭投资者抛售也是情理之中的事。但我们也认为,即使再大的风暴也会驶出船只,再差的行业也会有优秀个股出现,未来汽车板块将呈现危机与机会并存的格局,而其中的机会或将来自于以下三个方面:一是依附于下游优秀大客户的零部件供应商,比如受益于下游客户上海大众及上海通用新车密集投放的宁波华翔,以及积极拓展海外市场的福耀玻璃;二是涉足SUV、新能源汽车等新兴领域的整车厂商,如长安汽车;再者是具备国企改革红利的个股,如一汽集团的整体上市承诺。

      在本期11只汽车板块个股中,福耀玻璃长安汽车以及宁波华翔均属于上述细分板块,市场一致预期未来三年净利润的年复合增速将分别达到10%、24%和26%,未来成长依旧稳健,因此我们给予上述个股的成长性评级为最好的1号,其当前股价也处于诱人的A点B点位置;而上汽集团一汽富维等6只个股虽然各有看点,但未来的财务状况受行业因素影响或有波动,因此其成长性评级为次好的2号,除一汽富维处于接近未来目标价(C点)外,剩余的5只个股均在合理估值甚至偏低的A-B点位置,整体而言板块估值较为合理。

      另外,本屏还有15只近期股价表现较差但基本面优秀的个股,在本站的成长性评级为1号。结合JW4点估值体系,处于超额利润买入区(A点)位置的有9只,包括唐山港荣盛发展长青股份等,而处于合理估值区域(B点)有6只,分别为白云机场中天科技中国平安上海医药太阳纸业以及特变电工,目前它们的股价未能充分反映当前价值及未来的成长性,值得投资者重点关注。

      其中,中国平安是我们颇为看好的价值股之一。不过今年以来,公司在业绩仍然维持60%以上高速增长的背景下,股价不涨反跌累计下跌了近20个百分点,究其原因主要在于公司体量较大,股价较高所致。为此,上半年公司发力市值管理,相继发布了未来三年股东回报计划、推出10转10派5的高分红方案,同时实施了员工持股计划,但收效甚微。不过我们认为,公司是目前A股市场少有的大蓝筹绩优价值股,也是互联网+最大的概念股,业绩长期增长趋势不变。目前公司每股净资产18.12元,内含价值却高达5294.08亿元,折合每股内含价值将近29元,这并不包括互联网金融以及日后销售新业务的价值(旗下陆金所平台估值已超百亿美金),从这点看,不考虑未来成长带来的估值重估,单公司目前30元的价位已明显低于其当前内在价值,值得中长线投资者留意。

      表1:入选本屏的股票数量排名前十的行业及部分估值指标
行业名称
数量
平均PB
平均PE
平均PS
平均回报I
汽车
11
1.7
13.39
1.21
46.36%
银行
5
1.03
6
-
55%
公用事业
4
1.78
12.53
1.43
26.25%
房地产
4
1.65
10.05
1.32
37.5%
非银金融
3
1.68
9.53
4.84
75%
建筑装饰
3
1.73
20.09
0.67
66.6%
化工
2
1.37
15.86
1.35
50%
采掘
2
1.95
17.48
2.23
12.5%
通信
2
1.71
29.69
1.05
12.5%
医药生物
1
1.75
19.26
0.54
10%

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