28只PE不超过10倍的优质股

      按9月28日的最新股价计算。本期“市盈率最低的股票分屏”共有50只股票。 

      总的来看，本期入选的行业和相关股票变动较大。其中，房地产股较上期增加3只，总数达到12只，本期排名第二。新增加的3只地产股分别是福星股份、保利地产和滨江集团，在黑石撤资中国房地产、银监会整顿房地产信托等消息的影响下，过去1周的股价分别下跌13%、13%和14%，目前PE（注1）均不到10倍。福星股份和保利地产的成长动能排名均为1，滨江集团略低为2。 

      关于市场正在热议的“负债、存货、房价”等关键词，我们的观点是：房企负债与存货已经齐破万亿。上半年，A股上市房企整体负债总额达到1.09万亿元，同比上涨41.29%，同时总存货较一季度增长，突破万亿元大关，达1.07万亿元，为近4年来最高水平。与存货显著持续增长相伴的是销量的下滑和周转率的降低。据中国指数研究院统计，5月2日-8日35座被监测的城市中，25座城市商品房成交量环比下跌，其中，13座城市成交量环比跌幅在30%以上，徐州、昆明、三亚、温州的跌幅逾50%。在高库存、销售速度放缓的情况下，降价是为数不多的选择，但从目前负债依旧持续增加的情况来看，多数房企似乎还想再抗一抗。 

      另外，上期数量排名第三的交运设备行业在本期仅有4只股票入选，与建筑建材并列第四。减少的3只股票分别是宇通客车、江铃汽车和一汽富维，主要原因是此前的股价调整已经较为充分，过去1周的跌幅较小，分别仅为1%、2%和4%，小于本期50只股票过去1周6%的平均跌幅，当前PE略高于本期10倍的“最高入选门槛”。 

      从估值分布来看，本周分屏与上周变化不大，屏内股票依旧均有较大的估值优势。除了成长动能和安全稳定排名均为3的中信证券处于JW4点中估值合理的B点位置外，其他49只股票均处于更为诱人的A点位置。其中，“双1”（成长动能和安全稳定排名均为1）类股票有28只，较上周减少2只。 

      从成长性来看，滨江集团、海螺水泥、荣盛发展和中联重科是仅有的四只未来三年的净利润年复合增长率超过40%的股票，除滨江集团的成长性略低外，后三者的成长动能和安全稳定性均为1。其中，海螺水泥股价伴随7月份以来下跌的水泥价格而大幅下挫，过去6周的跌幅28%，目前PE仅为7倍。我们认为，当前的紧缩政策虽对水泥需求有所抑制，但“十二五”期间我国固定资产投资增速仍将保持在20%以上，“投资驱动型”的经济增长动力会减弱，但不会衰竭；同时在国家淘汰落后产能和限制新增产能，水泥固定资产投资负增长的背景下，水泥的供给有望得到有效控制，水泥的供需关系将会持续改善，未来2-3年仍将保持相对繁荣。海螺水泥拥有熟料产能1.5亿吨左右，居亚洲第一，占华东地区40%的市场份额，作为全国水泥行业的龙头企业，无论从规模优势、管理优势、技术优势还是成本优势，都遥遥领先于其他企业。目前股价处于相当同理想的中长期投资买入价位。

表：入选股票数量排名前十的行业及部分估值指标

行业名称	数量	平均PE	平均PB	平均PS	平均回报Ⅰ
银行	14	7.1	1.3（注2）	2.7（注3）	170%（注4）
房地产	12	8.6	1.6	1.4	179%
交通运输	7	8.5	1.4	2.5	145%
建筑建材	4	8.8	1.7	0.9	179%
交运设备	4	9.0	2.2	0.5	153%
钢铁	3	9.4	1.5	0.4	137%
化工	1	7.7	1.32	0.27	153%
商业贸易	1	7.4	2.4	0.2	216%
券商	1	9.3	1.7	N/A	26%
机械设备	1	9.2	2.3	1.6	212%

注1：市盈率（PE）：每股股价/最近过去2个季度已知的每股盈利之和+未来两个季度预测的每股盈之和。  
注2：市净率（PB）：每股股价与每股净资产的比率。     
注3：市销率（PS）：每股股价与每股销售收入之比。 
注4：回报Ⅰ：表示“最新股价”与“预期高低股价平均值”之间的回报。

 

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