利空来袭，割仓出局？

———13周表现最差的股票分屏

文章来源：股票估值网周少鹏2015-06-16成为付费会员|欢迎免费试用

      按6月15日最新的股价计算，本屏覆盖了我们所研究的公司中过往13周股价表现最差的50只个股。

      本周A股将迎来近7年最大的IPO，市场普遍预计冻结资金将达到7万亿元，资金面压力不容小觑，与此同时，新两融管理办法征求意见已经出台以及场外配资的排查，充分显示出监管层主动降低杠杆，降低风险的意图。多重利空压制下，周一两市开盘后便一路震荡下行，全天沪指收于5062点，跌幅2%，深成指收于17702点，跌幅2.19%。周二大盘依然延续单边下滑的趋势，截至收盘，上证指数下跌3.47%至4887点，深成指下跌2.99%至17075点，板块全线尽没，跌停个股多达124只。

      在多重利空来袭的压力之下，割仓出局会是很多人的下意识选择。但这样的选择是否合理？笔者认为，在计划卖出股票之前，投资者不妨先搞清楚几个问题。首先下跌的因素是否长期不可逆？上述诱发市场下行的事件显然并非长期存在的负面因素，牛市向上趋势依旧未改。其次明白自己的投资风格是什么？A股市场中充斥大量虚假的信息，同时也有着巨大的诱惑，多数投资者对虚假信息缺乏辨别能力，而对小道消息却颇为迷信，投资风格变化无常。假如你实践的价值投资策略，认定了远方的山峰，又何必惧怕眼前的小山坡。再者，卖出理由是否充分，一名成熟的投资者，在每次卖出股票前，都要问问自己当前是否需要用到资金、是否会有更好的投资或者是否达到自己的目标价位？最后也是最重要的一点，是否有能力克服人性的弱点。无论是短线投机者还是长线价值投资者，都可以通过不断的学习和实践获得成功，可是为什么现实中出名的投资大师总是寥寥无几。原因在于方法论、技巧可以学，但投资人的心性却难以复制，总结巴菲特投资精华的人不在少数，但真正能像他一样耐心持有一个股票数十年的人却很少。市场的调整过程是一个煎熬人心的过程，没有人清楚下一次回升是何时，若你无法忍受，选择出局或是最佳选择。不过，成功的投资者一定是具备杰出心理素质的人。

      综合来看，本期分屏中50只个股的平均市盈率为30.24倍，过往13周股价平均上涨23%，大幅低于同期沪深300（+44.32%）的表现。分板块看，汽车、医药生物和银行涵盖个股数量分列前三名，分别有11只、6只和5只，其中汽车和银行板块过往13周股价整体涨幅仅有16%和17%。就个股而言，长城汽车的跌幅最深，达到5%，是本屏中唯一一只下跌的股票，表现不佳的原因主要是汽车行业整体增速在持续放缓，以及公司近两年无新车型上市导致销量出现下滑，市场对其前景的担忧。目前公司处于产品高端化战略的转型期，新款H8以及H6-Couplec的上市将捍卫公司SUV王者地位，5月H8销售1046辆，而H6销售约3万辆（YOY+23%），销量表现尚佳，投资者不妨耐下心来，静待新车型销量释放。从成长性的角度看，50只个股中有29只成长性评级为最优的1号个股，其中兼具安全性的有8只，分别是中国平安、华域汽车、福耀玻璃、天士力、信立泰、歌尔声学、东华软件和瀚蓝环境，若结合JW4点估值体系，仅有福耀玻璃和歌尔声学处于合理买入区（B点）位置。

      其中，歌尔声学原是一家传统声学器件代工企业。随着精密制造技术的成熟以及产品的持续研发，公司已从微型电声元器件制造和销售的单一业务企业，成长成为业务涵盖微型电声元器件和消费类产品的声学整体解决方案提供商。凭借研发实力和精湛的工艺水平，公司赢得了包括苹果、三星、索尼、思科、LG等在内的优质客户资源。通过牢牢抓住大客户的订单，不断提高产品在大客户中的占有率并将新产品渗透至大客户是过去业绩快速增长的重要因素。从2005-2013年公司的营收由1.03亿元增长至100.49亿元，年复合增速达77%，净利润由0.14亿元增长至12.69亿元，年复合增长率高达75%。2014年公司业绩依旧保持高速增长态势，实现营收同比增长26.37%至126.99亿元，扣非后净利润同比增长25.31%至15.9亿元，连续18个季度保持营收和盈利同比正增长，表明成长动能依旧充沛。

      展望未来，公司的成长逻辑还是比较清晰，主要来自以下方面：1）背靠优质客户资源。公司的收入增量主要来自苹果、三星、索尼和华为，收入占比从11年60%提升至14年90%，而其中又以苹果的收入贡最高。随着iwatch的放量，预计2015年来自苹果的增量收入将超过40亿元。2）进军汽车电子。14年收购的丹拿是全球前十二大音响品牌之一，为公司打开国际市场及汽车音响领域的到来。3）布局智能穿戴领域。公司的制冷穿戴主要集中在虚拟现实、传感器及生物识别技术上。目前虚拟现实业务收入主要来自facebook以及索尼的代工产品，年收入约为16-20亿元；此外，拓展中的MEMS传感器也将成为下一步切入可穿戴式设备的利器。4）游戏机组件业务有望大幅增长。自2005年Xbox360正式发布以来，三大家用主机（微软、索尼以及任天堂）已有很长时间没有进行大规模升级，去年PS4和XBOX ONE两款的家用主机11月相继推出，出货量已有明显回升。

      我们曾在4月16号的财富通讯中推荐过歌尔声学，截至6月15日，公司股价累计上涨24%，基本与同期上证指数的表现同步。目前公司的股价仍处于B点（合理买入）位置，相对于未来三年30%的年复合增长率，股价仍有进一步的上涨空间，可重点关注。

      表：入选股票数量排名前十的行业及部分估值指标

行业名称	公司数量	过往13周涨幅	PE	PEG	PB	PS
汽车	11	16%	18.71	0.85	3.05	1.83
医药生物	6	28%	38.67	1.58	10.11	10.58
银行	5	17%	7.93	1.55	1.37	-
房地产	3	21%	18.42	0.98	2.21	2.35
化工	3	22%	32.51	4.26	5.51	3.12
计算机	3	22%	45.13	1.53	11.73	27.2
电子	2	30%	33.84	1.64	6.61	5.87
机械设备	2	18%	81.78	5.94	5.81	7.14
食品饮料	2	28%	30.49	2.39	5.65	2.21
公用事业	2	32%	46.85	2.15	4.23	4.78