创业板风险加大，关注医药板块的投资机会

        2015年以来，沪指在3050点至3400点区间振荡，创业板指数却从年初最低的1429点涨至昨日最高的2004点，最大涨幅约40%，走出独行的上涨行情。我们认为创业板整体出现较大幅度的上涨，有市场风格切换方面的因素在影响，但最根本原因仍是整体业绩的成长优异。随着上市公司的2014年业绩快报陆续发布，创业板频传捷报，整体业绩实现较快增长。据最新统计数据，创业板421家公司中有近70%净利润实现同比增长，增长公司所占比例较2013年上升10个百分点，平均净利润同比增长22.71%，增速创近三年的新高。正是在这种背景下，创业板指数上演了持续攀升行情，靓丽业绩成为主要驱动力。

       目前创业板的平均市盈率已超过80倍，与2007年市场大跌前的市盈率相当，加上昨日创业板指数冲高回落时，成交量急剧放大并创出历史新高，亦表明市场分歧加大，后续的走势存在较大的不确定性。综合考虑新股发行节奏加快、注册制推进和监管风险等多方面因素，我们认为以创业板为代表的中小盘股面临的调整压力正在逐渐加大，建议投资者注意控制自已的仓位和风险。在主板市场震荡不息，中小盘股风险加大的背景下，以医药股、公用事业为代表的弱周期性板块或将获得更好的表现机会，特别是防御性良好的医药股，从过往行情来看，在大市走弱时，其往往容易走强，可重点关注。

       从本期成长最快的中小盘股票分屏可以看到，医药板块的入选公司最多，共有15家，占总数的23%。从成长性来看，除了丽珠集团成长性相对较弱，预期未来三年净利润复合增速在15%左右外，其余14家公司预期未来三年净利润复合增速均不低于20%，其中和佳股份、达安基因、恒康医疗和迪安诊断4家公司预期未来三年净利润增速超过43%，可见屏内医药股的成长性突出。其中，和佳股份预期未来三年净利润复合增速达52%，是屏内成长性最好的公司，股价亦处于JW4图中的B点位置即估值合理区间，后续估值存较大的上移空间，目前仍是不错的介入时机。不过，屏内医药公司整体成长性优异，但在过去一年里，仅有达安基因、嘉事堂、瑞康医药和迪安诊断4家公司股价上涨的幅度超过大盘，而丽珠集团、国药一致、和佳股份的上涨幅度均不足10%，康缘药业和新华医疗更是分别下跌1%和16%，所以我们认为，随着反腐、招投标等行业负面因素逐渐被消化，成长确定性和稳定性相对较高的医药板块后续或仍存在补涨的需求，有意配置的投资者不妨在前面这些优质优价的医药股当中做进一步挑选。

       其中，康缘药业是屏内仅剩三家“1+A”（成长性评级为最优的1+目前估值偏低）公司中的一家，目前股价处于合理估值买入价之下，稳健型投资者可以将其纳入自已的长期关注股票池。康缘药业是一家主营中药制药工业的企业，目前已形成了妇科、骨科、抗感染、心脑血管和抗肿瘤五大药物系列，胶囊、口服液、颗粒剂冲剂、片丸剂和注射液五大剂型。过去10年公司营收年复合增长率为20%，扣非后净利润年复合增长达到22%，增长颇为稳健。今年前三季度公司实现营业收入18.84亿元，同比增长15.04%，实现扣非后净利润2.44亿元，同比增长21.8%，业绩略微低于我们此前预期，主要是主产品热毒宁（可用于登革热、流感以及手足口病等疾病）三季度发货量低于市场需求增速所致。前三季度热毒宁累计销售接近10亿元，市场普遍预计该产品的市场容量为30亿元，长期来看该产品的生命周期还很长。另外，公司2014年主推的银杏二萜内酯注射液已开始全国推广，目前已进入山西、济南等地医保，其他各省招标及价格备案也正稳步推进中。预计该产品全国市场容量在20亿元左右，将成为公司中长期成长的主动力。除此之外，2015年上半年公司还有8到10个新产品将推向市场，未来业绩有望迎来多点开花。

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