业绩超预期的顺鑫农业有望保持快速增长

      上周六我们研究部更新的个股研究报告（2014年6-3期）包括17个行业，43家公司（点击查看名单）。 

      在这48家公司中，成长性评级为1号的公司，共有15家，其中有3家是新晋的。这些新晋的公司分别是：农林牧渔的顺鑫农业(白酒业务增长迅速，成功定增募资扩产白酒产能，未来快速增长或可持续)，轻工制造的东港股份(公司是电子发票行业准则的制定者，龙头地位优势明显；近期持续在智能卡业务方面持续中标大项目，而国内金融IC卡市场需求即将进入爆发期，公司有望率先受益)和劲嘉股份(业绩将持续受益于毛利率以及投资收益的提升，与全球电子烟巨头合元集团合作进军国内电子烟市场，则有望成为未来新的利润增长极)。 

      其中，顺鑫农业主营农产品深加工（包括白酒、种猪、屠宰等）和房地产业务，2013年白酒、屠宰和建筑业各占主营业务收入的41.27%、32.80%和13.9%。公司所属分公司牛栏山酒厂是北京地区保持自主酿造规模最大的白酒企业，鹏程食品分公司是北京地区最大的安全猪肉生产基地，拥有年屠宰300万头的自动化生猪屠宰线和5万吨熟食生产线，冷鲜肉在北京市场占有率超过40%。 

      白酒业务规模扩大和地产业务释放业绩，推动公司今年1季度扣除非经常性损益后的净利润同比增长75%，超出此前市场预期。公司主营的中低端白酒主要定位于10-50元，该细分市场是名酒企业很少参入竞争的，受三公控费影响很小。特别是30元以下的市场，全国年总需求量达到650万吨，基本缺乏名酒真正进行重点投入和竞争。近年低端大众消费升级趋势非常显著，而牛栏山在15-30元价位性价比突出，其品牌和品质都具有很强的竞争力，整个低端酒的升级造就了牛栏山在低端市场的逆势增长。尤其是近日公司以13.2元的增发价格募资17亿元，超过8成投向白酒业务，有望推动公司未来业绩保持快速增长。以接近增发价格的最新股价计算，公司PE为17倍，处于历史低位水平，PEG不足0.5，估值优势明显，投资者不妨多加关注。 

      另外，成长性评级从1号下调的公司也有2家，分别是：机械设备的巨轮股份(募投项目不达预期，增速明显放缓)，医药生物的华润三九(重组再度流产，成长放缓，OTC业务今年增速或将回落至个位数)。从目前的情况来看，它们所在的行业景气出现下行趋势，成长动能有明显不确定性甚至衰退迹象，所以我们将它们的成长性评级由此前的1下调至目前的2。 

      从全部公司的估值评级来看，本期公司的股价在估值评级中处于估值偏低区域（A点）的有12家，估值合理区域（B点）的公司有20家，估值偏高（C点）和过高（D点）的公司分别有9家和2家，近八成公司目前股价是合理甚至偏低的，尤其是前面说过的15家成长性评级最优的1号公司，除了江铃汽车、江淮汽车和北纬通信以外，其他12家公司目前股价均处于估值诱人区域（估值评级为A或B），是值得重点看看的优质优价股。 

      在股价低于内在价值的12家A点公司里面，成长性评级为1-2的公司有9家，除了苏泊尔和华润三九的成长性较低之外，市场预期省广股份、利源精制、上海机电等在内的其他7家公司，未来两三年的盈利年复合增长均在20%以上，成长动能颇为充沛，投资者亦不妨多放些注意力。 

      有关上述公司的具体合理买入价和目标价位区间，请查看本期分类指引或各公司的最新一期个股报告。

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