逆回购全线狂飙解码：六股齐发吸金2000亿

去年6月底，因短期流动性趋紧而造成银行间市场震荡，至今仍令人心存余悸。年中时刻再度来临，相似的资金面紧张局面却在交易所市场率先爆发。

6月18日，交易所国债逆回购多个短期品种均呈现不同程度的暴涨，如GC001当日报收价为15.360，涨幅达484.03%，而盘中最高上涨至26，涨幅最高达888.59%。

与去年银行间同业业务的期限错配所导致的震荡不同，今年的同一时刻，IPO新股申购正在成为市场中新的吸金“神器”。

由于新一轮改革规定新股申购机构家数不再设上限，因此入围此轮新股有效申购的机构也远多于以往，这被认为是造成短期资金需求抬升的原因之一。

本周共有6只新股开展申购，有市场人士预计，因本轮新股申购而被锁定的短期资金或近2000亿元。

不过，令人放心的是，北京一位业内人士认为，交易所短期资金的紧张局面，或暂不会向银行间市场传递。

其指出，由于监管机构对去年造成钱荒的同业错配等乱象已进行治理，并于近期开展了一系列定向降准等宽松活动，虽然打新会对短期资金造成挤占，但去年那样的“钱荒”再现的可能性不大。

“锁资效应”促短期回购暴涨

时隔一年，银行间市场短期资金价格飞涨的局面，似乎正在交易所的国债逆回购品种上重演。

6月18日，国债逆回购1至3天（GC001-GC003）期限品种涨幅均超过100%，分别达484.03%、379.35%以及144.91%；而4、7天期价格也分别上涨58.23%和62.58%。业内人士称，此轮新股申购有效申购机构及其相关资金的增多所致的融资压力，是短期资金成本走高的导火索。

“这次入围有效申购的机构数量比之前更多，市场上短期资金需求相应抬升了。”北京一家券商资金交易人士指出，“新股申购这些天的资金肯定要比往常紧张。”

这一切与今年3月份《证券发行与承销管理办法》的修改直接相关，该办法规定“公开发行股票数量在4亿股（含）以下的，有效报价投资者的数量不少于10家；公开发行股票数量在4亿股以上的，有效报价投资者的数量不少于20家”，此前的上限规定悄然消失。

若以发行价计算，于6月18日、19日开展申购的飞天诚信、联明股份、龙大肉食、雪浪环境、依顿电子，其有效申购资金合计或达1593.20亿元。

同时，另一家沪市公司莎普爱思将在本周五启动发行，业内人士据此预计，本周参与打新的资金或达2000亿元左右。

“如果入围机构全力参与，这周新股申购差不多要占用市场约2000亿的资金。”前述交易人士指出，“这个规模是之前没想到的，快和定向降准释放的流动性差不多了。”

而在诸多机构密集参与申购的情况下，亦有拟上市公司取消了原定于本周的发行计划，选择推迟申购。

6月18日，北特科技公告称将原定于本周四进行的申购推迟到7月10日，目前发行价已确定为7.01元/股。

此外，一心堂、今世缘及富邦股份宣布，将分别在下周一、周二展开申购。而更多新股申购窗口的来临，以及新股上市后财富效应的显露，或将导致未来资金面的进一步从紧。

“钱荒”难再现

交易所资金的短期紧张是否会向银行间市场蔓延？这个问号在银行间市场“钱荒”周年关口，显得颇为敏感。

事实上，上海银行间同业拆放利率（Shibor）显示短期银行间资金价格已呈上涨趋势。

6月18日，Shibor O/N、1W、2W以及1M等短期限价格出现不同程度上涨，分别为2.64%、3.07%、4.51%以及4.97%，其中以2W期限价格上涨最明显，上浮达94.30个BP。不过，该价格同去年“钱荒”时相比，仍属“小巫见大巫”。

有业内人士指出，虽然新股申购将对交易所短期资金构成收紧，但其对银行间市场的流动性影响“仍然有限”。

“打新机构更多偏好权益类投资，但银行更多的投资非标和债券，是两种偏好，并不构成冲突。”民生银行一位资金交易人士指出，“打新机构更多的也是在交易所作回购融资，走同业拆借的部分和银行间体量相比，影响也并不大。”

无独有偶，监管层面也在释放“钱荒不再来”的信号。

5月底，银监会有关负责人就表示，从目前资金运行情况和各项数据来看，今年不会重蹈去年6月份的“钱荒”。“目前银监会已经通过对同业业务的治理，强化各家商业银行对流动性的管理，未来一段时期不会出现去年那样的情况。”

“去年6月有点像囚徒困境，大家都希望对方或央行放水，加上有些机构囤积资金抓这个机会套利，整个资金价格就上去了。”一家公募基金固收研究员表示，“今年大家都有准备，也不会再冒险了。”

值得一提的是，部分银行也在通过抢发期限跨越6月末的理财产品，来对可能到来的资金紧张进行“替补”。

据同花顺iFinD数据显示，5月份银行发行期限为1-3个月，即期限跨过6月末的理财产品发行数量占比高达44.21%，比4月份的36.64%高出 7.57个百分点。而在发行数量（按销售起始日计算）上，5月份理财产品发行数量为5359只，较4月份亦增多16.68%。

“因为要到季末，短期资金（价格）可能还会再升一点，但最后应该不至于到去年钱荒的那种程度。”前述民生银行人士坦言。

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