8家中资行H股全部折价 民生银行高达七成
股票估值网点评:
总体来看,文中透露出两点信息。一是估值方面,6家中资银行集体对于H股的溢价反映出AH股目前整体的溢价情况。昨日收盘AH溢价指数达112.39,意味着大体上A股较H股有12%的溢价。结合目前不佳的宏观经济环境,A股有进一步下挫的可能。二是民生为代表的股份制银行溢价率远高于国有大行,可能是出于对于同业监管的担忧。上半年如新的《商业银行资本管理办法(试行)》、《关于下发关于商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》(8号文)等文件内条款均加大了对于同业业务的监管力度,使得同业资产占比较高的股份制银行股价下挫幅度较大。
总体来看,文中透露出两点信息。一是估值方面,6家中资银行集体对于H股的溢价反映出AH股目前整体的溢价情况。昨日收盘AH溢价指数达112.39,意味着大体上A股较H股有12%的溢价。结合目前不佳的宏观经济环境,A股有进一步下挫的可能。二是民生为代表的股份制银行溢价率远高于国有大行,可能是出于对于同业监管的担忧。上半年如新的《商业银行资本管理办法(试行)》、《关于下发关于商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》(8号文)等文件内条款均加大了对于同业业务的监管力度,使得同业资产占比较高的股份制银行股价下挫幅度较大。
半年前一度呈现的6家中资银行股集体H股溢价的局面还恍如昨日,如今现实却早已物是人非了。
截至昨日收盘,8家AH两地上市的中资银行股全部遭遇H股折价(已计算汇率因素),折价率最低的农业银行折价2.3%,而折价率最高的民生银行,其港股股价已经跌至不足A股股价的七成,而且银行股H股全部盘折价还是在A股6月份集体连续大幅下跌的“相对运动”中出现的。从H股折价率排名和幅度的变化明显可以看出,港股市场目前对四大行相对认可,而对于经营模式比较激进的股份制银行则比较谨慎。
8家银行H股无一溢价
数据显示,截至昨日收盘,8家沪港两地上市的银行股中,H/A最高的是农业银行,但其也由上半年长期持续的H股溢价变为H股折价,折价率为2.3%;其后分别为:建设银行折价4.3%、工商银行折价4.9%、交通银行折价6.3%、中国银行折价8.3%。此外,招商银行折价率为10.3%,中信银行为24.3%,民生银行为31.4%。
与之形成对比的是,截至1月21日收盘,8家沪港两地上市的银行股中,有6家出现了H股相对于A股溢价,其中,农业银行更是凭借逾18.3%的溢价成为H/A溢价冠军。排在其后的分别是建设银行溢价16.1%、工商银行溢价13%、招商银行溢价10.2%、交通银行溢价3.2%、中国银行溢价2.6%。其中,中国银行在去年曾一直处于H/A明显折价状态。
对大行认可度相对高
具有全球视野的港股市场投资者,对于几家国有大行的青睐并非全无来由。
“一方面可能是受到汇金第五轮增持四大行的鼓励,汇金的持股成本也等于是他们的安全垫;另一方面国有大行的业务发展比较稳健,受经济下滑影响较小,在今后一段时间内安全边际也更高。”资深市场人士表示。
公告显示,截至6月13日收盘,中央汇金持有1239.997亿股工商银行股权,占总股本比例的35.465%;持有1306.95亿股农业银行股权,占总股本比例的40.24%;持有1430.83亿股建设银行股权,占总股本比例的57.23%;持有1890.85亿股中国银行股权,占总股本比例的67.737%。
事实上,汇金对几大国有银行的增持已经进行至第五轮。2008年9月24日,汇金在其官网上公告称,已于9月19日起在二级市场自主购入工、中、建三行股票,并将继续进行相关市场操作,开启了汇金首轮增持国有大行股票的序幕。从2008年至今,汇金的增持力度有高有低,但是在银行股集体破净的情况下,还是坚持屡次出手托市,可以说“既有功劳也有苦劳”。
股份制银行失宠
事实上,包括史玉柱在内的内地民营企业家和私募界大佬近期纷纷增持,力挺民生银行H股,但仍未能阻挡其估值的大幅下跌局面。
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