破了155:1后，日币的新防线在哪里？

如果不出意外，日币兑美元在本周就可能突破155:1。日本央行的新防线在哪里？市场正在考验日本政府对干预的认知程度。

我觉得日本政府动手干预、或说认真干预的可能不大，因为即或干预，成功的机会也极小。

美元对日币大幅升值或许有多个原因，但最主要的动力是来自“日美利差”。目前美日的短期利率分别是5.23%对0.26%，相差近五个百分点（见下图）。而两国的长期率分别为4.6%对0.72%，也相差近四个点。

美日两国的的货币质量底色相近，安全性和流通性基本一致，对于这二个可以自由兑换的货币的持有者和市场上的投机者来讲，面对如此大的利差，越来越多的人不愿错过这个历史上难得的机会——卖出日币换成美元。这就是美元不断升值的根本原因。

若要这两个货币的汇率往回走，最有效的途径就是美元降息和日元升息。

然而，美元升息的预期在不断落空，市场原来预期今年美元会有三、四次降息，但目前看来机会在变得飘渺起来，这也是美元再次上升、日币再次受压的原因。美日的短期利差高达5%，日元利率需要上升至少2%，才可能形成其币值回升的真正力量。而日本政府在考虑汇率之外可能出现的经济结果之后，短期内是无法将利率大幅调升1-2%的。

美元升息变得飘渺，日本政府仍不愿放弃货币宽松的基调，来自全球海外的固收组合经理都瞪大了眼睛，准备看日币进一步向下滑去，他们心里在想着下一个10%。

不过，日元贬值，有助于提升日本出口企业的业绩，有提高海外投资者买入日本股票的意愿。当然日本的资产也有可能被海外投资者加大买入——你可以把这看成是日本被割韭菜，也可看成这本来就是自由市场的一部分。