万丰奥威：铝轮及镁合金压铸龙头，盈利能力稳步提升

      万丰奥威是我们长期跟踪研究的股票，其也在我们2023年的【年度88只好股票】中。它的成长性和安全性均较为良好，长期排在较好的四星股票队列。2023年一季度公司实现营收36.14亿元，同比增长3.49%；实现扣非后净利润2亿元，同比增长25.07%。公司营收增速有所放缓，主要是去年同期汽车金属部件轻量化业务收入基数高，而今年行业需求相对放缓。一季度我国汽车产销分别完成621万辆和607.6万辆，同比分别下降4.3%和6.7%。预计公司轻量化业务表现好于行业，主要是得益于新能源客户供应占比持续提升。利润增速高于营收，主要系相对高毛利的镁合金业务占比提高，带动综合毛利率同比增加1.92个百分点至21.4%，盈利能力稳步提升。截止一季度末，公司合同负债为10.17亿元，较2022年末增长16.58%，充足在手订单有望支撑后续业绩增长。2023年至今（2023-7-27）万丰奥威的股价上涨8.89%，相对于其未来成长性目前公司估值处于合理的B点位置，股价有一定上升空间。

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    （2001年成立，2006年上市。公司主要业务有两大板块，分别为以“铝合金-镁合金-高强度钢”为主线的汽车金属部件轻量化业务，以及集自主研发、设计、 制造、销售服务等于一体的专业通用飞机制造业务。其中，汽车金属部件轻量化业务包括轻量化镁合金业务、轻量化铝合金轮毂业务（汽车+摩托车）、高强度钢模具冲压部件业务和环保达克罗涂覆业务。目前公司已成为全球最大铝合金轮毂供应商之一、全球最大镁合金零部件供应商之一、全球前三大通航飞机制造商。2022年公司汽车金属轻量化零部件和通航飞机制造的营收占比为88%和12%，中国大陆和其他地区的营收占比为46%和54%。）

      铝合金轮毂业务：汽车+摩托车双轮驱动，全球布局持续推进。 铝合金轮毂业务是公司的起家业务，主要服务于全球汽车和摩托车主机厂商，目前年产能4200多万套，制造规模全球领先。汽车铝合金轮毂方面，2022年贡献营收63.91亿元，同比增长36.54%，主要得益于新能源汽车轻量化部件配套供应提升。公司目前已成为比亚迪的铝合金车轮供应商，并与蔚来、小鹏、理想等造车新势力达成基本配套合作，构建了“25317+N”（2个美系、5大欧系、3个日系、1个韩系、7个国产、N个为以新能源为主的核心客户）的市场布局。摩托车铝合金轮毂方面，公司目前以“两印+两巴+一中”为主导市场，以“本田+雅马哈”为长期战略合作伙伴，客户以大长江、铃木、HERO等为主体，宝马、哈雷、杜卡蒂等高端客户为辅。未来公司将持续构建“1+1+3”市场格局，以中国市场为基础、印度市场为核心，发力拓展日本、东南亚和欧美市场，成效值得关注。

      市场预期2023年全年的每股收益大约在0.43元，对应周一（2023-7-27）收盘价6.37元，PE为15.64倍。公司未来成长动能仍然较为充沛，市场预期万丰奥威2024/25两年的EPS分别为：0.49/0.56元。2023年年初至今（2023-7-27）公司股价上涨8.89%。过往来看，万丰奥威的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的10-70倍之间滑动。以目前16倍左右的PE来看，估值处于历史的低洼位置。

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