永新股份：国内塑料软包装龙头，加速扩张产能以抢占市场

      目前安全性或更显重要，只要持有的个股长期成长逻辑仍在，那便可安心持有。永新股份是我们长期跟踪研究的股票，也在我们2021年的【年度88只好股票】中。它的成长性和安全性均较为良好，长期排在四星股票队列。近期公司披露年报，2020年全年实现营收27.4亿元、扣非后净利润2.76亿元，同比增长5.3%和15.7%。分季度来看，2020年第一/二/三/四季度营收增速分别为-7%/22%/-1%/7%，扣非后净利润增速分别为-4%/35%/14%/17%，一季度受疫情影响，业绩有所下滑，三季度业绩也有所回落，主要是产品降价和客户订单推迟的缘故。2021年年初至今（2021-3-4）公司股价上涨4.69%。我们预期公司未来的成长动力仍然充足。以目前股价来计算其PE为18倍，处于合理的买入区间。

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      （2001年成立，2004年上市。公司主要从事彩印复合包装材料和真空镀铝膜材料的生产和销售，是国内塑料软包装行业的龙头企业。目前拥有彩印复合包装材料产能约6万吨，多功能高阻隔包装材料2.2万吨右左。2020年公司彩印包装材料、塑料软包装薄膜、油墨业务和镀铝包装材料营收占比分别为77%、13.5%、4.5%和2.3%。控股股东：黄山永佳投资有限公司（持股31.06%）；董事长：孙毅；总经理：鲍祖本（持有127.58万股）；员工：2148人。地址：安徽省黄山市徽州区徽州东路188号）

      1、限塑令再升级，短期内对公司影响不大。2020年1月国家发改委和环境部发布号称史上最强限塑令《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，意见要求到2025年地级以上城市和沿海县城禁止使用不可降解塑料袋，地级以上城市一次性塑料餐具消耗强度下降30%。本次限塑令主要针对不可降解塑料袋、一次性不可降解塑料餐具、酒店一次性塑料用品和快速塑料包装材料等，公司产品主要是工业用塑料包装材料，包括：塑料包装薄膜、塑料注塑软袋、塑料瓶等，暂不在本次限售范围内。不过，长期来看，不可降解塑料的限制使用将是大趋势，而原材料切换到可降解塑料，将面临产线改造，成本上涨以及产品性能难以符合需求等问题，后续公司如何应对需要关注。

      2、产能持续扩张，加速抢占市场。2020年初公司约有彩印包装材料年产能12万吨，2020年公司实现彩印包装材料产量8.63万吨，销量8.6万吨，均同比增长2%左右。2020年11月公司配套伊利安慕希的年产5亿个瓶盖项目顺利投产，并开始向客户供货。另外，2021年2月9日公司公告，将在河北、广州和黄山新建合计12000吨的复合软包装材料产能，项目顺利达产后，将实现利润总额2516万元。薄膜方面，2020年初公司拥有薄膜产能约10万吨，2020年实现薄膜产量6.66万吨，销量2.63万吨（部分自用），销量同比增长30%。薄膜在建产能方面，2020年8月《年产15000吨高性能薄膜项目 》完工投产，《年产8000吨新型功能膜材料项目》项目基建工程全面铺开，《年产33000吨新型BOPE薄膜项目》完成土地摘牌。另外，2021年2月9日公司公告，将投资建设《年产22000吨新型功能膜材料扩建工程》和《年产3万吨双向拉伸多功能膜》两大项目，项目全部达产后，预计每年能实现利润约8000万元。

      市场预期2021年全年的每股收益大约在0.6元，对应周四（2021-3-4）收盘价10.27元，PE约为18倍。公司未来成长动能仍然较为充沛，市场预期永新股份2022/23两年的EPS分别为：0.67/0.73元。2021年年初至今（2021-3-4）股价上涨4.69%。以目前公司股价来看，估值处于合理的买入区间。过往来看，永新股份的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的15-30倍之间滑动。以目前18倍左右的PE来看，存在向上移动的空间。

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