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上市公司定增筹资已逾3200亿

———圈钱创纪录

文章来源：21世纪经济报道2011-09-23成为付费会员|欢迎免费试用

股票估值网点评：有人说，不要说中国上市公司没有信仰，他们信仰的是“圈钱主义”。的确，沪深两市上市公司2011年上半年实现净利润9939亿元，同比增长23.75%，而截至目前，累计已有239家上市公司提出过定向增发预案，计划募集资金5875亿元，同比飙升64%，赚钱速度远远赶不上圈钱速度。同时，证监会统计显示，从1990年到2011年7月，国内A股包括首发、增发、配股在内的累计融资金额高达近4.3万亿元，其中再融资额达2万亿元左右。但从1990年到2010年末，A股累计现金分红(除去红利所得税后)约1.8万亿元。A股市场“重融资，轻回报”的现象已渐为市场所不能容忍。我们建议制定更严格的融资规则，比如，如果资产回报率达不到1.5或2倍中期债券回报水平的公司，不得融资。或者，将过往三年的资产回报进行五级分类，向投资者昭告。

      一方面是A股市场迭创新低，积弱难返；另一方面却是上市公司再融资胃口在不断膨胀，竭泽而渔。

      仅9月22日一天，证监会就放行了9家上市公司的定向增发。它们分别是中国铝业（601600）、北京银行（601169）、西南合成（000788）、南宁糖业（000911）、凯恩股份（002012）、苏州固锝（002079）、京新药业（002020）、山煤国际（600546）、冠豪高新（600433）。与此同时，格力电器（000651）和金发科技（600143）两家上市公司的公开增发方案也于同天获批。

      统计表明，今年以来，以上市公司定向增发为主流的再融资金额已创下新的历史纪录。截至2011年9月22日，今年前9月累计已有124家上市公司实施定向增发，累计募集资金金额高达3265.23亿元，同比激增87.55%。

      去年同期，沪深两市共计有98家公司实施定向增发，累计共募集资金1740.96亿元。一前一后，今年定向增发筹资额较去年同期大幅攀升1524.27亿元。

      数据显示，今年以来，证监会已放行了42家上市公司的定向增发。其中，以8月和9月获批家数最多，分别有22家和11家上市公司定增方案获证监会批复同意；6月和7月分别有3家和4家获批通过。余下2家红太阳（000525）和万泽股份（000534）则早在2010年12月6日和2009年12月7日获发审委审核通过。

      截至目前，在上市公司上报定向增发预案中，仅ST厦华（600870）、ST得亨（600699）、ST筑信（600515）、ST琼花（002002）、东北制药（000597）、粤高速A（000429）6家上市公司定增预案被否。此外，由于市场等因素影响，包括中国南车（601766）、中航重机（600765）、*ST北生、ST合臣（600490）、*ST通葡（600365）、民生银行（600016）、巨力索具（002342）、海翔药业（002099）8家上市公司已停止实施定向增发工作。

机构成定增认购主流
      受相对宽松的再融资政策导向所牵引，如今上市公司对使用定向增发这一再融资手段乐此不疲，再融资“胃口”也是越来越大。

      从今年上市公司的定向增发融资情况来看，以机构投资者为代表的认购对象担当起了再融资的主流力量。相比之下，大股东反而退居二线了。

      统计数据表明，今年以来，全部由机构投资者及自然人参与定增认购的上市公司多达58家，涉及募集资金达642.07亿元。其中，机构认购金额超过十亿元以上的有18家上市公司。

      同时，由大股东、机构投资者以及境内自然人等参与认购的公司有38家，涉及募集资金789.03亿元。

      相比之下，全部由大股东或大股东关联方认购的公司仅有18家，涉及募集资金金额合计为952.87亿元。

      从行业分布来看，石油、化学、塑胶、塑料行业以18家公司实施定增居首，累计筹资986.07亿元。

      值得一提的是，尽管金融企业进行定增的家数不算多，但筹资额却不容小视。截至目前，深发展A（000001）、华夏银行（600015）、国海证券（000750）、广发证券（000776）四家金融机构今年已完成定向增发，四家金融机构募集资金金额合计已高达633.36亿元。

5800亿定增伺机而动
      “前有狼后有虎。”除了已经今年以来完成的定向增发以外，后续还有更多的上市公司定增在伺机而动。

      截至目前，累计已有239家上市公司提出过定向增发预案，计划募集资金5874.63亿元。而去年同期有161家公司提出了定向增发预案，计划募集资金3580.43亿元。两相比较，不仅拟定增公司绝对数量增加，计划筹资额同比更是急剧飙升64.08%。

      不包括已停止实施的民生银行和*ST北生定向增发在内，计划定向增发募集资金超过30亿元巨资的公司就有19家。此外，拟向大股东、机构投资者及大股东关联方定向增发的公司共计有98家，计划募集资金2463.63亿元。其中，定增拟募集资金超过40亿元大关的公司也有19家。

      截至目前，上述公司中，除了中国南车终止此前百亿定增方案，并重启下调融资额至90亿元外，其余公司定增计划仍在按计划进行。其中，新希望（000876）、二重重装（601268）两家公司已获证监会批准通过。

      值得一提的是，仅在9月22日公告定向增发获批的9家公司当中，北京银行、中国铝业、南宁糖业、西南合成4家公司收盘价就已经跌破其定向增发底价。特别是中国铝业继前次定向增发搁浅后，今年再度抛出了定增方案。如今，二级市场股价再次破发，恐怕又给其定增前景蒙上了一层阴影。9月22日，中国铝业报收8.46元，与9.28元的定向增发价相比，已折价8.84%。

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