通化东宝：业绩持续快速增长，大股东增持彰显信心

      通化东宝是股票估值网《2014年，你应该重点关注的88只好股票》中的优质个股之一。 

      2012年以前，通化东宝的业绩一直较为平淡，很多年份的每股收益（扣除后）均徘徊在0.1元附近，主要是公司主营产品市场拓展缓慢，以及期间费用高企所致。自2012年公司6个胰岛素制剂产品进入国家基本药物目录后，公司胰岛素制剂销量大幅上升，带动毛利率由2011年的69%上升至2013年的83%，公司在2012、2013年的业绩分别实现103%和291%的超高速增长。经过前两年的爆发式增长后，2014年上半年公司净利润增速明显放缓至27%（其中二季度的增长环比提速至36.8%），但在医药行业中仍算积极，市场一致预期公司未来三年业绩仍能实现30%的年复合增长。

      公司近年来的股价表现可分为三个阶段。其中，第一阶段是2012年12月至2013年8月，期间公司股价因业绩爆发式增长而持续上涨161%，此后至今年4月是第二阶段，因业绩增长大幅放缓，公司股价大跌三成。5月至今是第三阶段，在消化了2012-2013年累积的估值风险后，伴随业绩增速再度回升，公司股价亦重拾上升趋势，重回14元左右的合理估值区域。值得一提的是，公司大股东东宝集团继7月份增持208.57万股公司股份之后，在9月份再次增持421.67万股，并拟在未来12个月内继续累计增持公司不超过总股本2%的股票，彰显对公司未来成长前景的信心。

      在《2014年，你应该重点关注的88只好股票》里，我们曾为通化东宝梳理出了值得重点关注的若干个理由：

      1、国内胰岛素龙头，远远领先其他药企。基因重组人胰岛素是糖尿病中后期唯一有疗效并需要终身使用的药物，我国二代胰岛素产业格局基本是两家外企、通化东宝一家国产的3寡头垄断。除珠海联帮去年销售额仅2000多万元外，国产二代胰岛素再无第3家药企有市场销售，复星医药虽然也在开发胰岛素产品，预计产能为200公斤/年，但目前处于研发阶段，没有产品上市。公司2013年胰岛素产品总收入接近9亿元，远远领先于珠海联帮，可谓国内胰岛素绝对龙头。

      2、我国糖尿病发病率在上升，患者总数跃居全球首位，对胰岛素需求很大。糖尿病作为典型的老年病，在调整其他因素后，年龄每增加10岁患糖尿病的风险增加68%。我国目前正处在加速老龄化的阶段，2010年我国65岁以上老龄人口占比8.8%，预计到2030年该比例将达到18%，老龄化将成为未来我国糖尿病发病率提升的首要推动因素。目前，我国已有糖尿病人9240万人，居全球之首，但使用胰岛素的比例仅仅10%，空白市场巨大。

      3、二代胰岛素面临新版基药政策红利。2012年我国新版基药目录中加入了二代胰岛素，并去除了一代胰岛素，目前只有江浙等少数发达地区使用胰岛素类似物（即第三代胰岛素），二代胰岛素仍是用药主流。专业人员测算：二代胰岛素未来在县级医院还将有1~2倍增长，对应将新增30~45亿市场。我们研究了二代胰岛素在各省的招标结果：除了山东、广东和江苏3个省是外企和珠海联邦中标，全国大部分省市（吉林、上海、河南、广西、新疆等等）都是通化东宝二代胰岛素单一中标，势头良好。

      4、出口快速增长，有望成为公司新增长点。去年7月公司3000公斤重组人胰岛素原料药生产基地通过欧盟认证并收到欧盟GMP证书后，今年胰岛素产品在国际市场的拓展表现出色，上半年出口收入3860万，激增229.77%。目前公司胰岛素产品完成了40 多个国家现场检查，已完成注册并出口波兰、白俄罗斯等18个国家。基因重组人胰岛素原料药生产基地已通过欧盟认证，产品的国际市场将会大大拓宽，我们预计近几年公司胰岛素产品出口有望保持着高速增长态势。

      5、公司重点研发胰岛素三代产品布局未来。公司2011年已开始4种三代胰岛素类似物的研究与开发，包括甘精胰岛素（长舒霖）、门冬胰岛素（锐舒霖）、地特胰岛素（平舒霖）、赖脯胰岛素（速舒霖），共计20个规格。其中门冬胰岛素和甘精胰岛素已经进入临床申报的专业评审阶段。

      6、通化东宝在股票估值网股票评级系统中被归为积极成长的价值股，成长性评级为1，安全性评级为2，是成长性最好，稳定性和预测性较高的公司，目前股价处于股票估值网JW4点股价图谱的B点位置。

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      更多通化东宝的详细关注理由以及《2014年，你应该重点关注的88只好股票》的详细内容，请查看股票估值网。

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