房地产上下游的投资机会依旧值得关注

———2014年8-4期《个股评级总汇》概述

文章来源：股票估值网余汉威2014-08-29成为付费会员|欢迎免费试用

      上周，我们研究部更新22家公司的研究报告（2014年8-4期）（点击查看名单），涉及11个行业。

      从成长性来看，与1季报相比这22家公司成长性评级都没有发生变化，均为最好的1或次好的2，其中1号公司有18家，2号公司有4家。市场预期它们未来两三年的盈利复合增速在14%（天坛生物）-48%（奥飞动漫）之间，平均复合增速为26%，与此同时，这22家公司的估值也颇优势，目前均处于合理甚至偏低的A/B点位。尤其值得一提的是，除双鹭药业外，其余21家公司均在《2014年，你应该重点关注的88只好股票》名单之内，是值得重点看看的优质优价股。

      有心的投资者会发现，本期有5只个股处在房地产产业链上，它们分别是上游的防水材料龙头东方雨虹、中游的房企荣盛发展和招商地产、以及下游的中介服务商世联行。其中，荣盛发展专注二、三线城市开发，仍成长在快车道上，招商地产经营也十分稳健，但在房地产景气下行的大背景下，它们很难置身事外走出独立行情。最新数据显示，1-7月全国房地产开发投资增速下滑至13.7%，较2013年全年的19.8%下降6.2个百分点，7月份一线城市北上广深住宅指数更是环比首次出现全面下滑，房地产行业或已进入调整阶段。

      但另一方面，我们也应看到，由于我国房地产存量市场非常庞大，依附其中的上游原料和下游服务市场仍大有可为，相关的细分行业龙头企业仍有望保持快速增长。比如: 国内规模最大的装饰纸企业帝龙新材，得益于城镇化带动的消费偏好升级，装饰纸行业的需求持续旺盛；我国最大的装饰企业金螳螂，从传统公装切入家装电商市场，得以打开新的成长空间；以及本期更新的个股东方雨虹和世联行。

      东方雨虹多年位列我国建筑防水材料行业销售额第一名，得益于市场集中度的持续提升，以及产能的持续释放，其具有穿越房地产周期的能力，过去5年净利润复合增速高达53%。由于公司龙头地位不断巩固，议价能力持续提升，加上原材料于沥青、丙烯酸、聚醚等在宏观经济持续低迷的背景下持续疲弱，毛利率的大幅提高，使得今年上半年公司业绩大幅增长160%。目前公司产能仍在持续扩张，市场预期公司未来三年业绩复合增速仍有望达到42%左右，以最新股价计算，公司目前PE仅为19倍，明显偏低。

      世联行在上半年全国商品房销售面积和销售金额分别下降6%和6.7%的背景下，业绩却能够实现逆市大幅增长41%，实属不易。房地产调整期，强者胜出的机会加大，在房地产市场、代理销售市场两个集中度叠加提升的因素下，公司传统代理和顾问业务不仅跑赢大市，而且仍朝正向。与此同时，公司金融资产新兴业务蓬勃发展，提供了新的成长动力，其中子公司世联小贷上半年实现净利润2405万元，收入占比仅5.7%，利润占比已近15%。在接下来的季度里，我们仍将在持续跟进公司传统主业变化的同时，密切跟踪新业态的拓展进度，我们希望在公司未来的发展道路上，两者能共同完成漂亮的成长步伐。

      有关上述公司的具体合理买入价和目标价位区间，请查看本期分类指引或各公司的最新一期个股报告。