国九条细节衔枚疾进 最快券商创新会落地

      经历了周一的亢奋，5月12日A股市场回归冷静，沪指当日回落2.14点，仍维持在2050点以上。 

      与此同时，市场对新“国九条”的解读也逐步回归理性。 

      对这份时隔10年，中央政府就国内资本市场的建设和发展的再度发文，市场一开始急于寻找其中的“实质利好”，将其看作对IPO即将重启的政策对冲，但经过3天的多方解读，对这个重磅纲领文件的理解逐步回归其本质，即“指导中国资本市场长远发展”。 

      在新“国九条”之后，接下来的实质性政策何时落地，从纲领到细节，从文件到现实，距离还有多远等一系列问题，正在被更多的人所关注。 

      “接下来的实质性政策可能随时会出。我们必须重视政策提振市场的可能性，但至于出何种政策，这是‘仁者见仁，智者见智’，目前还难有定论。”博时基金宏观策略部总经理魏凤春指出。 

      事实上，这个距离已经不远。 

      一位接近监管层人士告诉21世纪经济报道记者，最早在本周五召开的券商创新大会上，就会有针对新“国九条”的落地政策出台。 

      未来，各个隐藏在新“国九条”中的细节落地也将衔枚疾进，而回归到这个重磅文件的本质上，改变机制或是其真正的核心。 

      “市场最重要的是改变机制，需要的是改革，并非仅仅局限于短期政策刺激。”上述消息人士认为。

“重读”新国九条 

      在魏凤春看来，“五一”之后的市场有些焦虑。 

      因为全国范围内房地产销售的量价普遍不佳，A股在房地产板块的带动下继续调整，上证综指再次徘徊在2000点“关口”附近，面临方向性选择，短期或上或下全看政策脸色。 

      实际上，3月以来上证综指每每接近2000点位置，消息面都会传出政策利好，这一次投资者也没有失望，5月9日国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，即新“国九条”。 

      然而，新“国九条”发布之后，经历了一个有些曲折的解读过程。 

      一开始，市场着急于从中寻找“实质利好”。有人认为这只是对IPO即将重启的政策对冲而已。市场分析人士纷纷用“远水不解近渴”来形容该文对资本市场的影响。 

      而A股在周一也用一场躁动来回应了这个被期待已久的政策红利。但随着新“国九条”发布进入第三日，市场开始对这个长远性纲领文件进行了重读。 

      “如果将一份指导中国资本市场长远发展的政策文件仅视为对重启IPO的对冲之举，这未免是对新‘国九条’长远意义的轻视。另一方面，如果只是用‘远水不解近渴’来说明新‘国九条’的影响，那说明市场人士忽略了新‘国九条’的细节安排。”魏凤春认为。 

      事实上，在过去的三天时间内，从研究机构、学术圈、到投资界，都在不断地针对这份重磅文件作出新的解读，新的共识也开始产生。 

      与魏凤春类似的观点还有很多，包括“未超预期”、“细节欠奉”到“立足长远”、“回归机制改革”等等。 

      摩根史丹利华鑫基金(微博)就指出，作为纲领性文件，新“国九条”无需涉及过多细节，因为这不符合在改革大背景下鼓励金融创新的原则。其重大意义在于将金融创新、金融机构发展、金融产品拓展等诸多问题写入正式文件，并着力理顺市场与政府在资本市场发展中的关系，将加快资本市场改革进程。 

      一些来自于监管部门的发声，也在传递这种“纲领”与“细节”之间的信号。 

      比如沪深交易所在本周接连发声，深交所党委就组织员工开展初步学习讨论，提出要提高创业板市场包容性和覆盖面等举措。 

      上交所总经理黄红元则从“强化证券交易所市场的主导地位”、“增加证券交易所市场内部层次”等方面，提出上交所要做些什么。 

      而中金所人士也告诉21世纪经济报道记者，新“国九条”首次提出金融期货方面的战略，对于其未来在该方面的工作有重要推动。 

      “改革是针对资本市场的真药方。如果只是停留在用短线政策刺激，很难起到决定性作用。”上述接近监管层人士指出。

细则逼近 

      市场重读背后，带来的是新的预期。 

      “短期内，由于之前毫无时点上的预期，市场情绪可能会获得提振，从而引发短期反弹，但其持续性可能不强。中期而言，投资者心中预计会形成另一种预期，即相关的政策细则将陆续落地，如上市公司监管政策、股票期权、资本市场开放等，从而成为市场运行的一种支撑力量。”摩根史丹利华鑫基金就指出。 

      相关细则的落地或已逼近。 

      据21世纪经济报道记者了解，针对新“国九条”的落实细则将会陆续推出，大部分今明两年就会出台。有些较为成熟的落实政策则来得更快，部分具体措施已开始走相关流程，近期将会完成程序公布。 

      其中最快的或在本周内就会面世，在5月18日举行的第三次券商创新大会上或将有最新的落地细则出现。 

      “在创新大会时或有相关的政策文件出台。”上述接近监管层人士透露。 

      新“国九条”着重提出要“培育私募市场”、“提高证券期货服务业竞争力”，这些都有可能在券商创新大会中得到落实。 

      21世纪经济报道记者获得的创新大会议程显示，创新大会设置的分论坛就有私募市场和创新发展论坛和财富管理和创新发展论坛。 

      此外，记者获得的最新消息还显示，期货业的创新大会也将启动。目前正由期货业协会组织人员进行调研，或将在七月份举行。

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