泸州老窖：持续优化产品结构，战略发展成效显现

场景：1、业绩平稳快速增长，盈利能力持续提升。2023年一季度公司实现营业收入76.10亿元，同比增长20.57%；扣非后净利润36.89亿元，同比增长28.77%。得益于消费场景复苏，公司业绩持续平稳快速增长，当季综合毛利率同比增长1.66个百分点至88.09%，预计主要是由于产品结构优化，加上规模效应下，期间费用率同比下降2.45个百分点至12.22%，盈利能力进一步提升。2022年公司实现营业收入251.24亿元，同比增长21.71%；扣非后净利润103.21亿元，同比增长30.91%。得益于产品结构调整，去年公司综合毛利率同比增长0.89个百分点至86.59%，加上市场费用投入减少，期间费用率同比下降4.13个百分点至18.04%，是利润增速大于营收增速的主要原因。此外，2022年公司分红预案是每10股派42.25元（含税）。
    2、战略发展成效显现，持续优化产品结构。2013-2014年之间公司放开产品和条码门槛，造成产品线杂乱，除了公司代表品牌外，还拥有大量贴牌产品。2015年公司对销售额50万元以下的产品条码进行统一删除和清理，产品条码数由2015年的8000多个降低至2018年的400余个。同时，公司明确提出“双品牌、三品系、大单品”战略，品牌上聚焦发展“国窖1573”和“泸州老窖”两大品牌系列，产品上聚焦国窖、特曲、窖龄、头曲和二曲五大单品。在此背景下，2022年公司主力大单品如国窖1573销售占比达60%以上，特曲品牌与窖龄酒品牌突破80亿，头曲二曲品牌终端覆盖达30万家。2022年中高档酒类（含税销售价格≥150元/瓶）实现营收221.33亿元，同比增长20.30%，销量同比增长16.87%至3.71万吨，毛利率同比增长0.71个百分点至91.05%。随着我国人均可支配收入的提高，高端白酒潜在消费人群规模有望持续扩大。2021年公司低档酒类在销量占比近六成的情况下，营收贡献不足10%，2022年公司继续对低档酒产品及相关渠道进行调整。2022年6月公司正式上市战略单品光瓶酒“黑盖”，主攻千亿光瓶酒市场。2022年公司其他酒类（含税销售价格＜150元/瓶）实现营收同比增长30.52%至26.34亿元，占比10.48%（2021年占比9.78%），毛利率同比增长8.08个百分点至53.17%。
    3、线上线下齐进，技改扩张产能。目前公司拥有超13个5亿级省区，建成华北与西南两大基地市场。分渠道看，公司传统渠道运营模式主要为线下经销商授权经销模式，2022年实现营收233.02亿元，同比增长19.36%。截至2022年末，
公司经销商数量为1829家，较2021年末净减少102家。新兴渠道运营模式主要为
线上销售，营业收入同比增加64.17%至14.64亿元，主要来自电商平台的收入增
长。此外，截至2022年底公司白酒产能17万吨。2022年7月公司公告称将在
2022-2026年内由投资主体子公司自筹约47.83亿元，用于实施泸州老窖智能酿
造技改项目（一期），建成后产能规模为年产基酒8万吨、基酒储存能力10.4万
吨，奠定未来业绩成长基础。（2023-6-1）

公司及经营概况：成立于1994年3月，上市于1994年5月。公司主营“国窖 1573”“泸州老窖”等系列白酒。2022年公司主营产品中高档酒类、其他酒类分别实现营收占比88.09%、10.48%。控股股东：泸州老窖集团有限责任公司（持股比例：25.89%）；实际控制人：泸州市国有资产监督管理委员会（持股比例：45.76%）；在职员工：3605名；董事长：刘淼；总经理：林锋；地址：四川省泸州市南光路泸州老窖营销网络指挥中心；电话：0830-2398826；传真：0830-2398864；网址：www.lzlj.com。