人福医药：医院诊疗恢复正常，业绩增长提速

场景：1、医院诊疗恢复正常，业绩增长提速。2023年一季度公司实现营收62.26亿元，同比增长20.08%；实现归母净利润6.65亿元，同比下降27.24%；实现扣非后净利润5.08亿元，同比增长63.89%。公司收入增长提速，主要系国内疫情防控放开后，医院恢复正常诊疗服务，门诊和手术量提升带动公司麻醉药品需求增加。归母净利润出现下滑，主要是去年同期公司转让股权实现5.37亿元处置收益所致，扣除该影响后同比增长76.32%。利润端增速快于营收端，一方面是产品结构调整，综合毛利率同比增加1.71个百分点至46.43%；另一方面是经营效率提升，期间费用率同比下降0.95个百分点至32.89%，共同推动公司盈利能力提升。
    回顾2022年业绩表现，公司实现营收223.38亿元，同比增长8.71%；实现归母净利润24.84亿元，同比增长88.6%；实现扣非后净利润15.48亿元，同比增长53.92%。归母净利润增速快于扣非后净利润，主要是公司出售股权以及收回与控股股东资金占用相关的利息合计约9.23亿元。利润端增速远快于营收端，主要是公司严控融资规模，利息费用同比减少1.26亿元，带动期间费用率同比下降1.43个百分点至31.47%，加之核心医药产品盈利能力提升，带动综合毛利率同比增加0.78个百分点至43.53%。此外，2022年公司的利润分配方案为每10股派1.6元（含税）。
    2、麻药业务保持稳定增长，2023年增速修复可期。2022年公司各医药工业子公司持续培育重点品种，强化营销能力建设，核心竞争力不断提升。其中：1）核心子公司宜昌人福继续推进多科室临床应用工作，实现营收、净利润分别为70.1、20.78亿元，各同比增长15.43%和11.73%。麻醉药产品实现销售收入约58亿元，同比增长约11%，在疫情影响下仍保持平稳增长，其中非手术科室销售收入约15亿元，同比增长约27%。2）葛店人福、武汉人福布局上游原料药业务，经营成效逐步显现，分别实现营收10.16、6.28亿元，各同比增长32.89%、4.9%；分别实现净利润1.91、0.99亿元，各同比增长43.13%、48.78%。3）新疆维药积极推进市场拓展，销售规模稳定增长，实现营收、净利润分别为7.31、0.99亿元，各同比增长14.65%和20.63%。展望2023年，随着医院就诊逐步恢复常态，预计手术量有望大幅回暖，带动公司麻醉药收入增速恢复至较好水平。
    3、药物布局持续丰富，集采中标品种有待放量。公司由市场份额领先的麻醉镇痛药物
向镇静药物拓展，形成“麻醉镇痛+镇静”的麻药布局。2022年，公司创新药苯磺酸瑞马唑仑
新增“全身麻醉诱导与维持”、“支气管镜诊疗镇静”2个适应症；I类镇痛新药RFUS-144等
多个品种获批临床；二类化药异氟烷注射液、三类化药氯巴占片、对乙酰氨基酚注射液等已
申报生产，进入审评阶段；一类化药RFUS-144注射液、一类中药白热斯丸、二类化药注射用
RF16001、盐酸右美托咪定鼻喷雾剂、右美托咪定透皮贴剂、氨酚羟考酮缓释片等获批开展
临床试验，其他在研项目均在有序推进中。此外，根据第七批集采中标结果公示，子公司宜
昌人福新增2个过评品种，分别为奥曲肽注射剂和美托洛尔缓释剂型，纳入集采品种数由原先
的3个增加至5个。从公立医疗机构终端竞争格局看，美托洛尔缓释剂型2021年的销售额为30
亿元+，最高采购额达到14.95亿元，公司在市场中所占份额低于1%，集采执行后有望快速放
量，贡献可观收入。 
    4、归核化进程稳步推进，资产负债结构持续优化。公司此前一度布局环保、金融、药
品、医院等多个业务板块，在归核化进程开展后，近年来逐渐退出医药工业、商业以及医院
服务中竞争优势或协同效应较弱的领域，聚焦核心主业发展。2022年公司出售汉德人福、天
风证券、百年康鑫、杭州福斯特等公司股权以及乐福思集团海外两性健康业务等资产，收回
投资款约39亿元，实现投资收益约8亿元；同时，公司严格控制债务规模，持续优化债务结
构，资产负债率由2022年初的55.79%降至年末的50.19%，2023年一季度末已进一步降低至
47.08%。（2023-5-30）

公司及经营概况：1993年成立，1997年上市，主要从事麻醉药、生育调节药、维吾尔药的研发、生产和销售，以及医疗器械和药物批发业务。公司是我国三大麻醉药企业之一，其生产的瑞芬太尼、舒芬太尼占据国内同类市场80%以上份额，旗下的“杰士邦”安全套系列产品是全球知名品牌。2022年公司药品和医疗器械的收入占比为78%和22%。控股股东：武汉当代科技产业集团股份有限公司（持股27.99%）；实际控制人：艾路明（持有控股股东28.21%）；董事长：李杰；总经理：邓霞飞；员工：16070人。地址：湖北省武汉东湖高新区高新大道666号；电话：027-87597232，传真：027-87596393；网址：www.humanwell.com.cn。