永兴材料：碳酸锂价格下行拉低同比，惟盈利仍在高位运行

评述：1、锂盐产品量价齐升，推动业绩大增。2022年公司实现营业收入155.78亿元，同比增长116.39%；扣非后净利润61.76亿元，同比增长707.99%。其中，四季度公司实现营业收入20.28亿元，同比增长106.96%；扣非后净利润20.28亿元，同比增长549.37%。得益于锂盐产品量价齐升，公司营收大幅增长，综合毛利率同比增长35.01个百分点至52.34%，加上期间费用率同比下降1.19个百分点至3.26%，公司盈利能力显著提升，是盈利翻几番的主要原因。此外，2022年公司分红预案是每10股派50元（含税）。
    2、产线大幅扩张，但碳酸锂价格进入下跌通道。根据中汽协数据，2022年我国新能源汽车产销量分别达705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%；根据GGII数据，2022年中国储能电池出货量达130GWh，同比增长170%。下游新能源汽车和储能的旺盛需求，带动过去两年锂盐价格快速上涨。根据百川盈孚数据，2022年电池级碳酸锂均价达到49.12万元/吨，同比上涨301%；四季度电池级碳酸锂均价达 56.35万元/吨，同比上涨 169.4%，环比上涨14.4%。产能方面，公司目前拥有年产3万吨电池级碳酸锂产能，其中一期1万吨产线于2020年达产，二期2万吨产线于2022年10月实现全面达产；180万吨/年选矿项目已投产，产能利用率快速攀升；年产300万吨锂矿石技改扩建项目建成投产，化山瓷石矿生产规模已由100万吨/年变更为300万吨/年，提供原材料保障。2022年公司实现碳酸锂销量1.97万吨，同比增长75.47%。在碳酸锂产品量价齐升的带动下，公司锂矿采选及锂盐制造业实现营收87.38亿元，同比增长613.92%。不过，随着供应量的快速扩大以及下游新能源汽车增长放缓，电池级碳酸锂价格已从2022年11月近60万元/吨的高位跌至目前的30万元/吨以下，预计2023年公司锂盐板块将面临下滑压力。此外，公司超宽温区超长寿命锂离子电池一期项目投产后成功参与浙江省新型储能电网侧示范项目，首批产品已成功供货，标志着公司储能锂电业务已获得市场认可。
    3、特钢业务表现相对平稳，成本压力影响短期盈利。我国不锈钢市场趋于成熟：根据特钢企业协会统计，2016-2020年国内不锈钢消费量复合增速为8.46%；2021年同比增长1.92%，增速大幅放缓；2022年在市场需求弱势的影响下，同比略降1.22%。从集中度来看，不锈钢前五大企业占比从2016年的58.8%提高至
2018的70.1%，市场集中度已然较高。青山集团、永兴材料位居前二，2018年占比
分别为46.7%、7.6%。公司特钢产品具备高端化和定制化特征，2017-2021年业务吨
毛利维持在1900元/吨以上，产品产销率维持在97%以上，2021年以前公司特钢业务
营收和利润占比均在90%以上。但在2022年在国际原材料价格大幅波动等因素影响
下，特钢新材料业务营业收入同比增长14.49%至68.41亿元，盈利能力下行导致归
母净利润同比下降14.60%至3.57亿元，利润角度看主业占比已不大。不过，这里面
也可能包含着盈利恢复带来的弹性机会。（2023-3-22）

公司及经营概况：2000年成立，2015年上市。公司主要业务包括锂电新能源和特钢新材料。2022年公司主营产品碳酸锂、棒材、线材分别实现营收占比55.08%、27.76%、13.47%。控股股东、实际控制人、董事长、总经理：高兴江（持股比例：35.72%）；在职员工：2249名；地址：浙江省湖州市霅水桥路618号；电话：0572-2352506；传真：0572-2768603；网址：www.yongxingbxg.com。