神工股份：增收不增利状态延续，今年盈利能力有望改善

要点：1、盈利能力持续承压，2022年增收不增利。2022年公司实现营收5.39亿元，同比增长7.09%；实现净利润1.58亿元，同比下降28.44%；实现扣非后净利润1.55亿元，同比下降28.59%。其中，四季度单季实现营收1.48亿元，同比下降3.63%；实现扣非后净利润2547.45亿元，同比下降47.3%。下半年公司营收有所下滑，主要是受被动交期调整影响。而净利润大幅下滑，主要是公司主要原材料之一的高纯度多晶硅年内涨价、硅片项目处于产能爬坡阶段导致单位成本提升，叠加实施股权激励后新增股份支付费用等综合因素影响。2022年全年公司综合毛利率为47.28%，同比下降18.91个百分点；期间费用率为13.35%，同比增长0.64个百分点。此外，2022年公司利润分配方案为：每10股派1元（含税）。
    2、多晶硅价格拐点已现，今年盈利能力有望回升。由于全球半导体需求旺盛、硅料另一赛道光伏需求增长，硅料供需关系失衡，硅料价格大幅上涨，导致公司主要原材料高纯度多晶硅价格也持续上涨。根据wind数据显示，2022年硅料价格从年初的36.05美元/千克一度涨至44.95美元/千克，涨幅高达24.69%，是2020年价格的3倍以上。今年初硅料价格一度下滑至25美元/千克左右，但受供需两端价格博弈影响，2月初硅料价格再次大幅上涨至37美元/千克左右。不过，随着上游产能陆续释放，3月5日国产多晶硅（一级料）价格逐渐回落至34.08美元/千克，已低于2022年初价格，相较2022年末的39.43美元/千克下跌13.57%，价格拐点已经出现，今年硅料价格有望进一步下调，助力2023年公司盈利能力改善。
    3、全球半导体景气度下滑，关注撤单风险。根据世界半导体贸易统计组织(WSTS)的数据，尽管去年下半年销售趋缓，但2022年全球半导体销售额仍高达5735亿美元，相较2021年的5559亿美元增长3.2%。其中，中国地区仍然是全球最大的芯片消费市场，受疫情等因素影响，2022年中国地区销售额较2021年相比下降6.3%至1803亿美元。虽然整体行业景气度有所下滑，但在国产替代及产能持续释放的带动下，2022年公司大直径硅材料实现营收4.76亿元，同比增长4.89%。经过两年的高速发展，半导体行业的需求逐渐疲软，且受库存高企等因素阻碍，SEMI预测2023年全球半导体销售额预计将下滑8%-10%。其中，全球半导体设备市场2023年将呈现首次负增长，下滑16%至912亿美元，也将影响今年公司核心业务表现，直到2024年恢复正增长。此外，虽然近年来国内收入占比已从
2019年的1.9%上升至2022年末的16.23%，但由于全球刻蚀机生产厂商和刻蚀用硅电极制
造厂商位于日本、韩国和美国，目前公司主要客户仍为三菱材料、SK化学、CoorsTek、
Hana等国际企业，在国际局势持续紧张的背景下，或存在大客户撤单等风险。
    4、硅片产能仍处于爬坡期。目前公司“8英寸轻掺低缺陷抛光硅片项目”年产180万
片所需要的生产设备已经全部订购完成，其中一期5万片/月的设备已达到规模化生产状
态，二期订购的10万片/月的设备陆续进场并开展安装调试等工作。公司半导体大尺寸硅
片产能持续扩充，产品指标与良率已达到或接近主流大厂水平，8英寸测试片通过评估认
证。目前公司已经是国内数家集成电路制造厂商该材料的合格供应商，某款硅片已长期
出货给某家日本客户。2022年公司硅零部件、硅片等产品实现营收2655.15万元，同比增
长362.15%。但由于良率仍在爬坡阶段，产品营业利润为亏损2706万元。随着良率的提升，
预计今年硅片业务有望进一步减亏。（2023-3-22）

公司及经营概况：成立于2014年，2020年上市，公司主营产品为集成电路刻蚀设备用单晶硅材料，2022年大直径硅材料和硅零部件及硅片营收占比达到88.29%和4.92%。其经加工制造后，制成硅电极等单晶硅部件，用于芯片制造的刻蚀环节，是刻蚀工艺的核心耗材之一。公司产品主要出口到日韩美等地的主流客户，包括三菱材料、SK化学、CoorsTek、Hana等硅电极行业知名厂商，产品主要与三大刻蚀机龙头中的Lam Research和TEL的刻蚀设备匹配，2022年海外营收占比达到76.99%。公司无实际控制人，大股东为更多亮照明有限公司，持股23.13%；办公地址：辽宁省锦州市太和区中信路46号甲；电话：416-7119889；传真：416-7119889；网址：www.thinkon-cn.com