新宝股份：外销承压+内销良好，摩飞品牌收购落地

要点：1、四季度业绩降幅超预期，成本压力缓解。根据业绩快报显示，公司预计2022年公司实现营收136.96亿元，同比下降8.15%；实现净利润9.59亿元，同比增长20.97%；实现扣非后净利润9.98亿元，同比增长46.25%。粗略计算即四季度单季实现营收29.79亿元，同比下降29.22%；净利润1.15亿元，同比下降41.88%；扣非后净利润0.65亿元，同比下降56.98%。四季度业绩大幅下滑，主要是受疫情封控影响，公司生产受到较大程度的影响，加占海外需求不佳，四季度外销收入预计下滑约40%左右。而公司净利润在全年营收下滑的背景下仍维持较快增长，主要得益于：a）公司外销以美元结算，汇率波动对业绩影响较大。2022年公司预计产生的汇兑损失较上年同期减少3.08亿元，而远期外汇/期权合约投资收益及公允价值变动收益同比约减少1.4亿元，整体仍有较大正收益贡献；b）原材料价格下行推升盈利能力。2022年4月以来，公司主要原材料价格下行，成本端压力得以缓解，截至2023年2月底，LME铜、铝价格分别较年内高位回落18.44%、41.92%。得益于成本下行，2022年前三季度公司毛利率为20.36%，同比增长2.82个百分点。
    2、内销保持较快增长，外销持续下滑。内销方面：2022年受益于自主品牌持续发力、抖音渠道快速放量，公司内销收入实现较快增长。根据快报显示，公司预计2022年实现内销收入39.63亿元，同比增长21%。四季度单季内销收入达到12.2亿元，同比增长8.9%。四季度增速有所放缓，主要是疫情集中爆发影响。根据京东、天猫及抖音跟踪数据，公司小家电品牌摩飞、东菱及百胜图四季度增速分别为3%、30%、200%，百胜图咖啡机成长超出市场预期。同时，根据蝉妈妈数据，去年四季度公司在摩飞抖音销额1.13亿元，同比增长112.48%。随着疫情防控政策放开和国内经济回暖，预计今年小家电销量将会提升，公司内销增长趋势有望延续。
    外销方面：受海外客户去库存、欧美高通胀、地缘冲突等负面因素影响，2022年公司外销收入同比下降16%至97.33亿元。其中，四季度外销收入为17.6亿元，同比下降43%。目前出口仍是公司主要的收入来源，产品主要出口到欧洲、美洲、澳洲等发达国家和地区。2022受美国通胀影响，北美各大零售商进入主动去库阶段，公司代工出口业务明显承压。海外的家电公司普遍预期2023年欧美家电需求仍将下滑，但经营压力有望边际缓解，加之海运成本持续下行，预计今年外销收入有望平稳回升。
    3、收购摩飞品牌，消除市场疑虑。2017年与英国摩飞签订长期品牌战略合作
（十年），成为摩飞在中国市场的唯一品牌授权代理商，随后借小家电兴起之风和直播带
货等渠道销售突围，带动摩飞品牌在国内快速增长。2021年摩飞品牌的销售收入占公司内
销业务的50.4%。由于2022年公司与英国摩飞签订的合作已经过半，市场存在摩飞品牌授
权中止或不续约的担忧。而公司在2022年6月与MR公司签署《谅解备忘录》，并于10月董
事会审议通过了以自有资金1.61亿美元收购摩飞公司持有的中国商标，同时以自有资金
0.37亿美元收购摩飞公司境外持有的摩飞消费电器100%股权，从而间接收购摩飞公司境外
（保留地区印度、尼泊尔、不丹、孟加拉国、马尔代夫、斯里兰卡和以色列除外）持有的
国际知识产权等资产，上述收购事项金额合计1.98亿美元。2023年3月14日，公司公告称
已完成股权收购，现已持有摩飞消费电器100%股权，排除掉重大品牌风险，也有利于公司
对摩飞的长期经营规划。（2023-3-15）

公司及经营概况：成立于1995年，2014年上市，是中国出口规模最大的小家电企业之一，订单结构中80%以上来自ODM订单。产品以西式厨房小家电为主，电热水壶、电热咖啡机、多士炉、 搅拌机、面包机等多个品类出口量多年位居全国首位，目前主要客户包括飞利浦、松下、西门子等。近年来逐渐布局自主品牌及国内市场，目前旗下拥有东菱、摩飞（国内独家代理）、歌岚、百胜图、莱卡、鸣盏共6个品牌。目前公司主要产品为电热类厨电、电动类厨电和家居电器，2022年上半年营收占比为47.86%、22.34%和15.47%。实际控制人为董事长郭建刚（持股25.03%）；办公地址：佛山市顺德区勒流镇龙洲路；电话及传真：0757-25336206；网址：www.donlim.com