海天味业:餐饮B端受疫情冲击明显,渠道布局调整进行时
“海天味业” 的分类与估值
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报告日期: | 2022-09-23 |
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最新简述
评述:1、渠道费用高企拖累利润表现,二季度经营状况改善。2022年上半年公司实现营业收入135.32亿元,同比增长9.73%;实现扣非后净利32.93亿元,同比增长1.32%。其中二季度实现营收63.22 元,同比增长22.19%;扣非归母净利15.02亿元,同比增长10.85%。上半年受疫情影响消费需求下降,叠加大豆、包装材料等原材料价格高企,公司综合毛利率同比下降2.68个百分点至36.63%,利润增速小于营收。从单季来看,随着疫情过后的餐饮渠道逐步恢复,公司5-6月产品销量有所提升,在去年同期低基数的背景下,二季度公司经营状况改善。
2、餐饮B端受疫情冲击明显,渠道布局调整进行时。疫情之下的餐饮行业受冲击较大,2021年国内餐饮行业收入4.69万亿元,相比2019年的4.67万亿元几乎没有增长。调味品行业来自餐饮渠道的收入占比近半,因此受到关联影响,但疫情也推动了家庭端对调味品的需求。近两年公司持续推进B-C端联动,并加大C端建设力度,推动小包装产品销售,以弥补B端损失。得益于此,上半年公司酱油主业营收同比增长6.81%至74.93亿元。同期的调味酱和耗油分别实现收入14.22亿元、22.09亿元,各同比增长-3.6%、3.69%,表现相对较弱的主要原因是餐饮渠道占比较高,餐饮大包装销售受到较大影响。目前公司正对线上线下销售渠道进行调整。线下方面,倾斜资源支持核心经销商,借此挤压竞品生存空间,2022年上半年公司经销商净减少283家至7147家,线下渠道收入同比增长5.72%至121.52亿元。线上方面,公司顺应新渠道发展趋势,深化O2O平台合作,加强与社区团购、时达到家等各平台电商的深度合作。2022年上半年公司线上渠道营收同比大幅增长113.3%至5.36亿元,占比由去年同期的2.14%提升至4.23%。
3、黄豆价格高企影响盈利,多元化品类扩张不断。黄豆为公司多项产品的主要原材料,在酱油业务总成本中的直接材料成本达到80%以上。疫情以来国内黄豆价格不断上行,导致公司盈利能力不断下降,2020、2021年酱油业务毛利率相较2019年分别下降3、7个百分点至47.38%、42.91%。2022年黄豆价格维持在6000元/吨以上,相较于2019年增长七成左右,短时间内预计很难大幅下降,公司想要提升业绩和整体盈利,在提价以外,拓展品类是主要思路之一,这也是海天调味品业务正在做的事情。2022年上半年公司其他业务收入同比增长39%至15.64亿元,其中二季度实现营收7.96亿元,同比增长87.3%,主要得益于料酒、
醋等品类高速增长。2014年起公司开启品类多元化之路,2014-2022年上半年其
他业务营收占比由5.75%上升至12.33%。截至2021年,海天已完成腐乳、食醋、
料酒、火锅底料等多品类布局。2022年上半年公司收购红河宏斌、浙江久晟67%
的股权,跨界进入泡椒、茶油等领域,不断扩充产品矩阵,是未来主要的增长看
点。(2022-9-22)
2、餐饮B端受疫情冲击明显,渠道布局调整进行时。疫情之下的餐饮行业受冲击较大,2021年国内餐饮行业收入4.69万亿元,相比2019年的4.67万亿元几乎没有增长。调味品行业来自餐饮渠道的收入占比近半,因此受到关联影响,但疫情也推动了家庭端对调味品的需求。近两年公司持续推进B-C端联动,并加大C端建设力度,推动小包装产品销售,以弥补B端损失。得益于此,上半年公司酱油主业营收同比增长6.81%至74.93亿元。同期的调味酱和耗油分别实现收入14.22亿元、22.09亿元,各同比增长-3.6%、3.69%,表现相对较弱的主要原因是餐饮渠道占比较高,餐饮大包装销售受到较大影响。目前公司正对线上线下销售渠道进行调整。线下方面,倾斜资源支持核心经销商,借此挤压竞品生存空间,2022年上半年公司经销商净减少283家至7147家,线下渠道收入同比增长5.72%至121.52亿元。线上方面,公司顺应新渠道发展趋势,深化O2O平台合作,加强与社区团购、时达到家等各平台电商的深度合作。2022年上半年公司线上渠道营收同比大幅增长113.3%至5.36亿元,占比由去年同期的2.14%提升至4.23%。
3、黄豆价格高企影响盈利,多元化品类扩张不断。黄豆为公司多项产品的主要原材料,在酱油业务总成本中的直接材料成本达到80%以上。疫情以来国内黄豆价格不断上行,导致公司盈利能力不断下降,2020、2021年酱油业务毛利率相较2019年分别下降3、7个百分点至47.38%、42.91%。2022年黄豆价格维持在6000元/吨以上,相较于2019年增长七成左右,短时间内预计很难大幅下降,公司想要提升业绩和整体盈利,在提价以外,拓展品类是主要思路之一,这也是海天调味品业务正在做的事情。2022年上半年公司其他业务收入同比增长39%至15.64亿元,其中二季度实现营收7.96亿元,同比增长87.3%,主要得益于料酒、
醋等品类高速增长。2014年起公司开启品类多元化之路,2014-2022年上半年其
他业务营收占比由5.75%上升至12.33%。截至2021年,海天已完成腐乳、食醋、
料酒、火锅底料等多品类布局。2022年上半年公司收购红河宏斌、浙江久晟67%
的股权,跨界进入泡椒、茶油等领域,不断扩充产品矩阵,是未来主要的增长看
点。(2022-9-22)
公司概况
公司及经营概况:成立于2000年,上市于2014年。公司是专业的调味品生产和营销企业,生产的产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、料酒、调味汁、鸡精、鸡粉、腐乳、火锅底料等十几大系列百余品种500多规格,其中海天酱油产销量连续二十五年名列行业第一。2022年上半年公司主营产品酱油、耗油、调味酱分别实现营收占比55.38%、16.32%、10.51%。控股股东:广东海天集团股份有限公司(持股比例:58.38%);实际控制人:程雪、黄文彪、陈军阳、吴振兴、庞康(持股比例:9.06%、1.51%、0.63%、1.43%、27.24%);在职员工:6678名;地址:广东省佛山市文沙路16号;电话:0757-82836083;传真:0757-82873730;网址:www.haitian-food.com
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