顺络电子：传统业务承压下滑，汽车电子、储能等新业务快速成长

要点：1、业绩不及预期，降幅环比扩大。2022年上半年公司实现营收21.36亿元，同比下滑7.58%；实现净利润2.94亿元，同比下降28.55%；实现扣非后净利润2.63亿元，同比下降32.13%。其中，二季度单季实现营收11.28亿元，同比下降10.12%；实现扣非后净利润1.13亿元，同比下滑44.88%。业绩不及预期，特别是二季度降幅环比扩大的主要原因为：a）国内疫情反复，传统消费、通讯类产品需求下滑，导致营收出现下降；b）产能利用率不足、新产线产能爬坡、汇率波动及原材料成本上涨，导致2022年上半年公司综合毛利率为34.95%，同比下降2.41个百分点，其中，二季度毛利率同比下降4.53个百分点至33.66%。
    2、消费电子、通讯市场景气度下滑，传统业务明显承压。公司传统电感产品主要作用是将电能以磁性形式存储的被动电子元件，是电子电路中不可或缺的元器件之一。目前公司主营射频叠层电感，下游以手机市场为主，通讯业务为辅。由于大环境等多方面因素影响，2022年消费电子终端需求持续低迷。根据CINNO Research公布的最新数据显示，2022年上半年中国市场智能机销量约1.34亿部，同比下降16.9%，但预计下半年销量表现或将好于上半年，主要因大环境有所好转，且上游核心零部件紧缺状况缓解，消费需求或随之释放。5G基站方面，截至2021年底，我国已建成142.5万个5G基站，较2020年新增70万个，工信部计划今年新增5G基站60万个。随着5G基站覆盖率持续上升，新基站建设主要集中在三、四城市及农村地区，且建设规模和投资规模均将有所下降，所以通讯市场新增需求逐渐向数据中心转移，而受芯片紧缺影响，通讯市场整体需求有所疲软。
    受消费、通讯市场景气度下行影响，2022年上半年公司传统射频信号处理业务实现营收9.38亿元，同比下降7.9%；电源管理处理业务实现营收7.91亿元，同比下降6.1%；陶瓷、PCB、传感及其他业务实现营收1.96亿元，同比下降38.9%。市场预计随着下半年消费电子市场进入旺季，公司产能利用率提升后，传统业务的业绩有望随之改善。
    3、汽车电子、储能等新业务快速成长，或成为后续成长的主要动力。随着新能源汽车普及率快速提升，汽车电子市场持续扩容，已成为智能手机后又一大电子高增长市场。在汽车电子领域，公司主要拓展电子变压器产品，主要运用在倒车雷达系统中，目前公司已是BOSCH、VALEO、Denso、Tesla、CATL、科博达等厂商的重要供应商，将持续受益于全球电动车销量增长。根据中国汽车工业协会发布数据显示，新能源汽车今年
上半年产销量分别为266.1万辆和260万辆，同比均增长1.2倍，市场占有率达21.6%，渗
透率持续提升。此外，公司在光伏尤其是微逆变领域，已获得标杆企业认可，拟专设下
属公司从事相关业务，储能业务实现较快增长。受益于此，2022年上半年公司汽车电子
和储能专用领域实现营收2.1亿元，同比增长63.2%。（2022-8-3）

公司及经营概况：2000年成立，2007年上市，主要从事片式电感、LTCC、片式压敏电阻和片式钽电容的研发、生产和销售；其片式叠层电感产能达到300亿只，全球第三；绕线电感产能达15亿只，且进入LTCC领域，产品步入高端。2022年上半年片式电子元件实现营收21.19亿元，主营占比99.2%，毛利率为34.85%。国内和国外分别占销售额的76.75%和23.25%。员工5944人。无控股股东和实现控制人，董事长袁金钰目前是公司第一大股东，持有公司9.5%的股份；总裁：施红阳；地址：深圳市宝安区观澜街道顺络观澜工业园；电话：0755-29832586；传真：0755-29832339；网址：www.sunlordinc.com