新宝股份：二季度业绩高速增长，拟收购摩飞品牌消除市场疑虑

要点：1、二季度业绩集中释放，好于市场预期。根据最新业绩预告显示，2022年上半年公司实现归母净利润4.71亿元至5.03亿元之间，同比增长50%至60%；实现扣非后净利润4.75亿元至5.07亿元之间，同比增长66.54%至77.55%。粗略计算，即二季度单季归母净利润在2.93亿元至3.25亿元之间，同比增长103.61%至125.42%；实现扣非后净利润3.23亿元至3.55亿元之间，同比增长185.83%至213.62%。二季度业绩翻倍增长，主要原因为：a）外销在整体保持平稳的的基础上，订单价格同比上调带动盈利能力提升；b）人民币汇率从4月18日开始短期快速贬值，截至7月15日，人民币兑美元汇率较年内高点贬值超7%，利好公司汇兑收益和外销收入；c）随着摩飞电饭煲、大英博物馆联名小家电上市，二季度摩飞国内销售放量增长；d）原材料价格从高位开始震荡下行，带动毛利率回升。
    回顾2022年一季度业绩表现，一季度公司实现营收36.42亿元，同比增长13.46%；实现净利润1.78亿元，同比增长4.6%；实现扣非后净利润1.52亿元，同比下降11.71%。净利润保持增长而扣非后净利润下滑，主要原因是一季度远期外汇等归属非经常性损益的投资收益大幅增长。扣非后净利润出现下滑，主要是一季度原材料价格维持高位，综合毛利率同比下降2.42个百分点至16.61%。
    2、收购摩飞品牌，消除市场疑虑。新宝是以代工起家，自营品牌整体销售占比并不大。公司自2014年开始陆续在国内代理摩飞、百胜图、歌岚、菜卡等品牌，2017年与英国摩飞签订长期品牌战略合作（十年），成为摩飞在中国市场的唯一品牌授权代理商，借助小家电消费兴起、直播带货等渠道销售，推动摩飞品牌在国内的快速增长。2018-2021年期间摩飞品牌国内销售以125%的年复合增速扩张至16.6亿元，2021年贡献占公司总营收超11%，并成为国内中高端小家电龙头品牌。随着公司与英国摩飞签订的合作时间过半，市场此前存在摩飞品牌授权中止或不续约的担忧，但公司在今年6月与MR公司签署《谅解备忘录》，新宝拟直接购买MR持有的在中国、英国、爱尔兰、新西兰和澳大利亚地区的摩飞所有的已注册和未决的商标等，其中，在爱尔兰、新西兰和澳大利亚地区新宝将以品牌授权或分销的形式与MR公司展开合作。本次收购完成后，公司将排除品牌授权风险，并可借此形成对摩飞的长期规划，利好海外业务发展。
    3、内销快速增长，外销有所承压。公司预计内销业务上半年快速增长，主要原因包括：a）上半年国内疫情反复，催化厨电小家电需求释放；b）公司新品电饭煲、空气炸锅带来销售
增量；c）拓展抖音等新兴渠道；d）百胜图咖啡机销量快速增长；e）去年基数较低。细分品牌
来看，据公开数据显示，摩飞品牌在今年二季度天猫+京东平台的销售额同比增长25.8%，其中，
京东平台4-6月销售额分别同比增长3%、40%、66%，主要源于国内疫情反复。百胜图方面，随着
国内咖啡机普及率提升，公司代理的百胜图咖啡机快速成长。据魔镜数据，微软雅黑二季度百
胜图京东、淘系平台销售额分别同比增长1034%及514%，增幅较一季度分别提升321个百分点及
230个百分点，其中，百胜图6月淘系平台实现销售额2479万元，连续两月突破千万销售额并创
下单月销售额历史新高。外销方面，海关总署数据显示今年4月和5月家用电器出口金额（美元
口径）分别同比下滑5.3%和8.2%，加上公司出口业务的同期基数较高，预计二季度销量略有下
滑。（2022-7-27）

公司及经营概况：成立于1995年，2014年上市，是中国出口规模最大的小家电企业之一，订单结构中80%以上来自ODM订单。产品以西式厨房小家电为主，电热水壶、电热咖啡机、多士炉、 搅拌机、面包机等多个品类出口量多年位居全国首位，目前主要客户包括飞利浦、松下、西门子等。近年来逐渐布局自主品牌及国内市场，目前旗下拥有东菱、摩飞（国内独家代理）、歌岚、百胜图、莱卡、鸣盏共6个品牌。目前公司主要产品为电热类厨电、电动类厨电和家居电器，2021年营收占比为49.41%、23.44%和15.25%。实际控制人为董事长郭建刚（持股38.32%）；办公地址：佛山市顺德区勒流镇龙洲路；电话及传真：0757-25336206；网址：www.donlim.com