鸿路钢构：钢结构产能持续扩张，政策推动行业需求增长

评述：1、2021年逆势增长过后，业绩表现有所疲软。2021年公司实现营收和扣非后净利润分别为195.1亿元和8.6亿元，同比增长45%和41%。在地产景气下行、成本端承压的背景下，公司业绩逆势高增长，主要得益于钢结构产能的持续释放。不过，进入2022年之后，公司表现有所疲软，一季度实现营收35.2亿元，同比增长7%；实现扣非后净利润0.96亿元，同比下降24%。一季度收入增速放缓、利润下降的主要原因包括：a）一季度为钢结构下游的传统淡季，加上2月春节假期、3月疫情管控升级影响，公司工厂的生产加工时间缩短，出货速度放缓；b）主要原料钢材价格高位波动，以Q235，20mm普通中板市场价为参考，一季度均价约为5161元/吨，同期增长415元/吨。2021年和2022年一季度公司毛利率分别为12.6%和11.5%，各同比减少0.9和1.6个百分点，主要是由于钢价上涨影响和毛利率偏低的轻钢业务营收占比提高。受各地封城影响，二季度的数据恐不乐观，唯股价已有反映。
    2、钢结构产能持续扩张，市占率有望进一步提升。钢结构行业进入门槛不高，目前市场格局较为分散。据中国钢结构协会，2021年全国钢结构产量达到约9713万吨，其中鸿路钢构作为国内最大的钢结构生产企业，年产量约339万吨，市占率仅为3.49%。行业排名紧跟其后的四家公司，市占率合计仅为2.89%，不及鸿路钢构一家。截至2021年底，公司钢结构产能420万吨，同比增长70万吨；产能利用率达87%，同比增长9个百分点。目前公司在建及已建成的共有十大生产基地，预计2022年达到500万吨产能，在成本和管理的优势加持下，产销量有望稳步增长。公司在手订单较为充裕，2021年和今年1季度新签订单合同额分别为228.3亿元和60.1亿元，各同比增长31.5%和14.7%，是公司新建产能顺利释放的保障。另外，本轮疫情或加速中小钢结构企业出清，公司市占率有望进一步提升。
    3、政策推动行业需求增长，装配式钢结构有较大发展空间。“双碳”背景下，由于钢结构建筑具有成本和环保优势，国内不断出台政策支持公共建筑优先采用钢结构。“十四五”规划指出，到2025年底，钢结构建筑占新建建筑面积比例达到15%以上；到2035年底，该比例将逐步提升至40%，基本实现钢结构智能建造。同时，随着去年年底“稳增长”政策的逐步落地，基建复工复产加速，钢结构需求有望持续增长。与此同时，装配式建筑是近年建筑业发展的新趋势，按照今年3月住建部公布的《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》，2025年装配式建筑占新建建筑的比例将达到30%。据住建部数
据，2021年装配式钢结构建筑占新建建筑面积的比例仅为7%，可提升空间仍大。值得关
注的是，新冠疫情爆发以来，装配式钢结构模块房发挥了重要的应急保障作用，以其
“快速、集成、高效”的建造特点展现了较好的应用前景。预计装配式钢结构占比将持
续提升，公司有望凭借装配式结构住宅的技术优势抢占更多市场。
    4、员工持股计划即将落地。公司在2022年1月发布员工持股计划，参与人员涉及公
司董事、监事、核心管理人员、技术骨干、基地总经理、工厂厂长、销售人员等，覆盖
范围较为广泛，且有三年锁定期，持股规模预计达2.36亿元，人均持股金额预计超过
200万元。同时，控股股东商晓波先生承诺，自愿对合伙企业未来减持股票所产生的亏
损进行兜底补偿，增值收益则归合伙企业全体合伙人所有。公司在3月14日公告员工持
股计划处于设立合伙企业阶段，计划实施可绑定公司核心人员利益，有利中长期发展。
（2022-6-15）

公司及经营概况：2002年成立，2011年上市。公司主要从事钢结构及其配套产品加工、钢结构工业建筑、新型建材产品生产销售、装配式高层钢结构住宅、定制化洋房、工业地产投资建设运营、绿色钢结构房产开发等。公司在合肥、武汉、金寨、重庆、涡阳拥有生产基地，已形成年产300多万吨钢结构、3000万平方米各类板材的生产能力，是中国最大的钢结构生产企业之一。2021年公司建筑重钢结构、建筑轻钢结构、装配式建筑、空间钢结构、桥梁钢结构营收占比为41%、23%、17%、9%和6%。控股股东：商晓波、邓烨芳 (持股47.78%)；董事长：万胜平；总经理：王军民；在职员工：19398人。地址：安徽省合肥市长丰县双凤工业区；电话：0551-66391405；传真：0551-66391725；网址：www.hong-lu.com