世名科技：一季度业绩回暖，原材料成本仍高

要点：1、计提资产减值损失去年业绩不及预期，一季度有所回暖。2022年一季度公司实现营收1.54亿元，同比增长10.32%；实现净利润3817.49万元，同比增长11.4%；实现扣非后净利润3786.15万元，同比增长12.66%。业绩维持较快增长，主要得益于国产替代趋势所带动，以及积极扩充产能所致。2022年一季度公司综合毛利率为38.51%，同比下降2.56个百分点；期间费用率为10.28%，同比下降3.16个百分点。预计主要是期内执行新会计准则，运输费用计入营业成本所致。从整体角度来看，公司盈利能力有小幅回升态势，预计是原材料上涨压力向下传导所致。
    回顾2021年业绩表现，全年公司实现营收6.7亿元，同比增长47.43%；实现净利润9346.94万元，同比增长0.8%；实现扣非后净利润9531.52万元，同比增长6.62%。其中，四季度单季实现营收1.61亿元，同比增长7%；净利润为亏损409.71万元，上年同期为盈利1997.34万元；实现扣非后净利润67.22万元，同比下降96.6%。业绩实现增收不增利，主要是上游原材料成本增加以及政府对着色剂环保要求提升，公司成本支出大幅增长。加上四季度会计准则变化，全年综合毛利率为34.27%，同比下降7.13个百分点。加之计提公允价值变动损益-1060.78万元（上年为7.55万元），利润明显承压。此外，2021年利润分配方案为：每10股派1.2元（含税）。
    2、涂料行业市场空间仍大，钛白粉价格仍在高位。涂料行业作为公司色浆产品的重要下游应用行业，空间较为广阔，下游需求相对稳定。根据中国涂料工业协会的统计，2020年我国规模以上企业涂料产量为2459万吨，同比增长2.6%。根据涂料行业“十四五”发展总体目标，2025年，涂料行业总产值增长到3700亿元左右，总产量预计增长至3000万吨左右，持续保持相对稳定增长趋势。同时，在本土高端市场中，世名科技、薛氏色彩、科迪色彩等龙头企业近年来业绩持续增长，主要是国产替代趋势所带动，加之产能的持续释放，公司核心着色剂类产品保持较快增长。2021年该业务实现营收5.2亿元，同比增长31.07%。不过，由于色浆的主要原材料钛白粉价格持续上涨，导致业务毛利率下降7.91个百分点至32.52%。根据中国产业经济信息网的数据显示，2022年一季度中国钛白粉市场价格稳中有升，金红石型钛白粉价格1.95万至2.1万元/吨，较一季度初上涨800元/吨，涨幅约在4%；锐钛型钛白粉价格在1.78万至1.9万元/吨，较一季度初上涨300元/吨，涨幅约在2%。
而4月份市场运输大范围受限，且原料硫酸价格持续上行，钛白粉企业压力持续增
加，钛白粉价格或仍有一定上涨趋势，对公司业绩形成压力。
    3、积极布局特种添加剂，开启更大的增长空间。从2020年开始公司积极布局
特种添加剂产品，以全资子公司常熟世名实施“年产10000吨高频覆铜板专用树脂
及特种添加剂技术改造项目”；在马鞍山布局“年产56000吨先进光敏材料及1000
吨光刻胶纳米颜料分散液项目”；在2020年成功全资收购凯门助剂，并投资建设
“年产5500吨炔醇表面活性剂，2500吨聚醚改性有机硅表面活性剂项目”，进一步
丰富添加剂产品种类。受益于部分项目投产，2021年公司特种添加剂类产品实现营
收1.49亿元，同比增长158.57%。目前来看国内特种添加剂国产化替代缺口较大，
公司项目建成后有望快速提升产能利用率，助力公司业绩实现较快增长。（2022-5-12）

公司及经营概况：成立于2001年，2016年上市，是国内知名的色浆、功能添加剂、电脑调色一体化系统的专业供应商，产品可广泛应用于涂料、纺织、纤维、胶乳、墨水等众多色彩应用领域。目前公司主要产品分为着色剂类和特种添加剂类，2021年营收占比分别为81.36%和12.23%。实际控制人为董事长：吕仕铭（持股40.5%）等一致行动人；办公地址：昆山市周市镇黄浦江北路219号；电话及传真：0512-57667120；网址：www.smcolor.com.cn