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隧道股份:投资收益快速增长,业绩表现超预期

文章来源:郑嘉栋2021-09-24成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2021-09-24
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    评述:1、投资收益快速增长,业绩表现超预期。2021年上半年公司实现营收250.94亿元,扣非后净利润7.44亿元,分别同比增长31.48和54.28%。其中二季度实现营收158.5亿元,扣非后净利润4.33亿元,分别同比增长22.33%和65.97%。公司业绩表现超预期,一方面是去年同期受疫情影响,今年以来公司恢复正常经营;另一方面是得益于BT、BOT和PPP项目投资收益增加,2021年上半年公司获得投资收益8.72亿元,同比增长110.32%。2021年上半年公司综合毛利率为10.25%,同比增长1.27个百分点,主要得益于运营业务毛利率同比增长11.15个百分点至25.71%。公司期间费用率为8.88%,同比增长1.27个百分点,主要由于新收入准则变更,PPP项目利息支出费用化导致财务费用增加。
        2、在手订单充裕,为业绩增长奠定基础。2021年上半年公司累计新签订单370.52亿元,同比增长25.27%。施工业务、设计业务、运营业务分别累计新签订单280.36亿元、28.78亿元、31.55亿元,分别同比增长12.89%、22.41%和31.93%。公司在手订单较为充裕,为未来业绩增长奠定基础。施工业务中的道路工程是上半年订单增量的主要来源,2021年上半年道路工程新签订单量62.22亿元,同比增长81.37%。2021年2月国务院印发了《国家综合立体交通网规划纲要》规划到2035年,国家综合立体交通网实体线网总规模合计70万公里左右,公司作国内公路和地铁隧道工程方面的龙头企业,未来有望持续受益。
        3、运营项目稳步增加,有望贡献更多投资收益。近年来公司进入营运期的项目稳步增加,2021年上半年运营业务实现收入13.33亿元,同比增长36.27%,并贡献投资收益8.72亿元,同比增长110.32%。报告期内,公司相继中标“杭金衢高速至杭绍台高速联络线工程PPP项目”、“安阳至罗山高速公路豫冀省界至原阳段”、“安阳至新乡高速安阳至鹤壁段AHTJ-3标”等一批重点项目,未来随着相关运营项目逐渐建成投运,公司来自运营业务的收入和投资收益贡献占比有望持续提升。此外,由于投资板块形成的融资需求较大,2021年4月份公司拟定的不超过50亿元公司债券,近期已获证监会批复,募集资金主要用于偿还有息负债和补充流动资金,未来债务结构有望得到改善。
        4、聚焦城市更新发展方向。“十四五”规划中明确提出了城市更新,推进新型城镇化建设。2021年6月上海率先成立全国最大城市更新基金,落地规模达800亿元,将定向用于投资旧区改造和城市更新项目。公司自成立以来立足于上海,全面参与上海市隧道、高价、道路、桥梁、水务和能源等基础设施建设,2020年上海地区营收占比达46.90%。2021年上半年公司于上海成立了全国首家城市基础设施更新领域的企业技术中心,重点聚焦城市更新方向,未来该板块业务成长可期。(2021-9-23)
    公司概况
    公司及经营概况:1965年成立,1994年上市。公司主要从事隧道、桥路、轨道交通、水务、能源和地下空间等城市基础设施的设计、施工、投资和运营业务,以及部分盾构设备的制造业务。公司在软土隧道施工上处于绝对领先地位。公司2021年施工业务和运营业务营收占比分别为86.73%和5.31%,已建成的大型、超大型越江隧道占全国市场份额的90%,占上海同类市场份额的100%。控股股东:上海城建(集团)公司(持股30.49%);实际控制人:上海市国有资产监督管理委员会(持股41.65%);董事长:张焰;员工:15056人。地址:上海市徐汇区宛平南路1099号;电话:021-65419590;传真:021-65419227:网址:www.stec.net。
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