赣锋锂业：新能源汽车销量回暖带动锂价上涨，业绩有望迎来拐点

评述：1、锂产品销售量增价减，利润大幅下滑。近期公司披露年报，2020年实现营收55亿元、扣非后净利润4.02亿元，分别同比增长3%和-42%，其中，第四季度实现营收16.3亿元、扣非后净利润1.36亿元，同比增长44%和23%。2020年公司销售锂产品6.3万吨LCE(折合碳酸锂当量)，同比增长30%，但均价同比下降22.5%，锂价下滑是拖累公司业绩表现的主要因素。2020年公司毛利率为21.38%，较上年同期下降2.13个百分点，主要是锂价下跌所致；期间费用率为9.56%，较上年同期上涨0.48个百分点，是由于利息支出增长。另外，公司2020年分红预案为每10股派现3元（含税）。
    2、新能源汽车销量回暖，锂价快速反弹。2020年下半年以来，随着中国市场的回暖，全球新能源汽车重回高景气状态，2020年全球销售新能源汽车320万辆，同比增长43%。2021年全球新能源汽车继续维持旺盛需求，2021年1-2月中国累计销售新能源汽车28.9万辆，同比增长320%；特斯拉一季度交付新能源汽车18.48万辆，同比增长109%；欧洲的法国和西班牙一季度新能源汽车销量同比增长均超过50%，高工产业预计，2021年全球新能源汽车销量将同比增长34%-50%。在新能源汽车销量回暖带动下，锂价格自2020年底迅速触底反弹，根据生意社数据，国内碳酸锂（工业级）价格从2020年11月最低的42000元/吨上涨到2021年4月7月的87000元/吨，短短6个月不到已实现翻倍；氢氧化锂（工业级）价格从年初的53000元/吨上涨到目前的76000元/吨，上涨幅度亦超过40%。
    3、全球锂盐供需过剩缓解，旺盛需求或改变供需格局。根据全球各大锂盐企业产出测算，全球的锂盐供需自2017年由供给不足转为供给过剩状态。不过，随着锂盐产能出清，以及新能源汽车销量回暖，全球锂盐产出过剩率已从2018的53%大幅缩小至2020年底的13%。随着新能源汽车销量重回景气通道，下游需求或快速攀升，全球锂盐供需差额或快速缩小。2020年全球锂盐产量为39.4万吨LCE，需求量为36.9万吨LCE，锂盐的下游应用中，新能源汽车、3C电子、储能和传统工业需求占比为46%、18%、7%和29%，新能源汽车是最大需求来源。根据各大汽车厂商产能规划及行业报告预计，2025年全球新能源汽车销量将达到1500万辆，届时仅新能源汽车对锂盐需求量就达94万吨LCE，假设其他领域对锂盐需求不变，全球锂盐需求量将达116万吨LCE，是2020年需求量的3倍。
    4、坐拥丰富锂资源，支撑产能稳步扩张。目前全球的锂资源供给主要来自西澳大利亚矿山和南美盐湖，但当地的大矿山和大盐湖基本已被龙头锂盐企业控制，现在业内的中小企业虽然建成了锂盐产能，但拿不到上游的锂矿和盐湖，产能得不到充分利用。赣锋锂业通过前期全球布局，目前控制的权益资源储量达2256万吨LCE，排名中国第一、全球前三，目前全球锂资源权益储量超过1000万吨的不足5家，中国权益资源储量在100万吨以上的寥寥无几。公司目前拥有锂盐产能7.15万吨（氢氧化锂3.1万吨+碳酸锂4.05万吨），2021年马洪三期年产5万吨氢氧化锂项目将投产，2022年旗下的南美Cauchari-Olaroz盐湖年产4万吨碳酸锂项目投产，届时公司锂盐产能将达16万吨，成为全球第二大锂盐厂商（仅次于美国雅宝的17.5万吨产能）。公司控制的上游锂资源丰富，将支撑公司锂盐产能充分释放。（2021-4-8）

公司经营概况：2000年成立，2010年A股上市，2018年港股上市。公司主要从事深加工锂产品的研究、开发、生产与销售。以2017年产能计算，公司是全球第三大及中国最大的锂化合物生产商及全球最大的金属锂生产商，拥有五大类逾40种锂化合物及金属锂产品的生产能力，是锂系列产品供应最齐全的制造商之一。2020年公司锂产品系列和锂电池产品系列营收占比为70%和23%。控股股东、董事长&总裁：李良彬（持股20.13%）；副总裁：王晓申（持股7.44%）；员工：5533人；地址：江西省新余市经济开发区龙腾路；电话：0790-6415606；传真：0790-6860528；网址：www.ganfenglithium.com。