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万孚生物:新冠试剂拉动业绩增长,常规业务疫情后有望恢复

文章来源:普开良2021-04-09成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2021-04-09
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    评述:1、新冠试剂销售减少+资产减值,四季度业绩不及预期。近期公司披露年报,2020年实现营收28.1亿元,扣非后净利润5.9亿元,分别同比增长36%和59%,其中,第四季度实现营收6.38亿元、扣非后净利润3459万元,同比下滑2%和62%。四季度公司业绩下滑,是因为:a)、新冠试剂销售减少,公司新冠诊断试剂是抗体试剂,2020年下半年以来,随着核酸试剂成为新冠诊断金标准,加上国内疫情逐渐被控制,抗体检测需求减少;b)、三/四季度公司陆续处置了几家经销子公司控制权,贸易业务不再并表;c)、四季度公司计提了1.16亿元的资产减值,包括7174万元的商誉减值,本次减值后,公司账面商誉还剩4839万元。2020年公司毛利率为69.02%,较上年同期提升3.81个百分点,主要是新冠试剂销售拉动;期间费用率为40.11%,亦较上年同期上涨0.97个百分点,是研发投入加大以及汇兑损失所致。另外,公司2020年分红预案为每10股派现5元(含税)。
        2、慢病业务受疫情影响,疫情后有望恢复高增长。2017-2019年公司慢病诊断业务复合增长率达63%,但2020年受疫情影响,公司慢病业务仅实现收入5.7亿元,同比下滑6%。公司慢病诊断包括心血管标志物、颅脑损伤标志物、糖尿病肾病标志物等产品,需求来源于基层医疗机构、临床科室和危重症急诊中心。心血管标志物是公司慢病业务主体(2019年收入在3.5-4亿元),根据卫计委要求,各地级市和县内符合条件的二级以上医院都要建立胸痛中心,国内二级以上医院共11565家,截止2019年底通过认证的胸痛中心仅1372家,渗透率仍较低。现阶段公司慢病业务以免疫荧光技术为主,2019年公司将技术迭代产品小型化学发光分析仪推向市场,截止2020年底,累计装机量接近1000台,预计2021年新增装机量1000台。2020年公司化学发光分析仪搭配的尖刀试剂血栓六项获批,同时,化学发光将覆盖的疾病范围延伸到肿瘤、甲功、性激素领域,假设单台化学发光仪每年能创收10万元,那么2021年化学发光能带来收入1-2亿元。除化学发光产品外,近年公司还推出了血气、血凝和干化学等诊断产品,中国血气+血凝诊断市场规模超过60亿元,国产占有率不超过20%,国产替代空间仍大。
        3、传染病业务爆发性增长,后续或有所回落。2020年公司传染病检测业务实现收入14.53亿元,同比增长高达151%,主要是新冠检测试剂带动,期内公司新冠试剂实现销售收入10.45亿元。公司的新冠检测试剂主要是抗原/抗体检测,目前新冠疫苗已在全球展开接种,从接种率较高的美国、英国等国来看,疫苗接种后,新冠肺炎的每日新增病例呈显著下降趋势,在疫苗的帮助下,全球的疫情或逐渐被控制,后续对新冠检测需求或越来越少。公司其他的传染病检测产品包括:流感、乙肝、艾滋病等检测试剂,2017-2019年公司传染病业务从3.1亿元增长到5.8亿元,2020年公司新冠试剂体量太大,如果后续下滑太快,其他试剂或难以弥补收入缺口。
        4、毒检和优生优育业务相对稳定。2020年公司的优生优育检测和毒品(药品滥用)检测产品分别实现收入1.7亿元和2.4亿元,同比增长12%和4.6%。公司的优生优育检测产品主要面向个人客户,用于排卵确定、妊娠状态判断、异常妊娠判断和先兆流产等。优生优育检测产品原主要出口到欧洲市场,近年公司大力出口转内销,预计国内收入贡献已超过50%,公司渠道布局广泛,包括药店、临床和电商等,随着公司电商渠道布局,预计未来还能保持一定增长。公司毒品检测产品收入80%来自美国市场,随着疫情逐渐被控制,美国的社会生产、生活恢复,需求或有所反弹。(2021-4-2)
    公司概况
    公司及经营概况:1992年成立,2015年上市。公司专业从事快速诊断试剂及配套仪器(POCT诊断)研发、生产和销售,产品销往140多个国家和地区,广泛运用于基层医疗、危急重症、临床检验、疫情监控、血站、灾难救援、现场执法及家庭个人健康管理等领域。公司是国内POCT龙头,是国内POCT企业中技术平台布局最多、产品线最为丰富的企业。2020年公司慢性疾病检测、传染病检测、贸易、毒品检测和妊娠及优生优育检测产品营收占比为20%、52%、9%、6%和14%。控股股东、实际控制人:李文美、王继华(分别持股22.96%和13.13%);董事长:王继华;总经理:李文美;员工:2926人。地址:广州市黄埔区科学城荔枝山路8号;电话:020-32215701;传真:020-32215701;网址:www.wondfo.com.cn。
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