三花智控：制冷业务短期承压，特斯拉带动汽零业务逆势增长

要点：1、疫情影响下游需求，业绩表现低于预期。2020年上半年公司实现营收53.18亿元，同比下降8.8%；实现净利润6.43亿元，同比下降7.14%；实现扣非后净利润5.82亿元，同比下降9.29%。业绩出现下滑，主要是上半年受疫情的影响，公司主要的下游应用空调和汽车产销量下降。其中，二季度单季实现营收28.34亿元，同比下降7.07%；实现净利润4.32亿元，与上年基本一致；实现扣非后净利润3.15亿元，同比下降27%。二季度净利润表现明显好于扣非后净利润，主要是当季公司收到政府补贴8238.4万元。总的来看，二季度业绩低于我们此前预期，主要是海外疫情爆发，海外业务大幅下滑所致。此外，2020年上半年公司的利润分配方案为：每10股派现1元（含税）。
    2、空调行业景气度下滑，制冷业务有所承压。受疫情影响，今年上半年我国消费市场较为低迷，家电行业产品销售均出现不同程度下滑。根据国家统计局国家数据显示，2020年上半年家用空调产量为10415万台，同比减少16.4%。受此影响，上半年公司制冷业务收入同比下降13.79%至43.68亿元。不过，得益于国内疫情控制良好，以及空调去库存结束，6月份我国空调产量同比增长12%至2490.3万台，已重回增长状态。未来随着下游需求回升，公司制冷零部件业务将重回增长。根据产业在线数据显示，今年二季度国内空调截止阀、四通阀、电子膨胀阀销量同比增长3.3%、3.4%、-2.1%。公司表示从5月中旬开始，制冷业务订单已经逐步回复。此外，家用空调能效新标准于2020年7月1日实施。按照新标准，目前的定频和变频市场淘汰率将达到45%。市场预计下半年公司制冷业务将恢复增长。
    3、特斯拉放量带动汽零业务逆势增长。据中国汽车工业协会统计分析，受疫情影响，2020年1-7月我国汽车产销量分别为1231.4万辆和1236.5万辆，同比分别下降11.8%和12.7%。不过，从单月汽车销量来看，随着疫情影响减弱、叠加1季度积累的需求逐步释放，自4月以来我国汽车销量连续4月实现同比正增长。而新能源汽车方面，2020年1-7月我国新能源汽车产销分别完成49.6万辆和48.6万辆，同比分别下降31.7%和32.8%。从单月数据来看，7月新能源汽车产销分别完成10万辆和9.8万辆，同比分别增长15.6%和19.3%，新能源汽车销量也逐渐回升。虽然上半年国内汽车销量同比下滑，但公司汽零业务实现营收9.5亿元，同比增长24.3%。公司汽零业务逆势增长，主要得益于公司新能源汽车大客户特斯拉在国内生产放量所致。
据悉，2020年上半年特斯拉Model3/Y交付量达到15.6万辆，同比增长21.6%，其中
特斯拉中国工厂贡献产量5.0万辆。公司指引2020全年汽零业务营收目标22亿元，
市场认为伴随下半年特斯拉放量，目标达成的概率较高。此外，期内公司成功进
入丰田供应商体系，实现日系客户零的突破，未来有望切入更多日系厂商供应商
目录。（2020-8-12）

公司及经营概述：1994年成立，2005年上市。公司立足于制冷、空调控制元器件行业，主要为空调、冰箱等制冷设备厂家提供制冷控制元器件，主导产品四通阀的全球市场占有率超过50%，并已成功解决电子膨胀阀和电磁阀产品的技术壁垒，具备成本控制等优势。现已成为松下、LG、三星、格力、美的、海尔等世界著名厂商的战略供应方和合作伙伴，2020年上半年制冷空调电器零部件和汽车零部件营收占比为82.13%和17.87%。控股股东三花控股集团(持股29.78%)；实际控制人为董事长：张亚波（持股10.96%）；总裁：王大勇；电话：0575-86255360；传真：0575-86563888-8288；地址：浙江省绍兴市新昌县梅渚镇沃西大道219号；网址：www.zjshc.com。