国泰君安：资本市场景气，二季度业绩超预期增长

要点：1、二季度业绩大幅增长，好于市场预期。2020年上半年公司实现营收158.12亿元，同比增长12.18%；实现净利润54.54亿元，同比增长8.64%；实现扣非后净利润50.68亿元，同比增长9.44%。其中，二季度单季实现营收96.67亿元，同比增长31%；实现扣非后净利润35.28亿元，同比增长74.3%。2季度疫情缓和后市场风险偏好提升以及流动性改善带动市场交投活跃，是公司业绩超预期增长的主要原因。此外，上半年公司信用减值计提约1亿元，同比下降76%，预计主要是上半年权益市场较为活跃，作为担保物的证券市值上升，需计提的减值准备减少，推动利润增长。
    2、市场交投活跃，带动经纪业务快速增长。根据沪深交易所统计，2020年上半年沪深两市股票交易额88.96万亿元，同比增加27.85%。期货市场累计成交额为165.5万亿元（单边），同比增长28.7%。受益于此，期内公司代理买卖证券业务净收入达到37亿元，同比增长16%，公司代理买卖证券业务净收入（含席位租赁）市场份额5.79%，继续排名行业第1位，代销金融产品净收入同比增长11.1%，代销金融产品月均保有规模1688亿元、较上年增长4.3%。2020年3月公司获得公募基金投资顾问业务试点资格，财富管理业务有望快速成长。2020年上半年公司富裕客户及高净值客户较上年末分别增长10.8%和12.8%。集团投资顾问人数2950人，较上年末增长9.3%；投资顾问签约客户20.2万户，较上年末增长7.8%。个人金融账户数1432万户，较上年末增长5.8%。此外，期末手机终端君弘APP用户3518万户、较上年末增长5.8%，月活478万户、较上年末增长16%。
    3、资本市场回暖，2季度自营重回高增长。今年上半年上证综指下跌2.15%，深证成指上涨14.97%。期内公司投资净收益（含公允价值）41亿元，同比下降9%（行业+13%）。其中，二季度单季投资净收益（含公允价值）达到39.85亿元，同比增长82%，投资收入环比大幅改善。截止2020年6月末公司交易性金融资产中股票、债券、基金、其他占比7%、56%、9%和28%，其中股票和债券规模分别较年初-27%和28%。自营业务低于行业同期，预计主要是公司在一季度处置部分亏损的长期股权投资，导致上半年长期股权投资的投资收益同比减少82.54%，但这属于短期影响，长期来看，公司自营业务仍有望维持高增长。
    4、承销规模快速增长，投行业务业内领先。2020年上半年国内证券市场筹资总额4.66万亿元，同比增长33%。其中，股权融资总额3824亿元，同比增长28%；证券公司
承销的债券融资总额4.28万亿元，同比增长34%。受益于市场承销规模增长，上半年公司
投行业务实现营收12亿元，同比增长10%。期内证券主承销家数940只、证券主承销额
2970.6亿元，同比分别增长49.7%和54.0%，均排名行业第3位。股权承销额304.8亿元、
同比增长32.8%，其中IPO承销和再融资承销分别达到25亿元和280亿元，同比增长48%和
32%；债券承销金额2665.7亿元、同比增长56.8%。市场预计随着8月首批创业板注册制项
目将完成发行，下半年公司投行业务仍有望维持高增长。
    5、两融稳定扩容，利息收入维持高增长。今年上半年市场风险偏好上行，两融业务
火热，生息资产规模持续扩大。2020年6月末，市场融资融券余额11637.7亿元，较上年
末增加14.2%，其中融资余额11313.7亿元，较上年末增长12.5%，融券余额323.9亿元，
较上年末增长134.7%。报告期末，公司融资融券余额692.7亿元、较上年末增加9.6%，市
场份额6.0%，较2019年末下降0.20个百分点，排名行业第3位。受益于两融规模提升，公
司利息净收入达到28.54亿元，同比增长12.14%。（2020-8-14）

公司及经营概况：成立于1999年，2015年上市，由国泰证券与君安证券重组合并而成，是国内领先的综合金融服务商。截止2019年底，公司设有33家分公司，证券营业部420家，期货营业部28家。目前公司业务主要包括机构金融、个人金融、投资管理和国际业务，2020年上半年营收占比分别为48.58%、31.79%、9.24%和6.8%。员工：11295人；实现控制人为上海国际集团（持股29.56%）；董事长：贺青；地址：上海市静安区南京西路768号；电话：021-38676798；传真：021-38670798；网址：www.gtja.com。