恒华科技：疫情影响项目验收，业绩明显低于预期

要点：1、业绩低于预期，疫情影响项目结算。2020年上半年公司实现营收2.44亿元，同比下降44.96%；实现净利润3435.23万元，同比下降62.27%；实现扣非后净利润3421.71万元，同比下降61.63%。其中，二季度单季实现营收1.74亿元，同比下降48.34%；实现扣非后净利润2739.84万元，同比下降65.74%。业绩大幅下滑，主要是受疫情影响，特别是北京疫情出现反复，线下市场销售、项目现场实施、项目验收和工作量结算等均受到较大影响。不过，上半年公司合同履约成本达到2.8亿元，同比去年增长160%，基于公司40-50%毛利率（去年同期增量成本1.7亿元对应约3亿元营收）。若这部分投入成本的项目能够在下半年顺利验收交付，三、四季度营收有望回归正增长。
    2、设计业务依托线上服务保持增长，配售电及基建EPC施工受疫情影响较大。设计板块：根据2018年正式下发的《国家电网有限公司关于全面应用输变电工程三维设计及建设工程数据中心的意见》规划，到2020年底，所有新建、改建、扩建35kV及以上输变电工程具备数字移交条件，总体上实现三维设计、三维评审、三维移交。所以即便有疫情的影响，线上三维设计业务需求仍维持稳定增长，上半年公司设计板块实现营收1.9亿元，同比增长15.8%，营收占比较2019年末提升23.82个百分点至79.51%，是上半年主要的业绩来源。此外，由于设计板块毛利率较高，营收占比提升带动整体盈利能力提升，今年上半年公司综合毛利率同比增长9.91个百分点至53.41%。不过，预计随着下半年配售电和基建管理业务营收回升，公司毛利率或将逐渐回归至40-50%的正常水平。
    配售电板块：上期我们也有所提及，由于本轮电改的两个核心内容是市场化和民营资本参与，电力体制改革各方博弈较为激烈，从去年开始售电公司业务收益收窄，相关服务投资延迟，增量配电网试点项目推进不及预期。今年上半年在电力体制改革推进不利及疫情的双重因素影响下，配售电及用能企业客户信息化投入明显缩减，同时线下配网资产运行维护、综合能源等工作开展受阻，导致期内公司配售电板块同比下降94.17%至961.85万元。受疫情的影响，售电公司利润情况或进一步下行，竞争也将加剧，短期内配售电业务仍面临较大下行压力。
    长期来看，随着国家电网的智能电网建设进入收尾阶段，未来国家电网将新的任务重点放在加快推进泛在电力物联网建设上。2020年6月国家电网发布“数字新基建”十大重点建设任务，聚焦大数据、工业互联网等领域，发力电网数字化平台、电力大数据应
用、能源工业云平台等板块建设，2020年国网总投资约247亿元，预计拉动社会投资约
1000亿元。公司作为电力信息化龙头，是全国首家配售电全产业链供应商，在引入国资
后，承接国家电网项目或将持续增加。
    基建管理板块：主要是公司为客户提供基建信息化管理产品，及提供相应的基建管
控技术服务。上半年公司基建板块实现营收3169.12万元，同比下降66.9%，主要是项目
验收结算延期所致。同时，去年公司新签兴义EPC项目（6.25亿元）并未在期内确认收
入，预计下半年部分项目有望验收结算，助力基建板块收入回升。
    3、云服务用户活跃度持续提升，转型效果有待验证。疫情期间，公司推出电+智慧
设计服务免费活动，以满足电力行业设计企业移动办公、协同复工需求，云平台用户数
持续增长。截止2020年6月底，公司云服务平台注册用户数71914个，较上年末增长
12.33%，电+智联服务云平台注册用户数达38655个，较2019年末增长10.98%。不过，公
司并未披露相关SaaS平台云业务收入、续费率、ARPU等数据，其云转型效果仍有待更多
验证。（2020-8-6）

公司及经营概况：成立于2000年，2014年上市，公司立足于电力行业，是一家面向智能电网的信息化服务供应商，为智能电网提供全生命周期的一体化、专业化咨询和信息化服务。2020年上半年公司软件服务、技术服务、软件销售和硬件销售占比分别为65.48%、24.74%、8.48%和1.3%。在职员工：1059人；实际控制人：董事长江春华（持股18.99%）、总经理方文（持股12.61%）等一致行动人。办公地址：北京市东城区安定门外大街138号皇城国际中心A座12层。电话010-62078588；传真010-62032013；网站：www.ieforever.com。