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人福医药:管理层完成更替,发展战略聚焦研发创新

文章来源:普开良2020-07-10成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2020-07-10
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    最新简述
    评述:1、受疫情冲击,一季度业绩出现下滑。2020年一季度公司实现营收45.7亿元、扣非后净利润1.37亿元,分别同比下滑13.1%和16.3%。公司业绩出现下滑,主要是下游的医院非疫情相关疾病接诊量减少,对公司药品需求造成一定影响,另外,公司处于疫情震中湖北,相关的生产、物流恢复较晚。
        2019年公司实现营收218亿元,同比增长17%,实现扣非后净利润5.4亿元,较2018年的亏损26.6亿元大幅好转。2018年公司计提商誉+无形资产减值31亿元(主要来自收购的美国Epic Pharma),而2019年仅计提商誉减值6299万元,这也是公司利润大幅转正的原因。分业务来看,2019年公司麻醉药生产企业宜昌人福(持股67%)实现营收40亿元、净利润11亿元,分别同比增长28%和37%。其他医药工业方面,2019年葛店人福(计生药)、新疆维药(维吾尔族药)和武汉人福(神经用药)分别实现净利润8151万元、6072万元和8074万元,各同比增长32%、5%和7%;医药批发业务实现营收118亿元,同比增长14%,但预计利润处于下滑状态;乐思福的安全套业务实现营收19.3亿元、净利润4545万元,分别同比增长16%和39%(乐思福仍剩余账面商誉28.7亿元)。
        2、管理层变动:并购达人出局,扶正研发核心。2020年4月3日公司公告,担任董事长长达15年之久的王学海辞任,选举总经理、宜昌人福创始人兼董事长、公司研发总牵头人李杰为董事长。同时发行股份收购李杰、陈小清、徐华斌持有的宜昌人福13%股份,收购完成后,公司持有宜昌人福股份将由67%上升到80%,而李杰等人将直接持有上市公司股份。王学海主张快速并购做大公司规模,任职期间先后收购了湖北人福、北京巴瑞、四川人福等医药批发企业,美国仿制药公司Epic Pharma,澳大利亚安全套公司Ansell(即乐思福,Ansell的核心品牌杰士邦是人福2006年作价1.37亿元卖给Ansell)。2018年公司花费超过36亿元收购的Epic Pharma出现亏损,花费40亿元收购的乐思福表现差强人意,预计是王学海离任的主要原因。新董事长李杰是公司负责麻醉药业务的宜昌人福创始人兼董事长,过去10年宜昌人福营收从6亿元增长到40亿元,年复合增长率达21%,净利润从1.2亿元增长到11亿元,年复合增长率达25%。李杰主张对公司有竞争优势的精麻药进行研发创新,聚焦核心业务,本次管理层换届或标志着公司发展战略的调整,未来或将结束无序收购,将资源投入到以麻醉药为主的优势业务。
        3、麻醉药市场需求仍大,重磅麻药陆续上市。麻醉药是公司的核心业务,2019年麻醉药对公司扣非后净利润贡献度达137%。不同于医药市场的整体放缓(根据米内网数据,2019年我国三大终端市场药品销售额仅同比增长4.8%),我国麻醉药的终端需求仍然旺盛,根据PDB样本医院数据,2018年公司所处的麻醉镇痛药市场销售额同比增长约20%,另根据2019年卫生统计年鉴,2018年我国住院病人手术量达6172万人次,连续3年增速超过10%,未来随着手术量的增长,麻醉药用量需求还将增加。目前市场比较担心麻醉药会不会纳入带量采购,以及麻醉药定价权由发改委移交医保局后会不会降价问题。现阶段有少部分麻醉药(右美托咪定)已纳入带量采购,但整体上看,麻醉药属于国家管制药物,对于一类麻醉药单方制剂生产企业严格控制在1-3家,而带量采购的一般前提是同一规格药品有多家企业通过一致性评价,目前公司在核心产品瑞芬太尼、舒芬太尼的市场占有率在90%左右,市场上参与者仅人福、恩华等2-3家,竞争对手较少,即使纳入带量采购降价压力也相对较少。产品研发方面,公司的阿芬太尼已获批上市,是目前市场上独家品种(恩华刚完成临床试验),有望成长为和瑞芬太尼、舒芬太尼(年销售额均在15亿元以上)比肩的重磅品种。另外,公司还有2大创新药磷丙泊酚二钠和苯磺酸瑞马唑仑已经报产,丙泊酚是国内使用量最大的全身性静脉麻醉药(占比43%),年销售额预计超过40亿元,磷丙泊酚二钠是丙泊酚的me better药物。瑞马唑仑属于新一代麻醉镇静药,临床效果比丙泊酚更好,业内人士普遍预计销售额会超过10亿元,目前仅公司和恒瑞在研发(恒瑞今年初已率先上市)。(2020-7-8)
    公司概况
    公司及经营概况:1993年成立,1997年上市。公司主要从事麻醉药、生育调节药、维吾尔药生产销售和销售,以及医疗器械、药物批发业务,公司是我国三大麻醉药企业之一,其生产的瑞芬太尼、舒芬太尼占据国内同类市场80%以上份额,“杰士邦”安全套系列产品是全球知名品牌。2019年公司医药制造和批发业务营收占比为45%和54%,毛利占比为75%和24%。控股股东:武汉当代科技产业集团股份有限公司,持股29.26%;实际控制人:艾路明(持股8.32%);董事长:李杰(持614.4万股);总经理:邓霞飞;员工:15711人。地址:武汉市洪山区关山街鲁磨路369号;电话:027-87597232,传真:027-87596393;网址:www.humanwell.com.cn。
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