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复星医药:加速向创新药和生物药转型,生物药迎来密集上市期

文章来源:普开良2020-07-10成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2020-07-10
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    最新简述
    评述:1、疫情影响下游需求,一季度业绩出现下滑。2020年一季度公司实现营收59亿元、扣非后净利润4.4亿元,分别同比下滑13%和18%。公司业绩下滑,主要是受疫情冲击,下游的医院非疫情相关疾病接诊量下滑,对药物需求也相应减少。受产品销售减少影响,2020年一季度公司毛利率同比降低4个百分点至55.13%,期间费用率也同比下降2.14个百分点至49.23%,其中销售费用率下降5.02个百分点,原因是疫情期间公司的营销强度减弱,财务费用率下降1.55百分点,是因为利息支出减少,管理费用率上涨4.43个百分点,则是因为研发投入加大。
        2019年公司实现营收286亿元、扣非后净利润22.3亿元,分别同比增长15%和7%,其中第四季度实现营收74亿元、扣非后净利润5.1亿元,分别同比增长9%和3%。分板块来看,2019年公司药物板块实现收入218亿元、分部利润20.7亿元,分别同比增长17%和18%;医疗器械板块实现收入37亿元、分部利润5亿元,分别同比增长2.7%和3%;医疗服务板块实现收入30亿元、分部利润2亿元,分别同比增长19%和23%。另外,2019年公司参股企业投资收益为14.3亿元,同比增长6%。
        2、生物药陆续上市,有望从成本中心转变为利润中心。2019年9月公司将旗下的生物药平台复宏汉霖单独拆分到港股上市(HK:02696),2019年以前复宏汉霖处于净研发投入状态,是公司主要的成本中心(2019年复宏汉霖净亏损8.75亿元)。2019年6月复宏汉霖的第一个产品利妥昔单抗类似药(汉利康)迎来上市(也是国内第一个上市的生物类似药),2019年汉利康就实现销售额1.5亿元。复宏汉霖布局的生物类似药+生物创新药超过20个,近期将迎来密集上市期,除了已上市的利妥昔单抗类似药外,还有曲妥珠单抗类似药接近获批生产(国内首仿),阿达木单抗正在申请上市,贝伐珠单抗类似物接近完成临床III期,生物创新药方面,CD20单抗、PD-1单抗的多个联合疗法正在进行临床III期,到2022年,复宏汉霖有望上市4个生物类似药、2个生物创新药。利妥昔单抗和曲妥珠单抗公司均拿下国内首仿,目前国内利妥昔单抗仅公司和原研罗氏上市,2017年罗氏利妥昔单抗全球销售额达78亿法郎(约580亿人民币),百济神州、信达生物和正大天晴的利妥昔单抗类似物还处于临床III期,预计离上市还有1-2年时间,公司利妥昔单抗和曲妥珠单抗年销售额均有望达到10亿元。PD-1/PD-L1是当前全球最热门的抗癌药靶点(广谱,适用多种癌症,疗效显著),目前国产PD-1/PD-L1药物已有四个上市,信达2018年12月上市,2019年销售额达10.2亿元;君实2018年12月上市,2019年销售额7.7亿元;恒瑞2019年5月上市,2019年销售额就突破10亿元;百济神州2019年12月上市,公司目前pd-1单抗多种联合疗法正处于临床III期,有望成为第5个上市pd-1/pd-L1药物。
        3、仿制药受带量采购影响,关注新药研发进展。公司目前在售药品以化学仿制药为主,2019年公司销售额过亿元的产品有35个,其中超过10亿元的有3个(非布司他片、注射用还原型谷胱甘肽、注射用头孢美唑钠),3-5亿元的有7个(小牛血清去蛋白注射液、肝素系列等)。化学仿制药受带量采购影响较大,目前公司正加速向创新药和生物药转型,2019年公司研发投入达34.6亿元,同比增长38.2%,公司在研药物中,小分子创新药达19个、生物创新药12个、生物类似药21个。除了复宏汉霖的单抗平台有多个产品即将上市外,公司还有3个第三代胰岛素赖脯胰岛素、甘精胰岛素和精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液即将申报生产,另外公司还有9个小分子创新药进入临床I期,未来公司的创新药研发进展值得关注。(200-7-8)
    公司概况
    公司及经营概况:1994年成立,1998年和2012年分别在上交所和港交所上市。公司是复星集团的医药产业整合平台,主要从事医药实业投资和PE投资,涉足医疗服务产业链上多个重要环节,是目前国内最大的医药产业投资集团。公司主营业务可划分为医药研发制造、医疗器械及诊断和医疗服务三大板块,2019年营收占比分别为76%、13%和11.3%,毛利占比为84%、12%和5%。控股股东:上海复星高科技(集团)有限公司,持股38.15%;董事长:陈启宇;总经理:吴以芳(持股74.89万股);员工:31370人。地址:上海市宜山路1289号A楼;电话:021-33987870;传真:021-33987871;网站:www.fosunpharma.com。
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