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特锐德:疫情影响短期业绩表现,充电桩市场空间巨大

文章来源:刘悠悠2020-07-10成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2020-07-10
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    要点:1、疫情影响短期业绩表现。2020年一季度公司实现营收7.86亿元,同比下滑26.69%;净利润为亏损7271.75万元,同比下降300.32%;扣非后净利润为亏损9640.74万元,同比下降474.13%。业绩大幅下滑,主要是受国内短期疫情影响,主营设备订单交付延后,且社会出行受限导致充电量下降。市场普遍预计随着国内疫情快速缓解,二季度业绩将会回升。回顾2019年业绩表现,2019年公司实现营收67.39亿元,同比增长14.15%;实现净利润2.7亿元,同比增长50.96%;实现扣非后净利润1.51亿元,同比增长106.23%。2019年利润大幅增长,主要原因包括:a)智能制造板块订单释放,以及新能源充电业务收入持续快速增长;b)得益于充电利用率上升,2019年公司综合毛利率为26.52%,同比增长3.31个百分点。c)获得投资收益1.4亿元,同比增长41.88%,其中长期股权投资收益达到1.27亿元,同比增长50%。此外,2019年公司计提减值损失2.1亿元,同比增长71%,预计是应收账款坏账、存货跌价等因素影响,使得整体业绩表现低于市场预期。
        2、智能制造业务维持稳定,基本退出光伏EPC市场。2019年公司传统电气设备业务实现营收45.58亿元,同比增长3%。其中,受光伏电站EPC工程项目削减的影响,2019年公司EPC总包项目实现营收1618.76万元,同比减少95.89%;传统的户内开关柜、箱式变电站、箱式开关站三大产品分别实现营收14.16亿元、10.13亿元和8.66亿元,分别同比增长19.62%、2.01%和22.86%,增速明显好于上半年,预计主要是受益于电网投资的稳定、新能源发电装机的增长与铁路等基建的推进,同时公司作为国内最大的箱变供应商,市场份额持续提升。2019年公司新签模块化变电站84套,累计签订模块化变电站305套。与三大产品协同性较强的安装工程及其他业务全年实现营收12.46亿元,同比增长7.22%,维持稳定增长态势。
        3、政策推动充电桩市场景气度提升,市场份额向龙头集中。为了匹配新能源汽车发展,国内充电桩市场在2014年开始大规模建设,最高峰时期全国从事充电桩企业超过1000家。不过,由于充电桩市场资本投入较大、资金回收周期较长、充电利用率较低等原因,充电行业近年来仍处于“烧钱”阶段,同时由于互联网企业的入场,行业洗牌加速,目前全国剩余充电运营商不超过100家。截止2020年4月末,全国超过1万台充电桩运营企业不超过8家,其中特来电(15.5万台、市占率28.9%)、星星充电(13.1万
    台、市占率24.7%)、国家电网(8.8万台、市占率16.7%)位列前三,初步形成稳定的竞争格局。从未来
    成长空间来看,截止2019年我国新能源汽车保有量达到381万辆,同比增长32%;充电桩保有量为121.9万
    台,同比增长57%。根据工信部官网发布《新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年)》,至2025年我国
    新能源汽车保有量将接近2500万辆。而2019年底车桩比例为3.1:1,市场预计到2020年比例约为3:1,距
    离我国1:1目标还有较大差距,未来充电桩成长空间巨大,这也是吸引众多企业入场的主要原因。
        公司具备先发优势,2014年成立子公司特来电进入充电桩市场,截止2019年公司在全国累计成立93
    家子公司,项目落地333个城市。作为行业龙头的特来电,2018年凭借专用车充电桩占比提升,平均利用
    率为8%,达到盈亏平衡。2019年年平均利用率已接近9%,迈过盈亏平衡点。不过,由于C端市场的公用充
    电桩依然在亏钱,所以“真正”的盈利还要等待私人新能源汽车保有量继续增长。2019年特来电平台充
    电量约21亿度,略低于股权激励计划的22.5亿度目标。根据激励方案,2020年至2022年特来电平台充电
    量45亿度、90亿度、150亿度,今年受疫情的影响,预计完成的难度较大。未来在新基建和补贴向充电运
    营端倾斜的背景下,行业发展或将提速,公司有望持续受益。
        4、定增引入战略投资者,提升核心竞争力。2020年5月,公司公告拟通过非公开发行股票方式募集
    不超过8.5亿元资金,引入三峡资本、山东铁路发展基金、三峡金石基金、三峡绿色基金、东方氢能基金
    等5名战略投资者。募集资金将用于新型箱式电力设备生产线技术改造项目(3亿元),以及补充流动资
    金(5.5亿元),缓解大规模建设充电桩带来的财务压力。本次引入战略投资者4家与三峡集团旗下的三
    峡资本有关,有利于公司拓展与三峡集团的业务合作,并降低充电电费成本,提升核心竞争力,另一家
    投资者股东为山东铁投集团,未来公司有望借此获得更多山东铁路订单。(2020-7-8)
    公司概况
    公司经营及概况:2004年成立,2009年成为创业板上市。公司为铁路、电力、煤炭等各行业提供变配电产品及相关技术服务,主营业务依产品可划分为户外箱式变电站、户外箱式开关站、户内开关柜、安装工程及相关和新能源汽车及充电业务,2019年收入占比分别为15.04%、12.85%、21.02%、18.49%、32.36%,毛利占比分别为15.42%、12.21%、23.25%、18.05%、31.89%。控股股东:青岛德锐投资有限公司(持股40.13%);实际控制人兼董事长:于德翔(持股22.71%);总经理:宋国峰;职工:5976人;地址:青岛市崂山区松岭路336号;电话:0532-80938126;传真:0532-89083388;网址:www.qdtgood.com。
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