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天坛生物:疫情带动血制品批签发量大幅增长,整体运营效率有待提升

文章来源:普开良2020-05-29成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2020-05-29
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    评述:1、受疫情影响,业绩增长有所放缓。2020年一季度公司实现营收7.6亿元、扣非后净利润1.3亿元,分别同比增长7.4%和-1.4%,业绩增长较过往有所放缓,预计是疫情导致医院门诊量减少,人血白蛋白等血制品需求量也减少。期内公司毛利率为46.34%,同比下降3.13个百分点,预计是原材料血浆进行核酸检测拉高成本,期间费用率为15.56%,同比降低0.46个百分点,主要是利息支出减少。
        2019年公司实现营收32.8亿元、扣非后净利润6.1亿元,分别同比增长12%和20.6%,其中第四季度实现营收7.6亿元、扣非后净利润1.4亿元,分别同比增长-13%和29%,四季度公司营收出现下滑,预计是前期大量出货,下游终端还在消化库存。2019年公司毛利率为49.85%,同比提升2.68个百分点,预计是随着公司对收购的上海所、武汉所、兰州所和贵州所进行整合,运营效率有所改善,期间费用率为16.97%,同比上涨0.3个百分点,主要是研发投入加大。2019年公司分红预案为每10股派现0.6元(含税),送红股2股。
        2、疫情拉动血制品批签发量增长,公司表现略好于行业。为保证抗疫需求,今年年初以来食品药监局加大了血制品批签发力度,2020年1-4月公司累计批签发血制品424.61万瓶,完成2019年批签发量的40.6%。具体来看,2020年1-4月公司白蛋白批签发175万瓶,同比增长30%,但低于行业70%的增速;静丙批签发量132万瓶,同比增长111%,略高于行业95%的增速;狂免批签发96万瓶,同比增长655%,高于行业53%的增速;破免批签发19万瓶,同比下滑59%,而行业同比增长27%,公司各血制品批签发量增减不一,但整体增速仍略好于行业。回顾2019年血制品产销情况,2019年公司血浆采集量1706吨,同比增长8.8%,采浆量仍稳居国内第一,2019年实现血制品销售量1087.28万瓶,同比增长28.31%。
        3、旗下浆站表现分化,整体效率有待提升。公司目前共有血浆采集站52个,其中成都蓉生20个,新收购的上海血制9个、武汉血制11个、兰州血制10个和贵州血制2个。公司原有的成都蓉生年处理血浆产能700吨,但年采浆量却达到800吨,处于产能不足状态;而新收购的上海血制、武汉血制、兰州血制和贵州血制合计产能1500吨,年处理血浆却仅900吨左右,处于产能过剩状态,公司新收购的浆站效率仍有待提升。2017年公司在成都建设永安血制品项目,项目投资14.5亿元,预计一、二期2020年完工,三期2022年完工,建成后将新增血制品产能1200吨/年,该项目一方面是解决成都蓉生产能不足问题,另一方面可以兼顾兰州血制和贵州血制,淘汰落后产能,提高运营效率。另外,公司2019年还公告将把上海血制整体搬迁至云南,并在昆明投资17亿元建设血制品项目,建成后上海血制年产能将从400吨提升至1200吨,并提高血浆分离技术。
        4、加大凝血因子类产品开发力度,有望提升盈利能力。和华兰生物等相比,公司目前的血制品批签发主要集中在白蛋白和静丙领域,特异性免疫球蛋白和凝血因子类产品批签发量较低。不过,公司凝血因子类产品凝血因子Ⅷ、人凝血酶原复合物已经申报生产并纳入优先审批程序,重组人凝血因子Ⅷ也进入临床III期。另外,公司的层析法分离静丙技术研发也已推进到临床III期,国内的静丙主要通过低温乙醇法分离,层析法具有效率更高、杂质更低等优点,国内尚无血制品企业运用该技术,公司层析法研究进度处于国内领先状态。上述产品获批生产后,公司的凝血因子类产品和高毛利产品批签发量有望增长,或能提升公司整体盈利水平。(2020-5-26)
    公司概况
    公司及经营概况:前身为卫生部北京生物制品研究所,1998年改制并上市。公司原从事疫苗、血液制剂等生物制品的研究、生产和销售,2017年公司进行资产重组,剥离疫苗业务,并收购母公司的血液制品业务,从而聚焦于血液制品领域。目前公司拥有5个血制品牌照,56家单采血浆站(含分站),居国内第一。公司主要产品包括人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白等,2019年公司业绩全部来自血液制品。控股股东:中国生物技术集团公司,持股49.96%;董事长:杨晓明;总经理:付道兴;员工:3415人。地址:北京市经济技术开发区博兴二路6号;电话:010-60963010;传真:010-60963311;网址:www.TiantanBio.com。
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