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金域医学:疫情凸显ICL行业优势,ICL龙头有望强者恒强,

文章来源:普开良2020-05-22成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “金域医学” 的分类与估值
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    报告日期: 2020-05-22
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    最新简述
    评述:1、疫情影响整体偏负面,业绩增长有所放缓。2020年一季度公司实现营收11.7亿元、扣非后净利润4230万元,分别同比增长0.57%和12%,业绩增长较过往有所放缓。期内虽然公司积极参与疫情防控,依托自己的独立实验室,在28个省市陆续开展筛查、发热门诊、复工检测等医疗服务(截止4月24日,公司累计检测量超过300万例),但是疫情也导致常规疾病检测量大幅减少,整体上看,疫情对公司影响偏负面,这也是业绩增长放缓的主要原因。
        2019年公司实现营收52.7亿元、扣非后净利润3.2亿元,分别同比增长16.4%和67.3%,其中第四季度实现营收13.5亿元、扣非后净利润5935万元,分别同比增长11.7%和12.5%,四季度利润增长放缓,主要是年末计提信用减值2428万元。2019年公司没有再新增医学实验室,期内公司毛利率为39.48%,同比提升0.58个百分点,主要得益亏损实验室减少,期间费用率为31.14%,同比下降1.22个百分点,主要是随着实验室运营效率的提升,折旧摊销等固定费用率被摊薄。2019年公司分红预案为每10股派现1.36元(含税)。
        2、基层医疗机构检验能力缺失,ICL市场扩容或可期。根据卫生统计年鉴数据,2017年我国公立医院检查收入达2806元,而同期国内ICL(医学检验服务外包)市场规模仅为140亿元,ICL渗透率不足5%,与发达国家(美国36%、德国50%、日本67%)差距巨大。不过,国内的医疗体制与国外不同,国内的公立医院检验设备齐全、检测项目丰富,检验服务是公立医院不小的收入来源,外包意愿不大,因此,我国的ICL渗透率恐达不到发达国家高度。不过,国内广大的基层医疗机构检验能力缺少,仍有不少外包需求,2018年我国基层医疗机构患者人次达44.06亿人次,占全国的55.19%,高于医院接待患者人次,但基层医疗机构入院人数与诊疗人次数比值仅为0.99%,远低于医院5.6%,一级医院人均检测费用为412元,远低于三级医院的1255元,未来ICL的下沉有望缓解医疗资源错配问题。另外,在本次疫情中,基层医疗机构检验手段缺失的问题充分暴露,而第三方医检机构强大的专业能力、灵活的运营机制得到广泛认可,未来第三方实验室将有望更多地参与到公共卫生防控建设中。
        3、行业规模效应显著,龙头有望强者恒强。ICL是一个规模效应明显的行业,医学实验室需要更多的医疗设备、更多的检测项目来吸引客流,但如果没有足够的客源支撑,医学实验室将处于不断亏损状态,另一方面,连锁化的医学实验室可以摊薄单个实验室成本,容忍处于投入前期的新开实验室亏损,整体抗风险能力更强。对于单一的小型实验室而言,如果没有吸引到足够的客流,公司将处于亏损状态,而亏损就没有资金提供更好的服务,客户又进一步流失,最终被淘汰出市场,客户最后会往龙头企业集中。公司目前是国内最大的独立医学实验室,公司实验室数量不足全国的10%,但市场规模占比却达到34.1%,公司为全国22000多家医疗机构提供2700多项检验服务,公司的常规检验项目已经超过三甲医院水平,而且出报告时间更短。公司还有深达县乡基层的专业医疗冷链物流网络,物流网点2300余个,覆盖了全国90%的人口,竞争优势显著。
        4、引入国家产业基金,助力公司发展。2020年4月16日,公司发布非公开发行股份预案,公司拟非公开发行股份2073万股,募集资金10亿元,其中先进制造产业投资基金二期(国投招商管理)认购8.5亿元,公司实控人梁耀铭认购1.5亿元。引入国家产业基金,一方面可以为公司扩张实验室补充资金,另一方面,还可以为公司带来资金、渠道、技术等多方面的资源和保障。(2020-5-21)
    公司概况
    公司及经营概况:
        2006年成立,2017年上市。公司是专业从事第三方医学检验及病理诊断业务的独立医学实验室,主要向各类医疗机构等(包括医院、妇幼保健院、卫生院等)提供医学检验及病理诊断外包服务,截止2019年年底公司已在全国(包括香港地区)建立了37家中心实验室,为超过22000家医疗客户提供2700多项检验服务,公司是我国规模最大、综合实力最强的第三方实验室。2019年公司94%的营收和92%的毛利均来自医学诊断服务。控股股东、董事长兼总经理:梁耀铭(持股16.8%);员工:9375人。地址:广州市国际生物岛螺旋三路10号;电话:020-29196326;传真:020-28078333;网址:www.kingmed.com.cn。
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