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中国建筑:房建份额行业领先,基建订单回升,房地产业务快速扩张

文章来源:黄真2020-05-09成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2020-05-09
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        1、受疫情影响,1季度业绩下滑。今年第1季度公司实现营收2638亿元和扣非后净利润74.2亿元,分别同比下降11.3%和13.4%。受疫情影响,行业复工复产延后导致公司业绩下滑,公司新签订单同比下降4.3%,其中,房建、基建和设计订单分别同比增长-8.9%、19.7%和24.8%。随着国内疫情得到有效控制,公司项目有望加速推进落地,后续业绩表现或将逐渐好转。
        回顾往期业绩,2019年公司新签订单2.87万亿元,同比增长9.2%,实现营收1.42万亿元和扣非后净利润425亿元,分别同比增长18.4%和13.2%,其中,第4季度实现营收4462亿元和扣非后净利润144亿元,分别同比增长24.4%和35.6%。去年公司收入快速增长,主要得益于三大业务均表现良好,房建、基建和房地产业务分别实现收入8724亿元、3181亿元和2170亿元,分别同比增长20.5%、15%和17.9%。不过,受低毛利率房建业务收入占比提升的影响,公司综合毛利率同比下降0.79个百分点至11.1%,抵消了资产减值损失同比减少61亿元的正面影响,这也是去年公司扣非后净利润增速略低于营收表现的主要原因。另外,2019年公司分红预案为每10股派发现金红利1.85元(含税)。
        2、房建业务规模行业领先,行业洗牌或提速。去年公司房建业务的营收和利润占比分别为61.4%和35.3%,新签订单规模保持较快增长,2014-2019年新签房屋建造订单年复合增长率为11%,2019年新签房建合同额1.95万亿元,同比增长16.1%。受益于此,2019年公司房建施工面积占全国房地产施工面积比例为16.3%,市场份额保持行业领先。中长期来看,在房地产行业严调控的背景下,我国房地产行业步入存量竞争阶段,房建市场竞争或将加剧,中小企业也将加速出清,公司作为行业龙头,有望占据更大市场份额。
        3、逆周期调节力度加大,基建订单重回增长。过去两年随着国内基建投资增速下降以及政府部门去杠杆,公司基建业务订单出现下滑。2019年新增基建订单5226亿元,同比下降17.8%。疫情之下,国内加大逆周期调节,大幅加码基建投资,自去年9月至今年4月政府下发专项债超2万亿元,约60%流向基建领域,宽松的货币政策也有利于基建项目落地,受益于此,今年1季度公司基建业务订单重回增长。
        4、房地产业务持续快速扩张。2014-2019年公司房地产销售额年复合增速为26%(2019年房地产销售额为3826亿元,同比增长28.1%),且房地产业务毛利率较高(30%以上),贡献了公司四成以上毛利。公司大部分房地产业务位于国内一线及省会城市,主要由子公司中海地产和中建地产运营,其中,中海地产去年销售额为2669亿元,同比增长31%。截至2019年底,公司土地储备12166万平方米(中海地产6522万平方米,是同期公司销售面积的3.2倍),土储充足。此外,由于公司大幅增加土储,以及地产行业融资政策趋紧,今年1季度末公司现金流量金额为-909.8亿元。(2020-4-30)
    公司概况
    公司及经营概况:于2007年由中建总公司、中国石油集团、宝钢集团和中化集团作为发起人共同发起设立,并于2009年上市。公司是世界最大工程承包商,是中国唯一一家拥有三个特级资质的建筑企业,也是中国建筑业唯一拥有房建、市政、公路三类特级总承包资质的企业。2019年跻身“世界500 强”的前23位,主营业务包括房屋建筑工程、 基础设施建设与投资、房地产开发与投资,2019年收入占比分别为61%、22%、15%。员工:33.5万人;控股股东:中国建筑集团有限公司,持股56.26%;董事长:官庆;总经理:王祥明。地址:北京市朝阳区安定路5号院3号楼中建财富国际中心;电话:01086498888;传真:01086498170;网址:www.cscec.com。
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