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扬农化工:产品价格持续走低,政策利好和新产能投放是主要看点

文章来源:黄真2020-02-21成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2020-02-21
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        1、 政策利好行业集中度提升,公司将充分受益于此。农业部2020年2月10日发布了《2020年农药管理工作要点》,主要内容是鼓励兼并重组,严控农药登记以及淘汰高毒农药等,预计未来在规模、研发等领域不具备竞争优势的中小农药企业将逐步退出市场,行业集中度将加速提升。公司是国内领先的农药企业,2019年前三季度研发费用超过2亿元,显著高于其他上市农药企业,并且在近两年通过并购整合不断扩充规模,未来将充分受益于行业集中度的提升。另外,2020年1月中国化工和中化集团分别将其农业产业资源注入中农科技(拟更名先正达集团),先正达集团获得杨农集团39.9%股份、安道麦74.0%股份、中化现代农业100%股份、中化化肥52.7%股份、先正达股份公司100%股份的划转。借助上述资源整合,公司与全球农化龙头安道麦和先正达的合作将更加紧密,未来新原药推出、销售、海外登记也有望加速。
        2、并表带动营收规模提升,除草剂量价齐跌拖累业绩。2019年前三季度公司实现营收70.6亿元,同比增长1.09%,实现净利润10.7亿元,同比增长14.7%,实现扣非后净利润7.94亿元,同比下降14.9%,2019年第3季度公司并表中化作物保护品有限公司和沈阳中化农药化工研发有限公司,带动营收规模快速扩张,公司净利润实现增长主要是因企业合并产生非经常性损益2.33亿元。若剔除并表效应,2019年前三季度公司实际实现营收46.8亿元,同比下降7.3%,第3季度实现营收18亿元和扣非后净利润2.1亿元,分别同比下降8.2%和44.1%。公司业绩下滑,主要是受除草剂产品量价齐跌影响,2019年前三季度公司杀虫剂实现销量1.09万吨、收入24.6亿元,分别同比增长11%和22%,除草剂实现销量2.87万吨、收入8.45亿元,同比下降34%和54%。
        3、产品价格持续走低,新产能投放进展值得关注。公司主要农药产品价格走势依然较弱,根据中农立华最新数据(2020年2月9日),杀虫剂产品功夫菊酯、联苯菊酯、氯氰菊酯市场吨价为22万元、23.5万元和9万元,分别较2019年前三季度均价下降34%、35%、29%;主要除草剂产品麦草畏和草甘膦吨价为2.1万元和8.5万元,分别较2019年前三季度均价下降10.5%和9.3%,主要农药产品的价格下跌,将持续影响公司业绩表现。目前公司仍在推动产能扩张,2013-2015年间陆续完成如东1期和2期项目,分别增加杀虫剂、除草剂和除菌剂产能3200吨、2.5万吨和1600吨,公司新一轮的产能扩张计划是新建3.26万吨农药制剂、4000吨杀虫剂和1000吨杀菌剂产能项目,2019年12月正式开工,预计将于2020-2021年投产,新产能投放将是公司业绩增长的主要看点之一。(2020-2-14)
    公司概况
    经营简介:
        公司成立于1999年,2002年上市,是国内规模最大、配套最全的拟除虫菊酯农药龙头,卫生菊酯在国内市场占有率为70%,拥有全球麦草畏约60%产能。公司主要产品有“墨菊”牌杀虫剂和“优士”牌除草剂,2018年杀虫剂和除草剂的营收占比分别为50%和38%,境外销售超过六成。员工:1665人;控股股东:江苏扬农化工集团有限公司,持股36%;董事长兼总裁:程晓曦。地址:江苏省扬州市文峰路39号;电话:0514-8586048;传真:0514-85889486;网址:www.yngf.com。
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