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金地集团:2019年销售表现良好,土地储备权益比重低有利有弊

文章来源:黄真2020-01-17成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2020-01-17
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        1、公司销售良好,表现优于行业。在“房住不炒”的大环境下,2019年房地产行业整体销售表现呈现放缓趋势,根据国家统计局数据显示,2019年1-11月全国商品房销售额和销售面积分别同比增长7.3%和0.2%,增速分别较2018年同比下降4.8个和1.2个百分点。不过,公司销售依旧良好,优于行业整体表现,2019年1-12月累计实现签约面积1079万平方米、累计签约金额2106亿元,分别同比增长22.9%和29.7%,在2019年全国房地产商销售额排名第十五位。此外,截至2019年第3季度末,公司预收款为855.3亿元,较2018年底增长22.6%,是2018年营收的1.69倍,未结算资源丰富。
        2、增收不增利,业绩表现不及预期。2019年前三季度公司实现营收425亿元和扣非后净利润53.3亿元,分别同比增长26.9%和4.8%,其中第3季度实现营收200亿元,同比增长9%,扣非后净利润17.4亿元,同比下降36.8%。2019年1-9月公司实现结算面积350.6万平方米,同比增长80.9%,推动收入规模快速增长。期内利润表现不及营收,第3季度扣非后净利润快速下滑的主要原因是:a)受第3季度推广费用、互联网移动平台开发费用以及利息支出增加的影响,公司销售、管理和财务费用率分别同比增加1.05、0.74和3.42个百分点至2.7%、5.07%和2.34%(2019年1-9月公司费用率同比增加2.8个百分点至10.31%);b)公司来自联合营企业的投资收益同比下降8621万元至16.84亿元,其中第3季度来自联合营企业的投资收益同比下降5.4亿元至11亿元;c)2019年前三季度少数股东权益占比从2018年同期的38.4%提升到42.4%。
        3、拿地积极,土地储备权益比重低有利有弊。2019年上半年公司新增土地储备约675万平方米,土地总投资额约554亿元,分别同比增长-3%和21%。公司拿地积极,其中一二线城市投资额比重高达70%以上,截至2019年上半年,公司总土地储备约4760万平方米,可满足未来2-3年开发需求,其中权益土地储备占比为54%。
        相比2019年上半年万科权益建筑面积占总建筑面积(规划建筑和在建)60%以上,公司权益土地占比相对较低,主要是由于2015-2018年公司新增拿地权益比重持续低于50%,2019年上半年的新增土地权益比例也仅为59%,未来公司低权益项目结算或将持续拉低利润表现。不过,公司降低拿地权益比例也有有利的一面:a)一线开发地价高且竞争激烈,合作模式可降低公司的项目获取难度;b)行业资金面收紧,项目合作的方式有利于公司降低资金压力。总的来看,公司经营质量相对较好,截至2019年第3季度末公司净资产负债率为60.1%,低于行业70%的安全线,在手现金为431.5亿元,对一年内到期有息负债的覆盖率达2.4倍。(2020-1-13)
    公司概况
    公司及经营概况:
        1998年成立,2001年上市。主营房地产开发和运营、房地产金融及物业管理服务,目前已形成华南、华东、华北、华中、西部、东北、东南等七大区域的全国化布局,开发产品包括普通住宅、洋房、公寓、别墅等,有“格林”、“褐石”、“名仕”、“天境”、“世家”、“风华”、“未来”、“社区商业”、“o嵒恪 钡染糯蟛废盗小2019D晟习肽旯痉康夭⒁滴瘛⑽镆党鲎庖滴窈臀镆倒芾硪滴竦挠照急确直鹞90?、2%和5%。公司目前股权较为分散,无实际控制人,最大股东:富德生命人寿保险股份有限公司(持股29.84%);董事长:凌克;总经理:黄俊灿;员工:7564人。地址:深圳市福田区金地商业大楼;电话:0755-82039509;传真:0755-82039900;网站:www.gemdale.com。
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