工商银行：利润保持个位数增长，资产质量持续向好

要点：1、营收增速有所放缓，利润保持个位数增长。回顾2019年前三季度工行的业绩表现，期内公司实现营收6469.42亿元，同比增长12.11%；实现扣非后净利润2505.08亿元，同比增长5.24%。其中，3季度单季实现营收2040.27亿元，同比增长7.61%；实现扣非后净利润833.75亿元，同比增长5.4%。3季度营收增速有所放缓，预计主要原因是息差小幅下降影响净利息收入增长，以及非息收入的往年基数较高。
    2、负债成本上升导致净息差回落，资产收益率维持稳定。2019年前三季度工行年化净息差为2.26%，较上半年下降0.03个百分点，较上年末下降0.04个百分点。净息差下滑预计主要原因为期内计息负债端成本较年初上升0.07个百分点。负债付息水平上升，预计主要由于利率市场化，行业存款竞争激烈，导致存款成本有所上行，拉高了计息负债成本。不过，2019年10月结构性存款新规出台，存款竞争或将缓和，利好具有普通类衍生品交易牌照的大行，预计工行的息差压力将减小。资产端方面，随着2019年3季度降准实施，公司增加贷款投放（单季增加3892亿元贷款）和债券投资，贷款结构进一步优化，个人贷款占比继续提升，在市场利率下行的大背景下，当季工行资产收益率仅较上半年下降0.01个百分点。
    3、不良压力降低，拨备覆盖率继续提升。2019年3季度末工行不良贷款率为1.44%，较年初和年中分别下降0.08个百分点和0.04个百分点。不良贷款余额为2397.85亿元，较上年末仅增加47.01亿元。若加回转出及核销的影响，测算出3季度单季工行的不良生产率为0.53%，明显低于1、2季度的0.61%和0.66%。拨备方面，由于不良压力降低，2019年3季度公司拨备计提有所放缓，单季资产减值同比增长15.2%（上半年为17.8%）。而拨备覆盖率达到198%，环比增长0.06个百分点，为2015年以来最高水平。公司资产质量持续向好，预计未来拨备计提将持续放缓。
    4、“内外兼修”，资本实力进一步增强。截止2019年3季度末公司资本充足率为16.65%，较上半年提升0.9个百分点。预计主要得益于：a）期内公司成功发行800亿永续债和700亿境内优先股，市场预计提升各级资本充足率0.83个百分点；b）公司内部加强风险资产管控，3季度加权风险资产系数为61.18%，较年初下降0.88个百分点，助力3季度核心一级资本充足率提升0.19个百分点至12.93%。此外，2020年1月7日工行董事会通过关于发行无固定期限资本债券和合格二级资本
工具的议案，批准工行新增发行总额不超过等值人民币800亿元的资本工具，公司
资本实力有望进一步增加。（2020-1-9）

公司及经营概况：工行主营公司和个人金融业务、资金业务、投资银行业务等，是国内最大的商业银行，其总资产、净资产、收入和净利润均居行业第一位。截止2019年上半年，工行拥有境内机构16371家；在全球42个国家和地区设立了428家境外分支机构，跨越亚、非、欧、美、澳五大洲的全球网络布局基本形成。工行连续七年蝉联英国《银行家》全球银行1000强、美国《福布斯》全球企业2000强及美国《财富》500强商业银行子榜单榜首，并连续三年位列英国Brand Finance全球银行品牌价值500强榜单榜首。控股股东中央汇金投资有限责任公司和财政部分别持股34.71%和34.6%。董事长：陈四清；行长：谷澍。地址：北京市西城区复兴门内大街55号。电话：010-66108608；传真：010-66106139；网址：www.icbc.com.cn。