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招商银行:零售银行龙头,资产质量优异

文章来源:刘悠悠2019-12-13成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “招商银行” 的分类与估值
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    报告日期: 2019-12-13
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    最新简述
    要点:1、本期我们将招商银行重新纳入研究范围。招行是第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行,也是国家从体制外推动银行业改革的第一家试点银行。目前公司已经成为拥有商业银行、金融租赁、基金管理、人寿保险、境外投行等金融牌照的大型银行集团。2004年在全行业都大力发展对公业务的情况下,招行率先将零售业务和中间业务作为经营战略重心,充分享受零售业务快速发展红利,虽然近年来其他银行也开始向零售业务转型,但公司拥有较强的零售业务护城河,未来仍有望保持零售业务的龙头地位。
        2、营收保持两位数增长,非息收入改善明显。2019年前三季度公司实现营收2077.3亿元,同比增长10.36%。其中,3季度单季实现营收694.29亿元,同比增长11.85%,较上半年(9.6%)有所提升。预计主要是非息收入增长提速所致。报告期内公司非利息净收入为765.06亿元,同比增长8.91%(上半年增速为3.58%)。其中手续费净收入达到571.59亿元,同比增长7.89%,较上半年增速(4.01%)明显回升,预计主要是资管新规的影响逐步消失,财富管理手续费单季收入恢复增长。此外,2019年4月招行理财子公司获得银保监会批复,正式开业后的理财产品转型成效值得期待。2019年前三季度招行净利息收入为1312.24亿元,同比增长11.23%,增速较上半年(13.5%)有所放缓。预计主要是3季度市场利率下行,使得公司前三季度净息差为2.65%,虽同比上升0.11个百分点,但环比下降0.05个百分点。
        3、资产质量优异,信用成本下降,利润增速逐季提升。2019年前三季度公司扣非后净利润为767.58亿元,同比增长14.52%。其中,1-3季度扣非后净利润增速依次为11.29%、13.81%和18.45%。呈逐季提升态势,主要是公司资产质量优异,期内信用成本下降所致。2019年前三季度公司不良贷款率为1.19%,环比下降0.04个百分点。招行近几年持续加大不良审核力度,不良率已连续11个季度环比下降。受益于资产质量持续向好,公司信用成本压力下降,2019年3季度单季信用减值损失为118.72亿元,同比下降11.28%(1、2季度分别同比增长17.5%、-5.7%)。此外,虽然拨备计提放缓,但得益于分母端的改善,2019年3季度末拨备覆盖率409.41%,仍较上季度末提升15.29个百分点。目前公司拨备覆盖率较高,未来资产减值损失计提压力较小,或反哺业绩增长。
        4、资产规模稳步增长,零售仍是核心主业。截止2019年9月末,公司资产总额为
    6.84万亿元,较上年末增长7.8%。贷款总额达到4.14万亿元,较上年末增长13.28%。其
    中零售贷款占比达到55.18%。从贷款占比来看,零售仍是公司核心资产。2019年前三季
    度公司零售金融业务收入达到1069.08亿元,同比增长22.18%。存款总额达到4.55万亿
    元,较上年末增长8.13%。其中零售存款占比达到35.16%。(2019-12-11)
    公司概况
    公司及经营概况:创办于1987年,是国内第一家由企业创办的商业银行。在全球银行品牌价值500强榜单上,招行已进入了全球10强,2019年位列第9位。截至2018年年底,招商银行境内外分支机构逾1800家,在中国大陆的130余个城市设立了服务网点,拥有6家境外分行和3家境外代表处,拥有员工86000余人(含子公司及派遣人员)。截止2019年上半年,招行总资产规模达到7.19万亿元,拥有存款4.7万亿元、贷款4.32万亿元。香港中央结算有限公司持有H股占总股数比为18.06%,招商局轮船股份有限公司持有A股13.04%。地址:深圳市福田区深南大道7088号;董事长:李建红;行长:田惠宇;电话:0755-83198888;传真:0755-83195109;网址:www.cmbchina.com。
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