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美克家居:短期家居市场承压,长期消费属性或凸显

文章来源:普开良2019-11-22成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2019-11-22
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    最新简述
    评述:1、行业景气低迷,业绩表现疲弱。2019年前三季度公司实现营收42.13亿元,同比增长5.2%,扣非后净利润同比下降5.6%至3.1亿元,其中第三季度实现营收15.04亿元,同比增长1.7%,扣非后净利润同比下滑5.1%至1.2亿元。公司业绩疲弱主要是受家居行业景气低迷影响,根据国家统计局数据,2019年1-9月我国家具类商品零售额1396亿元,同比增长5.9%,增速较2018年的10.1%降低4.2个百分点,较2017年的12.8%降低6.9个百分点。本期公司毛利率为52.96%,较上年同期减少4.1个百分点,主要是低毛利的海外批发业务营收占比提升,期间费用率为43.02%,亦较上年同期下降3个百分点,抵消了部分毛利率下降的不利影响,其中销售费用率下降4.6个百分点,主要受益于公司加强营销管控,财务费用率上涨1.46个百分点,是由于公司利息支出增加。
        2、家居市场短期受地产销售回落和精装房冲击,长期消费属性或凸显。对于家居行业,市场担心未来随着我国新房销售面积回落以及精装房占比提升,零售端需求会随之见顶回落。现阶段我国家居行业的主要需求来自新建住房装修,2010年-2018年我国商品房销售面积从10.43亿平增长到17.17亿平,年复合增长率达6.3%,但2019年1-9月我国商品房销售面积为11.92亿平方米,同比下滑0.1%,由于我国每年的商品房销售规模已然颇大,未来继续扩容的可能性不大。此外,近年来我国精装房渗透率提升迅速,根据乐居网监测数据,2019年精装房渗透率将达32%,较2017年的20%提升12个百分点。短期内新房销售回落和精装房占比提升确实会给家居零售带来压力。但从国外发展经验来看,家居零售明显强于住房交易水平,因为家居零售具有更强的消费品属性,1992-2018年美国家具零售额从523亿美元增长到1166亿美元,年复合增长率达3.13%,而同期美国的新房+成屋销售基本在500万套-600万套之间徘徊。分析其中的原因,这主要与美国的家居消费结构有关,美国家具消费大部分是存量房翻新(或家具更新),新房装修需求占比较小,目前我国已经积累了大量的存量房,未来消费结构有望与美国看齐,根据有关机构预测,到2030年我国存量房翻新需求占比将达42%,而新房装修需求占比将从目前的82%下降到2030年的58%,随着消费结构的变化,未来家居的消费属性或逐渐凸显。
        3、零售端打造沉浸式生活体验中心,启动to B业务转型。在销售放缓的情况下,公司也减慢了新建零售门店的步伐,去年美克美家新开门店11家,但今年上半年仅新增4家,去年A.R.T.和A.R.T.西区新增加盟店63家,今年上半年仅新增13家。针对家居零售面临的下滑压力,公司正打造沉浸式家居体验中心,家居店不仅是一个购物场所,更是一种生活方式艺术体验平台,2018年3月和2019年上半年公司分别开设了成都和武汉两个品牌馆(类似于大商场),其中成都馆达10000平方米,武汉馆达15000平方米,馆内可以体验公司旗下各子品牌产品,还有下午茶、咖啡馆等生活设施,公司目前还在建设北京馆、天津馆两个品牌馆。今年公司还顺应市场趋势,开始推动to B业务转型,目前已与绿城、金茂、融创等房地产企业以及金螳螂、世联行等装修公司达成合作关系,实现软硬装的整体交付,初步预计签约金额已超过1亿元,并拓展了国内外酒店客户,成为其软装产品的供应商。
        4、资金压力较大,大股东高比例质押风险需留意。截止2019年9月,公司长短期借款+应付账款近33亿元,而账面资金和应收账款仅14亿元,短期面临较大的资金压力。不过,2019年前三季度公司经营活动现金流为4.73亿元,较上年同期的-2.66亿元大幅改善,自身造血能力明显增强。此外,截止2019年8月27日,公司控股股东美克投资集团累计质押/担保和信托登记5.35亿股,占其所持公司股份的81.79%,质押比例较高,此前市场也质疑公司与控股股东之间的大额资金往来,相关变化值得关注。(2019-11-21)
    公司概况
    公司及经营概况:
        1995年成立,2000年上市。公司原从事家具代工业务,2002年、2014年先后进行两次战略转型,第一次设立美克美家品牌,逐步从家具代工向独立经营转型,第二次是通过多品牌战略对自身形象进行重塑,从单一家具贩卖商向软装平台发展。2018年公司已拥有美克美家、A.R.T.、Rehome和YVVY等7个渠道品牌和4个国际批发品牌,产品覆盖高端、中高端和中端市场。2019年上半年公司零售家具和批发家具营收占比为74%和23%。控股股东:美克投资集团(持股36.92%);实际控制人:冯东明(持股20.31%);董事长:寇卫平;总经理:牟莉;员工:8262人。地址:新疆乌鲁木齐市北京南路506号;电话:0991-3836028;传真:0991-3838191;网址:www.markorfurniture.com。
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