美亚光电：色选机表现平稳，口腔CT订单放量

评述：1、口腔CBCT设备放量，业绩保持平稳较快增长。今年前三季度公司实现营收10.5亿元、扣非后净利润3.4亿元，分别同比增长22%和23.7%，其中第三季度实现营收4.6亿元、扣非后净利润1.64亿元，分别同比增长25.2%和22.3%，公司业绩保持平稳较快增长，主要得益于口腔CBCT设备销售放量。今年前三季度公司毛利率为55.52%，同比提升1个百分点，主要是高毛利的口腔CBCT营收占比提升，费用率与上年同期基本持平。
    2、口腔CBCT订单翻倍增长，关注椅旁修复系统上市进展。今年上半年公司口腔CBCT机实现营收1.93亿元，同比增长55.2%，预计第三季度也保持近60%的增长。今年前三季度公司在三大口腔展会中斩获CBCT订单1304台，10月底上海举办年内第四场大型口腔展，预计公司斩获订单400-500台，全年CBCT订单逼近2000台，较去年实现翻番。国内的CBCT市场规模近100亿元，从市场结构来看，高端市场被德国KAVA、意大利NEWTOM和美国西诺德等欧美品牌垄断，这些企业的CBCT成像质量最高，售价基本在60万元/台以上，主要定位于公立医院市场和高端私人口腔诊所。中端市场主要由日韩企业占据，产品价格在30-50万元左右，但成像质量不如欧美大牌，而国内的美亚光电、北京朗视等企业的产品价格在28-35万左右，成像质量接近日韩企业，主要针对民营市场。目前国内民营口腔医院和诊所超过8万家，而国内CBCT保有量在5000台-10000台之间，市场保有率在6%-12%之间，与国外30%以上的保有率还有较大差距，公司的CT产品已接近日韩产品质量，且有价格优势，未来有望实现国产替代。另外，公司目前还在研发牙科椅旁修复系统，椅旁修复系统价值量更高，单套设备价格在百万元以上，椅旁修复系统由口内扫描仪、CAD（计算机辅助设计）和CAM（计算机辅助制造）三部分组成，它是集口腔扫描、计算机定制设计、修复体切割抛光等为一体的集成系统。公司椅旁修复系统由“臻彩”口内扫描仪、“妙思” CAD 设计系统、“妙思” CAM 切割系统组成，臻彩”口内扫描仪预计今年年底能拿到医疗注册证，明年可实现上市。
    3、色选机增长平稳，是公司的现金牛业务。今年上半年公司色选机实现营收3.6亿元，同比增长6.4%，表现较为平稳，其中境外实现收入1.06亿元，同比增长2.7%，较去年的下滑4.2%有所改善。色选机是利用光电探测技术将颗粒物中的异色颗粒自动分拣出来的设备，主要用于粮食分拣领域，包括大米色选机、茶叶色选机、花生色选机和豆类色选机等，国内色选机市场规模约20亿元，公司占据30%以上市场份额，是国内市场龙头。色选机市场增长与粮食产量有关，根据国家统计局数据，2010-2017年我国色选机相关粮食（大米、花生、豆类、小麦、玉米和菜叶）产量由5.4亿吨增长到6.4亿吨，年复合增长率为2.56%，增长相对缓慢，预计国内色选机市场也会保持相对稳定。公司目前的色选机每年能贡献8亿元的收入，近2亿元的利润，是公司的现金牛业务，能为其他业务发展提供充足的资金支持。此外，公司正尝试将色选机应用范围扩张到农副产品和矿产筛选等领域，带来部分业务增量，值得关注。（2019-11-7）

公司及经营概况：
    2000年成立，2012年上市。公司是一家专注于光电识别核心技术与产品研发的高新技术企业，主营产品包括人工智能色选机、X射线检测设备和高端医疗设备等，广泛应用于农产品加工、工业检测及医疗卫生等领域，市场占有率多年保持世界领先。2019年上半年公司色选机、口腔X射线CT检测机、X射线工业检测机营收占比分别为62%、33%和4%。控股股东：拉萨欣导创业投资有限公司（持股31.09%）；实际控制人、董事长兼总经理：田明（持股61.45%）；员工：1118人。地址：安徽省合肥市蜀山区高新区望江西路668号；电话：86-0551-65305898；传真：86-0551-65305898；网址: www.chinameyer.com。