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桃李面包:业绩平稳增长,渠道和产能扩张不断

文章来源:黄真2019-09-20成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2019-09-20
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        1、业绩平稳增长,表现符合预期。今年上半年公司实现营收25.6亿元和扣非后净利润2.95亿元,分别同比增长18.06%和14.07%,其中,第2季度实现营收14.2亿元和扣非后净利润1.79亿元,分别同比增长20.19%和16.35%,公司业绩保持平稳增长,符合我们之前预期。期内出于开拓新市场以及制约竞争对手的需要(达利园入场竞争,公司采取跟随战略),公司营销投入增加导致销售费用率同比增加0.99个百分点至22.11%,带动期间费用率同比增加1.13个百分点至24.15%(第2季度期间费用率同比增加0.81个百分点至22.89%)。
        2、深化渠道布局,推动产能扩张。近年来公司持续推动渠道深化与区域性扩张,截止今年6月底,公司已在全国17个区域建立了生产基地,共有23万多个零售终端,经销商数量同比增加54个至654个。报告期内公司传统经营区域东北、华北和华东地区营收规模分别同比增长15.5%、22.7%和22.8%,营收占比分别为46%、23.4%和20.7%;新拓展市场中的华南、西南和西北地区营收规模分别同比增长38.9%、12.9%和17.1%。目前公司已有产能接近30万吨,在建的包括武汉、沈阳、山东和江苏等地产能共计12.87万吨,预计将于2019-2021年逐步投产。同时,基于全国性市场扩张及市场下沉需要,公司将于今年9月中下旬发行可转债10亿元,用于建设江苏、四川、青岛和浙江等地共计8.8万吨产能项目,未来随着全国产能布局和销售网络的完善,公司市场份额将进一步提升。
        3、短保面包龙头,行业竞争或加剧。据欧睿咨询统计,2018年我国烘焙市场规模达2115亿元,同比增长8.7%,2013-2018年年复合增长率为8.6%,其中,面包市场规模达379亿元,占比18%。2018年我国面包人均消费约为4.2美元/人,仅为日本的1/7,美国的1/10,未来我国面包市场成长空间仍大,市场预计2023年市场规模有望达到687亿元,2018-2023年间复合增长率或达13%。受益于人们对健康生活、消费方式的追求以及公司产能布局在全国持续推进,短保面包(平均保质期在5-10天)市场发展迅速,2018年桃李市场占有率为12.5%,较2012年上升8.7个百分点,市场份额大幅领先行业第二名达利园的4.8%(定位于长保市场,份额较2015年下滑了2.1个百分点)。不过,去年10月达利园宣布以“美焙辰”短保面包品牌进入短保市场,根据光大证券统计,截至今年年中达利园经销商数目达到760个,笼盖终端7万家,并且美焙辰面包退货率由年初20%下降至14%,预计未来公司面临的市场竞争或将加剧。(2019-9-17)
    公司概况
    公司及经营简介:公司成立于1997年,2015年上市,通过“中央工厂+批发”的经营模式,专注于面包及糕点等短保质期烘焙类产品的生产及销售。公司主要生产“桃李”牌面包,2018年面包及糕点销售总量为27万吨,营收占比达到98%。截止2019年上半年,公司在全国17个区域建立了生产基地,接近23万个零售终端,在国内面包市场占有率达到10.5%(2018年),稳居第一。控股股东和实际控制人:吴学群(24.96%)、吴志刚、吴学亮、盛雅莉和吴学东,持股及比例为74.46%;董事长:吴志刚;总经理:吴学群;员工人数:9869人;地址:辽宁省沈阳市沈河区青年大街1-1号沈阳市府恒隆广场;电话:024-22817166;传真:024-23505619;网址:www.tolybread.cn。
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