通策医疗：分院业绩释放驱动成长，加大医疗资源下沉力度

评述：1、分院步入收获期，业绩持续高增长。2019年上半年公司实现营收8.5亿元、扣非后净利润2.04亿元，分别同比增长23.6%和53.9%，其中第二季度实现营收4.5亿元、扣非后净利润1.11亿元，分别同比增长20.1%和56.2%，业绩表现超出我们此前预期。分医院来看，今年上半年公司总院（杭口）实现营收2.84亿元，同比增长9.2%，分院实现营收4.47亿元，同比增长34.2%，分院业绩释放是公司高速成长的主要推动力。报告期内公司毛利率为45.6%，同比提升3.8个百分点，主要是分院逐渐成熟以及高毛利的种植牙和正畸牙营收占比增加，期间费用率为14.3%，同比下降2.85个百分点，主要是随着公司规模扩大，固定费用被摊薄。
    2、市场占有率仍有较大提升空间，加大医疗资源下沉力度。今年上半年公司口腔门诊接待量达100.62万人次，同比增长14.5%，单个客户均价841.6元/人，同比提升8%，浙江是公司最大的市场，今年上半年公司在浙江区域口腔门诊接待量为87.13万人，占比87%。据有关机构统计，我们每年的口腔接诊患者数量达3亿人次，近5年保持近10%复合增长，按照浙江省人口占比计算，浙江省每年的口腔接诊人数在1200万人次左右，预计公司全年接诊量180万人次，在浙江区域市场占有率约15%，还有较大提升空间。去年公司启动蒲公英计划，规划3-5年内完成浙江省全省县市区和重点乡镇100家口腔医疗机构布局，推动杭口总院的优质医疗资源下沉，今年正在筹建的全省县口腔机构10家，其中德清、镇海、奉化、临平、下沙、柯桥、台州7家已取得营业执照，预计今年10家机构能全部开业，下半年公司计划启动蒲公英计划第二期，15家医院进入筹备阶段。省外市场方面，公司主要与关联方海骏科技（同一控制人实际控制企业）共同设立通策口腔医疗投资基金，定向投资武汉、重庆、西安、成都、北京等六大大型区域医院，继武汉存济口腔医院外，今年2月重庆存济口腔医院开业，西安、成都存济口腔医院预计明年开业。
    3、组建通策医生集团，打造利益共同体。我国牙科医生资源非常稀缺，据有关机构统计，我国目前的执业牙科医师数量不足10万人（不含助理医师，含助理医师16.7万人），其中有8万人在公立医院，不到2万人在私人诊所，而我国有将近7万家私立牙科诊所，平均每3-4个诊所才有一个真正的执业医师。公司现拥有一批来自北京大学口腔医院、华西口腔医院、第四军医大学口腔医院、武汉大学口腔医院等知名院校及医院的核心专家。为培育自己的医师资源，公司去年设立通策医生集团，致力于打造学习型、支持型和投资型利益共同体，医生集团有三大职能：a)、向公司体系内医院提供医疗服务；b)、组建新建分院的医疗团队；c)、发起设立各期投资计划进行投资（公司蒲公英计划新建的分院，医生集团持股9%-20%）。今年公司还与杭州医学院合作成立杭州医学院存济口腔医学院，招生五年制本科生60人，三年制专科60人，目前招生进展顺利，同时，公司还在杭州医学院临安校区附近选址，计划筹建杭州医学院附属口腔医院，计划全球招聘院长及“双百”人才计划，将从外部发掘、引进100名人才，内部培养100名年轻精英。通过上述计划，公司有望提升自己的医疗服务水平，丰富医药资源，推动整体规模扩张。（2019-8-5）

公司及经营概况：
   公司前身是1995年成立的中燕纺织股份有限公司，2006年借股改之机剥离亏损的纺织业务，注入口腔医院资产并改名为“通策医疗”。公司目前主要经营口腔医疗连锁服务，2015年与波恩公司达成合作后开始涉足辅助生殖领域，但目前仍处于培育期。2019年上半年公司医疗服务和产品销售的营收占比分别为96%和3.3%，毛利占比为96.6%和2.6%。控股股东：杭州宝群实业集团有限公司，持股33.75%；董事长兼实际控制人：吕建明，持股26.68%；总经理：王毅；员工：2638人。地址：浙江省杭州市西湖区灵溪北路21号合生国贸；电话：0571-88868808；传真：0571-87283502；网址：www.tcmedical.com.cn。