烽火通信：主业面临国内外双重压力，分享5G建设红利

要点：1、费用削减和减值损失减少共助业绩增长，毛利率承压下滑。2019年1季度公司实现营收48.81亿元，同比增长14.9%；实现扣非后净利润1.62亿元，同比增长21.19%。1季度净利润增速高于营收增速，主要得益于期间费用率同比下降2.43个百分点至21.86%，以及资产减值损失同比减少1100万元至268万元。受光纤光缆价格下降的影响，1季度公司综合毛利率同比下降3.32个百分点至24.68%，在行业价格战和运营商招标价格走低的大背景下，今年公司综合毛利率或将继续下行。
    回顾2018年业绩表现，受运营商资本开支下滑、中美贸易摩擦的影响，公司营收增速较过往几年有所放缓。2018年实现营收242.35亿元，同比增长15.1%；实现扣非后净利润7.95亿元，同比略增0.75%，主要原因包括：a）毛利率同比小幅下滑0.49个百分点至23.26%；b）汇兑损失增加，导致财务费用率同比增长0.46个百分点至1.22%；c）去年计提股权激励成本3212万元，较原计划多计提1608万元，今明两年计提压力或将减少。此外，2018年公司利润分配方案为：每10股派现3.4元（含税）。
    2、主业面临国内外双重压力，国产替代政策利好或可期。2018年公司通讯系统设备、光纤光缆和数据网络产品分别实现营收149.7亿元、64.58亿元和25.32亿元，分别同比增长13.45%、18.35%和19.05%，保持平稳增长态势。分地区来看，2018年公司海外营收达到62.73亿元，同比增长19.56%，国内营收同比增长13.88%至176.88亿元，增速较往年有所放缓，主要是受运营商资本开支下降等因素影响。随着中美贸易战摩擦升级，市场预计公司海外业务将受到一定冲击，相关变化值得关注。国内业务方面，根据今年3月中移动2019年普通光缆集采结果，烽火通信中标其中的60亿元（不含税）项目，份额占比排名第一位（22.58%），但由于今年光缆集采价格和集采数量均大幅下降，国内光纤光缆业务也将面临下滑压力。
    从子公司经营情况来看，2018年公司主要子公司烽火集成、烽火星空、烽火技术服务、藤仓烽火光电材料、及飞思灵微分别实现净利润1.1亿元（上年为1.14亿元）、3.02亿元（2.4亿元）、1.29亿元（1.89亿元）、2.09亿元（2.04亿元）和380万元（-1880万元）。其中数据中心产品、信息安全及芯片业务表现较好，预计随着国产化替代加速，相关子公司的业绩增长或值得期待。
    3、5G牌照提前发放，分享行业建设红利。今年6月6日工信部发放5G商用牌照，
本次拿到5G牌照的有中国电信、中国移动、中国联通三大传统通信运营商，以及中
国广电。牌照的提前发放，意味着5G网络的建设节奏或将提速。回顾3G和4G时期牌
照发放后通信行业的表现，运营商加大资本开支使得行业整体盈利明显改善，预计
今年4季度将有部分建设订单释放，公司作为国内第三大通讯设备运营商，将分享
5G建设红利。此外，公司去年10月发布可转债预案公告，今年3月发布修订稿，目
前尚未通过证监会审核。根据修订稿，公司拟发行不超过30.88亿元，用于建设5G
承载网络系统设备、下一代光通信核心芯片等项目。若能成功发行，公司财务状况
将得以改善，并进一步增强在5G设备方面的研发实力。（2019-6-11）

公司及经营概况：1999年成立，2001年上市。是由武汉邮电科学研究院对其下属系统部和光纤光缆部的经营性资产进行重组成立。是中国最早从事光通信传输设备、光纤光缆科研、生产的企业，掌握了一大批光传输设备和光纤光缆的核心技术，在行业中均处于领先的地位。目前主要经营三大类产品，包括通信系统设备、光纤光缆和数据网络，2018年三者营收分别占比61.77%、26.65%和10.45%。控股股东：烽火科技集团有限公司（持股42.28%）；董事长：鲁国庆；总经理：戈俊；员工：13558人。地址：武汉市东湖高新区高新四路6号；电话：027-87693885；传真：027-87691704；网站：www.fiberhome.com.cn。