金螳螂：互联网家装表现亮眼，在手订单充裕

评述：
    1、1季度业绩保持平稳增长。2019年第1季度公司实现营收60.6亿元和扣非后净利润5.85亿元，分别同比增长19.6%和8%。期内公司费用控制良好，期间费用率同比下降0.55个百分点至9.79%，但由于公司毛利率同比下降0.43个百分点至18.27%，以及应收账款持续走高（截至今年1季度末，公司应收账款为221亿元，为2018年总营收的88%）导致资产减值损失较去年同期增加0.63亿元至-1.27亿元，期内净利润率同比下降1.04个百分点至9.65%，这也是期内净利润增速低于营收增速的主要原因。
    回顾往期业绩，2018年公司实现营收251亿元和扣非后净利润20.6亿元，分别同比增长19.5%和9.5%，其中，第4季度实现营收65.5亿元和扣非后净利润5.05亿元，分别同比增长24.4%和7.6%。去年公司毛利率为19.51%，与2017年基本持平。另外，2018年公司分红为每10股派发现金2元。
    2、订单加速释放，公装营收规模增长提速。自2018年下半年以来，公司订单加速释放，2017年第4季度至2019年第1季度公司单季营收增速分别为12%、17%、13%、22%、24%和20%。分业务来看，去年公装、互联网家装、设计和幕墙业务分别实现营收182亿元、34.3亿元、17.9亿元和15.6亿元，分别同比增长13%、78.6%、11.9%、24.8%。其中，公装是公司营收和利润的主要来源（营收和利润占比均超七成），订单构成主要包括公共空间、酒店以及房地产住宅，受益于房地产住宅精装修比例提升以及去年下半年以来强力去杠杆政策边际放松，公装营收规模增长明显提速（2016、2017年增速分别为0.6%和1.3%）。
    3、互联网家装表现亮眼，回款能力强。近几年公司互联网家装业务表现亮眼，2016-2018年营收复合增长率139%，该业务起步于2015年，采用线上线下相结合的方式推动门店快速扩张，截止2018年底，公司在全国直营店数量170左右，微店20余家。互联网家装业务包括金螳螂家和品宅两个品牌，主要针对个体消费者，回款速度大幅高于公装，这也使得公司在公装业务（主要针对政府和房地产商）回款承压的情况下，拥有较好的经营活动现金流，2016-2018年经营性现金流净额分别为11.01亿元、17.8亿元和16.5亿元。
    4、新签订单维持高增长，在手订单充裕。去年公司新签订单392亿元，同比增长24%，今年1季度公司新签订单107亿元，同比增长30%。从订单的类型来看，去年
公装、住宅、设计业务新签订单金额分别为213亿元、156亿元和23.1亿元，分别同比
增长7.20%、57.92%、21.37%。公司订单持续高增长，主要原因一方面是受益于去年下
半年以来基建投资增速逐渐反弹（2019年1-4月基建投资增速为4.4%，较2018年基建
投资增速增加0.6个百分点），另一方面则是在基建稳增长的背景下，房地产行业资金
面有所改善，竣工面积或将迎来增长（根据国家统计局数据，自2017年2月起，房企新
开工面积与竣工面积增长出现背离，2017、2018年房地产新开工面积同比增长7%和
17.2%，而竣工面积分别同比下降4.4%和7.8%）。此外，截止2019年第1季度末，公司
在手未完成订单为602.6亿元，同比增长31.62%，是2018年总营收的2.4倍，充裕的在
手订单将支撑未来业绩增长。（2019-6-10）

公司及经营概况：成立于1998年，2006年上市，是中国建筑装饰行业首家上市公司，连续14年蝉联中国建筑装饰行业百强企业第一名。主要从事酒店、商场、办公楼等各类公共建筑及企事业单位的建筑装饰设计和施工，曾包揽奥运鸟巢，国家大剧院，人民大会堂江苏厅的装饰工程。2018年建筑装饰、互联网家装、设计和幕墙的收入占比依次为74.83%、11.69%、6.62%和6.09%。控股股东：苏州金螳螂企业(集团)有限公司，持股24.7%；董事长：倪林；总经理：王汉林；员工人数：1.74万；地址：江苏省苏州市西环路888号；电话：0512-68660622；传真：0512-68660622；网址：www.goldmantis.com。