中国建筑：1季度业绩平稳增长，在手订单充裕

评述：
    1、1季度业绩平稳增长，在手订单充裕。受益于2018年第4季度以来稳投资政策落地以及房地产行业资金面改善，公司工程进度加快，今年1季度实现营收2976亿元和扣非后净利润85.7亿元，分别同比增长10.2%和6.2%，业绩保持平稳增长。2019年1-3月我国基建投资同比增长4.4%，较2018年提升0.6个百分点，房地产开发投资同比增长11.8%，较去年同期增加1.4个百分点。同期公司建筑新签订单5865亿元，同比增长9%（较2018年新签订单增速有所提升，2018年公司新签订单2.3万亿元，同比增长4.6%），累计订单超4万亿元。其中，房屋建筑为4925亿元，同比增长32.3%，基建订单919亿元，同比下降43.8%。
    回顾往期业绩，2018年公司实现营收1.2万亿元和扣非后净利润375亿元，分别同比增长13.8%和18%，其中，第4季度实现营收3588亿元和扣非后净利润106亿元，分别同比增长26.7%和64.2%。第4季度公司计提资产减值损失81.9亿元，同比增长106%，但当季业绩仍实现快速增长，预计主要是公司项目结转提速以及各项业务毛利率提升。分业务来看，去年公司房建、基建和房地产业务分别实现营收7242亿元、2767亿元和1841亿元，分别同比增长15.9%、19.8%和2.7%，毛利率分别同比增加1.1个、0.7个和5.9个百分点至6.7%、8.4%和35%，带动总体毛利率同比提升1.4个百分点至11.89%（第4季度毛利率同比增加2.14个百分点至15.16%）。另外，2018年分红预案为每10股派发现金红利1.69元。
    2、房建业务市场占有率提高，订单持续较快增长。去年公司房建业务的营收和利润占比分别为60.4%和34%，新签订单保持较快增长，2015-2018年新签房屋建造订单年复合增长率为12%（2018年新签房建合同额16824亿元，同比增长14.1%）。受益于此，2018年公司房建施工面积占全国房地产施工面积比例为16.5%，较2017年增加1.5个百分点，市场占有率持续提升。长期来看，我国房地产行业开始步入存量市场阶段，房屋建筑市场也将随之面临总量收缩下的更加激烈竞争环境，而公司作为我国房屋建造领域的绝对龙头，未来凭借其竞争优势，有望获取更多市场份额。
    3、基建业绩贡献占比提升，新签订单下降。公司基建业务涉足领域较多，遍布海内外十几个国家和地区，2013-2017年新签基建订单年复合增长率为25.97%，营收年复合增长率为18.67%。2018年受益于订单释放，基建营收规模占比从18%提升至23%，业绩贡献比例提升。作为“532”结构调整的重点对象，公司计划未来基建营收规模贡献比例将在30%。不过，受国内固定资产投资增速放缓（2018年较2017年同比下滑1.3个百分点至5.9%）以及PPP投资下滑的影响，公司新签基建订单也有所下滑，期内新签合同额6355亿元，同比下降13.8%。此外，在政府开支收紧的大背景下，基建投资或难有增长，公司基建新签订单也将受到影响。
    4、地产业务规模扩张，土储丰厚。公司地产业务有近六成位于一线及省会城市，
由于毛利率（35%）较高，以14%的营收贡献45%以上的毛利，2018年公司完成1912万
平米销售面积，销售额3012亿元，分别同比增长19.3%和31.8%，销售规模加速扩张。
公司地产业务主要由旗下子公司中海地产和中建地产运营，其中，中海地产去年销售
额为2040亿元，在全国房地产销售额排名第七位。此外，公司拿地积极，2018年新增
土地储备约1642万平方米，同比增长17%；累计拥有土地储备约10658万平方米，同比
增长21.6%，是当年新开工面积的2.8倍。土地储备丰厚，可满足未来2-3年的开发需
求。（2019-5-29）

公司及经营概况：于2007年由中建总公司、中国石油集团、宝钢集团和中化集团作为发起人共同发起设立，并于2009年上市。公司是世界最大工程承包商，是中国唯一一家拥有三个特级资质的建筑企业，也是中国建筑业唯一拥有房建、市政、公路三类特级总承包资质的企业。2017年跻身“世界500 强”的前24位，主营业务包括房屋建筑工程、 基础设施建设与投资、房地产开发与投资，2018年收入占比分别为60%、23%、15%。员工：30万人；控股股东：中国建筑集团有限公司，持股56.26%；董事长：官庆；总经理：王祥明。地址：北京市朝阳区安定路5号院3号楼中建财富国际中心；电话：01086498888；传真：01086498170；网址：www.cscec.com。